《涌津9月说：静待价值回归》
很久没有谈论市场的行情分化了，笔者分别在去年《涌津6月说》、《涌津10月说》和今年《涌津3月说》中讨论过市场行情的分化和不同行业估值的极致差异的情况。
现在回头来看，绝大部分行业终究脱离不了“地心引力”，经历了价值收敛的过程，特别是以食品饮料和医药等板块的估值收敛和周期股的估值修复尤为明显。
如下图，估值较高的医药生物和食品饮料今年均录得较大幅度下跌，而采掘和钢铁等低估值行业则取得大幅上涨。
站在当前时点，行情的的极度分化状况没有改变，“换汤不换药”，只是分化的板块发生了变化，而估值差异仍是达到了极致。
如下图，医药、食品饮料和计算机等板块经历了估值收敛，而锂、光伏设备和储能设备等今年的热门板块则替代去年的热门行业在估值上达到了极高水平，虽然长期我们依然对新能源行业保持看好，但目前来看，即使考虑这些行业的高速成长性可以拉低未来估值水平，未来几年预测估值仍是处在极高水平。
上期《涌津说》中我们提到了产业资本在积极回购和增持自家股票，随着中期业绩发布，增持或者回购的窗口打开，在低估值的一些行业中，有更多的公司加入了回购和增持行动中。
而在目前的极端市场中，投资者似乎视而不见，资金仍不停地涌入新能源汽车和光伏等热门板块。
同时，监管政策近一段时间层出不穷，投资者风声鹤唳，受打压的行业持续下行，未受打压的一些行业也在担心着可能落下的另一只靴子。
价值回归似乎很难，但资本市场的“地心引力”终会发生作用，借用一位朋友的一句话“价值回归只会迟到，不会不到！”
近期也在阅读一位投资大咖写的书，其在书中提到“大部分人把投资输赢和对错划等号，以为赚钱就觉得自己做对了，其实，赚钱不一定做对了，有可能是运气好”，所以在市场中可能“靠运气赚的钱，会凭实力亏掉。”
在牛市或者局部泡沫市场期间，往往阶段性地出现股神，而时间的长河终将洗出真身。
市场大部分时间是无效的，价值投资者一方面要分辨出市场扭曲，发现和利用市场机会，而又要耐心地等待价值的回归，除了需要强硬的基本面研究功底，也需要有抵抗市场干扰和强大自律的能力。