财报看似复杂，其实内含一定的基本逻辑，就利润表而言，从收入的产生到净利润的生成，其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。往往投资者只关心营收和净利润的变化，而忽视了中间的生产过程。

从利润的产生过程，我们需要重点关注以下几个方面：

1、赚钱没有?（有无利润的产生）

2、从哪里赚钱?（利润的来源、利润变化的原因，利润是来自于经营性利润还是非经常性损益）

3、能否一直赚钱？（利润的可持续性）

一、赚钱没有

2021H1神州数码实现营收567亿元，同比上升39.6%；归母净利润为-1.3亿元，同比下降154.1%；扣非净利润为3.4亿元，同比上升11.1%。

归母净利润：业绩本期亏损

扣非净利润：归母净利亏损而扣非净利润为正，非经常性损益拖累业绩

整体来看，公司本期业绩亏损，我们需要考虑两个问题，一是业绩亏损的原因是什么，二是这种亏损的情况是否会持续。

二、业绩亏损原因何在？

公司20年半年度/21年半年度归母净利润分别为2.4亿元/-1.3亿元，业绩同比由盈转亏。报告期内，公司大幅计提减值损失（资产减值损失+信用减值损失）1.9亿元，剔除上述因素影响后，公司归母净利润为正，公司本期业绩受减值影响较大。历史来看，去年同期公司计提减值损失1.1亿元，应持续关注减值因素对公司业绩的影响。

报告期内，公司大幅计提信用减值损失，严重影响利润，而从公司账面上看，报告期末公司应收账款占流动资产的比重为32.1%，应收占比仍较高，仍需关注应收账款的回款情况。

报告期内，公司仍有以下风险值得我们关注：

1）归母净利润亏损

2）高杠杆，可动用资金不足，短期偿债压力大

3）资本支出较多，关注投资项目的回报情况

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