财报看似复杂,其实内含一定的基本逻辑,就利润表而言,从收入的产生到净利润的生成,其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。往往投资者只关心营收和净利润的变化,而忽视了中间的生产过程。
从利润的产生过程,我们需要重点关注以下几个方面:
1、赚钱没有?(有无利润的产生)
2、从哪里赚钱?(利润的来源、利润变化的原因,利润是来自于经营性利润还是非经常性损益)
3、能否一直赚钱?(利润的可持续性)
一、赚钱没有
2021H1先导智能实现营收32.7亿元,同比上升75.3%;归母净利润为5亿元,同比上升119.7%;扣非净利润为4.9亿元,同比上升118.6%。
营业总收入&归母净利润:营收、净利润均大幅提升
扣非净利润:扣非净利润大幅增加
净资产收益率(ROE):一般来说,ROE持续超过15%,投资回报整体较好。报告期内,先导智能ROE(年化)为17.1%,同比大幅上升。
整体来看,报告期内公司业绩为正,且同比大幅增加,那么需要我们考虑两个问题,一是利润的来源是什么,二是这种利润的增长是否具有可持续性。
二、利润的来源是什么?
报告期内,公司营收、归母净利均呈现高速增长。从利润构成来看,21年半年度核心利润/利润总额为91.3%,公司核心利润贡献度较高,业绩增长主要靠内生驱动。21年半年度公司毛利率为38.2%,同比下降2.1个百分点,销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为3.5%/7%/-0.2%/11.1%,同比变化分别为+0.42个百分点/+0.56个百分点/-0.58个百分点/-5.2个百分点;综合来看,期间费用率为21.4%(去年同期26.2%)。
三、公司业绩增长能否持续?
公司19年半年度/20年半年度/21年半年度净资产收益率分别为2164%/1038%/1710%,整体来看,盈利能力较强,ROE处于同业上游水平。
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