财报看似复杂，其实内含一定的基本逻辑，就利润表而言，从收入的产生到净利润的生成，其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。往往投资者只关心营收和净利润的变化，而忽视了中间的生产过程。

从利润的产生过程，我们需要重点关注以下几个方面：

1、赚钱没有?（有无利润的产生）

2、从哪里赚钱?（利润的来源、利润变化的原因，利润是来自于经营性利润还是非经常性损益）

3、能否一直赚钱？（利润的可持续性）

一、赚钱没有

2021H1航天信息实现营收91.9亿元，同比上升4.2%；归母净利润为3.6亿元，同比上升345.1%；扣非净利润为4.8亿元，同比上升70.5%。

营业总收入&归母净利润：营收、净利润均大幅提升，归母增速远超营收

扣非净利润：扣非净利润大幅增加

整体来看，报告期内公司业绩为正，且同比大幅增加，那么需要我们考虑两个问题，一是利润的来源是什么，二是这种利润的增长是否具有可持续性。

二、利润的来源是什么？

报告期内，公司归母净利高速增长。从利润构成来看，21年半年度核心利润/利润总额为107.3%，公司核心利润贡献度较高，业绩增长主要靠内生驱动。21年半年度公司毛利率为27.8%，同比上升3.5个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为4.4%/5.8%/1.2%/4.2%，同比变化分别为-0.45个百分点/-0.24个百分点/+0.62个百分点/+0.28个百分点；综合来看，期间费用率为15.6%（去年同期15.4%），费用投放基本持平。

三、公司业绩增长能否持续？

核心利润：我们引入核心利润来观测公司盈利质量，核心利润=营业收入-营业成本-营业税金-销售费用-管理费用-财务费用-研发费用。这个指标排除了非经常性损益的影响，能够反映企业依靠自身经营活动产生的经营成果。总体来说，核心利润越高，盈利能力越强，盈利质量越高，可持续性越强。航天信息19年半年度/20年半年度/21年半年度核心利润贡献度分别为79.6%/142.2%/107.3%核心利润贡献度持续较高，叠加公司本期净利润大幅增加，成长向好。

报告期内，公司整体业绩表现较好：

1）经营现金净流量(TTM)持续大于0

2）净利润规模行业领先

3）核心利润贡献度较高

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