财报看似复杂，其实内含一定的基本逻辑，就利润表而言，从收入的产生到净利润的生成，其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。往往投资者只关心营收和净利润的变化，而忽视了中间的生产过程。

从利润的产生过程，我们需要重点关注以下几个方面：

1、赚钱没有?（有无利润的产生）

2、从哪里赚钱?（利润的来源、利润变化的原因，利润是来自于经营性利润还是非经常性损益）

3、能否一直赚钱？（利润的可持续性）

一、赚钱没有

2021H1天鹅股份实现营收1.3亿元，同比下降3%；归母净利润为541.1万元，同比上升214.2%；扣非净利润为-473.9万元，同比上升40.5%。

归母净利润：经营现金流为负，净利润没有转化为实实在在的现金流

扣非净利润：尽管归母净利润为正，但不考虑非经常性损益的影响，扣非净利润持续亏损

整体来看，报告期内公司业绩扭亏为盈，而本期扣非净利润仍然亏损，那么就重点分析后面两个问题，利润的来源和利润的可持续性。

二、利润的来源是什么？

报告期内，营收与上年同期持平，在营收基本不变的情况下，归母净利润同比大幅增加，扣非归母净利润为-473.9万元，尽管归母净利润为正，本期扣非净利润亏损。从利润构成来看，21年半年度政府补助/利润总额为274%。也就是说，利润总额中很大一部分来自于政府补助。

三、公司盈利能否持续？

扣非净利润持续亏损：公司19年半年度/20年半年度/21年半年度扣非归母净利润分别为-1097.8万元/-795.8万元/-473.9万元，尽管归母净利润为正，扣非净利润持续亏损，也就是说，剔除非经常性损益的影响，公司业绩为负，关注公司盈利状况。

报告期末，公司存货占流动资产比重为54.2%，19年半年度/20年半年度/21年半年度存货周转率分别为39.7%/31.5%/23.9%，存货周转率持续下降，关注公司存货情况。

报告期内，公司仍有以下风险值得我们关注：

1）归母净利润与现金流背离

2）企业三项现金流均净流出

3）归母净利润、现金流与去年不匹配，关注现金流情况

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>>读财报系列2——一文看懂天鹅股份21年半年度资产负债表

>>读财报系列3——一文看懂21年半年度天鹅股份现金流量表

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