财报看似复杂，其实内含一定的基本逻辑，就利润表而言，从收入的产生到净利润的生成，其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。往往投资者只关心营收和净利润的变化，而忽视了中间的生产过程。

从利润的产生过程，我们需要重点关注以下几个方面：

1、赚钱没有?（有无利润的产生）

2、从哪里赚钱?（利润的来源、利润变化的原因，利润是来自于经营性利润还是非经常性损益）

3、能否一直赚钱？（利润的可持续性）

一、赚钱没有

2021H1太安堂实现营收12.4亿元，同比下降24.3%；归母净利润为5.2亿元，同比上升1865.7%；扣非净利润为-1.4亿元，同比下降2770.4%。

归母净利润：业绩本期大幅增加

扣非净利润：归母净利为正而扣非净利润亏损，考虑非经常性损益对业绩的影响

净资产收益率（ROE）:一般来说，ROE持续超过15%，投资回报整体较好。报告期内，太安堂ROE（年化）为18.9%，同比大幅上升。

整体来看，报告期内公司业绩为正，且同比大幅增加，值得注意的是，公司本期扣非净利润亏损，那么就重点分析后面两个问题，利润的来源和利润的可持续性。

二、利润的来源是什么？

报告期内，公司归母净利高速增长，扣非归母净利润为-1.4亿元，尽管归母净利润为正，本期扣非净利润亏损。从利润构成来看，21年半年度投资收益/利润总额为126.5%，企业业绩主要靠投资收益支撑，而主营业务对利润的贡献较少。

三、公司业绩增长能否持续？

核心利润：我们引入核心利润来观测公司盈利质量，核心利润=营业收入-营业成本-营业税金-销售费用-管理费用-财务费用-研发费用。这个指标排除了非经常性损益的影响，能够反映企业依靠自身经营活动产生的经营成果。总体来说，核心利润越高，盈利能力越强，盈利质量越高，可持续性越强。太安堂的核心利润占比较低，且持续下降。尽管本期业绩增速较高，但并非由内生驱动，21年半年度核心利润贡献度仅为-23.7%，长期来看，由于核心利润贡献度持续较低，并不能支撑业绩增长。

报告期末，公司存货占流动资产比重为61.7%，19年半年度/20年半年度/21年半年度存货周转率分别为52.3%/40.8%/30.9%，存货周转率持续下降，关注公司存货情况。

报告期内，公司仍有以下风险值得我们关注：

1）货币资金状况堪忧

2）归母净利润、现金流与去年不匹配，关注现金流情况

3）存货周转率下降

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>>读财报系列2——一文看懂太安堂21年半年度资产负债表

>>读财报系列3——一文看懂21年半年度太安堂现金流量表

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