财报看似复杂，其实内含一定的基本逻辑，就利润表而言，从收入的产生到净利润的生成，其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。往往投资者只关心营收和净利润的变化，而忽视了中间的生产过程。

从利润的产生过程，我们需要重点关注以下几个方面：

1、赚钱没有?（有无利润的产生）

2、从哪里赚钱?（利润的来源、利润变化的原因，利润是来自于经营性利润还是非经常性损益）

3、能否一直赚钱？（利润的可持续性）

一、赚钱没有

2021H1蓝盾股份实现营收2.1亿元，同比下降57.7%；归母净利润为-6.4亿元，同比下降846.4%；扣非净利润为-6.4亿元，同比下降273%。

归母净利润：近三年业绩呈下降趋势，本期业绩仍下降

扣非净利润：扣非净利润亏损

整体来看，公司业绩持续亏损，我们需要考虑两个问题，一是业绩亏损的原因是什么，二是这种亏损的情况是否会持续。

二、业绩亏损原因何在？

公司20年半年度/21年半年度归母净利润分别为-6752.8万元/-6.4亿元，归母净利润持续亏损。收入增长乏力、成本费用上升严重拖累业绩。21年半年度公司毛利率为28%，同比下降8.3个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为5.5%/41.3%/59.5%/45.5%，同比变化分别为+1.68个百分点/+30.6个百分点/+43.3个百分点/+27.7个百分点；综合来看，期间费用率为151.9%（去年同期48.6%）。

从收入的构成来看，公司19年半年度/20年半年度/21年半年度应收账款占同期营业收入比重分别为299.6%、625.9%、1423.3%。未来随着经营规模持续扩大，如果公司不能逐步提高应收账款管理水平，将有可能出现应收账款持续增加、回款不及时甚至出现坏账风险，从而对公司经营成果造成不利影响。

报告期内，公司仍有以下风险值得我们关注：

1）平均融资成本过高

2）可动用资金不足，短期偿债压力大

3）货币资金状况堪忧

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>>读财报系列2——一文看懂蓝盾股份21年半年度资产负债表

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