财报看似复杂，其实内含一定的基本逻辑，就利润表而言，从收入的产生到净利润的生成，其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。往往投资者只关心营收和净利润的变化，而忽视了中间的生产过程。

从利润的产生过程，我们需要重点关注以下几个方面：

1、赚钱没有?（有无利润的产生）

2、从哪里赚钱?（利润的来源、利润变化的原因，利润是来自于经营性利润还是非经常性损益）

3、能否一直赚钱？（利润的可持续性）

一、赚钱没有

2021H1吉药控股实现营收3.5亿元，同比上升7.5%；归母净利润为-2.3亿元，同比下降169.9%；扣非净利润为-2.3亿元，同比下降160.7%。

归母净利润：业绩持续亏损，关注企业的盈利状况

扣非净利润：扣非净利润持续亏损

净资产收益率（ROE）:一般来说，ROE持续超过15%，投资回报整体较好。报告期内，吉药控股ROE（年化）为513.1%，同比大幅上升。

整体来看，公司业绩持续亏损，我们需要考虑两个问题，一是业绩亏损的原因是什么，二是这种亏损的情况是否会持续。

二、业绩亏损原因何在？

公司20年半年度/21年半年度归母净利润分别为-8682.6万元/-2.3亿元，归母净利润持续亏损。公司成本费用远超营收，严重拖累业绩。报告期内，公司营业总收入为3.5亿元，营业总成本为4.3亿元，成本费用过高影响业绩。21年半年度公司毛利率为30.6%，同比上升6个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为13.7%/13.7%/21.1%/2.5%，同比变化分别为-0.12个百分点/-3.34个百分点/+3.46个百分点/+0.35个百分点；综合来看，期间费用率为50.9%（去年同期50.6%），费用投放基本持平。

从收入的构成来看，公司19年半年度/20年半年度/21年半年度应收账款占同期营业收入比重分别为132.8%、174.4%、88.2%。未来随着经营规模持续扩大，如果公司不能逐步提高应收账款管理水平，将有可能出现应收账款持续增加、回款不及时甚至出现坏账风险，从而对公司经营成果造成不利影响。

报告期内，公司仍有以下风险值得我们关注：

1）企业净资产为负

2）高杠杆，可动用资金不足，短期偿债压力大

3）货币资金状况堪忧

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>>读财报系列2——一文看懂吉药控股21年半年度资产负债表

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