财报看似复杂，其实内含一定的基本逻辑，就利润表而言，从收入的产生到净利润的生成，其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。往往投资者只关心营收和净利润的变化，而忽视了中间的生产过程。

从利润的产生过程，我们需要重点关注以下几个方面：

1、赚钱没有?（有无利润的产生）

2、从哪里赚钱?（利润的来源、利润变化的原因，利润是来自于经营性利润还是非经常性损益）

3、能否一直赚钱？（利润的可持续性）

一、赚钱没有

2021H1葫芦娃实现营收6.3亿元，同比上升9.7%；归母净利润为5191.5万元，同比上升22.1%；扣非净利润为3244.8万元，同比下降14.8%。

营业总收入&归母净利润：营收、净利润均大幅提升，归母增速远超营收

扣非净利润：剔除非经常性损益的影响，公司业绩仍为正

整体来看，报告期内公司业绩为正，且同比大幅增加，那么需要我们考虑两个问题，一是利润的来源是什么，二是这种利润的增长是否具有可持续性。

二、利润的来源是什么？

报告期内，公司业绩稳步上升。公司毛利率持续处于高位，21年半年度公司毛利率为56.7%，同比下降5.8个百分点，销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为37.9%/4.8%/0.7%/6.5%，同比变化分别为-3.59个百分点/-0.12个百分点/-0.22个百分点/+2.83个百分点；综合来看，期间费用率为49.8%（去年同期50.9%），费用投放基本持平。

三、公司业绩增长能否持续？

毛利率维持高位：公司19年半年度/20年半年度/21年半年度毛利率分别为62%/62.5%/56.7%，毛利率维持高位，业绩稳定性较好。

1）收现率提升，现金流明显改善

2）经营现金流利息保障倍数较高

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