财报看似复杂，其实内含一定的基本逻辑，就利润表而言，从收入的产生到净利润的生成，其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。往往投资者只关心营收和净利润的变化，而忽视了中间的生产过程。

从利润的产生过程，我们需要重点关注以下几个方面：

1、赚钱没有?（有无利润的产生）

2、从哪里赚钱?（利润的来源、利润变化的原因，利润是来自于经营性利润还是非经常性损益）

3、能否一直赚钱？（利润的可持续性）

一、赚钱没有

2021H1长川科技实现营收6.7亿元，同比上升111.5%；归母净利润为8954.5万元，同比上升239.4%；扣非净利润为7254.5万元，同比上升1346.2%。

营业总收入&归母净利润：营收、净利润均大幅提升

扣非净利润：扣非净利润大幅增加

净资产收益率（ROE）:一般来说，ROE持续超过15%，投资回报整体较好。报告期内，长川科技ROE（年化）为15.7%，同比大幅上升。

整体来看，报告期内公司业绩为正，且同比大幅增加，那么需要我们考虑两个问题，一是利润的来源是什么，二是这种利润的增长是否具有可持续性。

二、利润的来源是什么？

报告期内，公司营收、归母净利均呈现高速增长。本期业绩上升主要得益于毛利率的上升和费用控制良好。21年半年度公司毛利率为53.7%，同比上升4.1个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为9.9%/7.4%/-0.2%/21.2%，同比变化分别为-3.27个百分点/-4.76个百分点/+2.01个百分点/-6.86个百分点；综合来看，期间费用率为38.2%（去年同期51.1%），费用管理效果显著。

三、公司业绩增长能否持续？

毛利率维持高位：公司19年半年度/20年半年度/21年半年度毛利率分别为51.1%/49.7%/53.7%，毛利率维持高位，业绩稳定性较好。

应收账款客户集中度：报告期内，公司应收账款占流动资产比重为32.3%，其中应收账款前五名合计占应收比重达52.6%，长川科技对主要客户和供应商高度依赖，一定程度上会导致应收账款不能及时收回，容易产生坏账。

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