《年中思考，电子行业新气象》
上游依旧保持高景气度
二季度上游半导体芯片及电子元器件依旧维持高景气度，和之前一季度判断一样，缺芯及涨价现象短期内无法缓解，在二季度仍然普遍存在于各个行业。
产业链各环节来看基本都反馈出产能供应紧张，这一点从出货数据持续增长的同时，订单出货比一直维持在历史高位可见一斑。
在此基础上上游企业普遍进行融资，提升资本开支加速产能扩张，中长期来看设备类公司将会持续受益。
涨价和产能利用率拉升双重驱动下，二季度上游企业整体业绩表现非常强劲，在一季度盈利高点的情况下环比继续提升。
需求端方面，新能源汽车和物联网终端对芯片需求出现爆发式增长，其中用量较大的功率器件、MCU、晶振等也成为了景气度最高的细分板块。
从二级市场表现来看，由于一季度的回调，部分标的估值相对合理，叠加二季度业绩普遍超预期，整体板块迎来上涨，同时二季度呈现出明显的业绩驱动型行情，市场更注重短期业绩弹性，原本低估值的中低端产品板块由于利润的爆发式增长出现了业绩和估值双击。
展望下半年，我们认为部分标的涨幅已经充分甚至是过度反应了公司的业绩增长，而对于受益于短期业绩但缺乏长期逻辑的公司需要保持谨慎态度，更多去寻找在长期逻辑（如国产替代、产品技术突破、下游需求爆发等）存在超预期可能的标的。
下游平稳，迎接旺季
二季度整体手机销售稳步恢复，由于2020Q2低基数的原因，各大品牌均实现较高增长，但考虑到华为收缩的因素，整体表现较为平凡。
其中较为突出的小米超过苹果成为全球第二，随着线下渠道的补全以及大量招人和激励举措，后续预计小米依旧保持强劲势头。
PC市场也同样由于缺芯供给端受到压制，以台系为核心的代工厂及零部件企业二季度业绩明显走弱，预计全年表现低于年初预期。
从其他新型消费电子产品来看，Quest2在Steam平台渗透率持续提升，随着爆款产品的带动，全年VR设备销量预计保持高速增长，同时产业链公司也将持续受益 。
在连续两个季度回调后，二季度消费电子板块估值基本见底，尽管相关标的仍然保持低位震荡，但部分存在增量逻辑的公司如VR产品已经出现反弹，我们认为龙头企业的成长路径依然较为确定。
从下半年来看，随着三季度旺季的到来，苹果新机备货开始，从华为退出以及供应链保障的角度来看，预期苹果新机可能有不错的表现，产业链内的公司有望迎来业绩释放，当前板块估值也处于历史相对低位，而对于龙头企业而言，无论是对台厂的替代还是品类上的扩张，都还有较大的增长潜力。