财报看似复杂,其实内含一定的基本逻辑,就利润表而言,从收入的产生到净利润的生成,其间包含了费用的调控、营业外收入的作用。往往投资者只关心营收和净利润的变化,而忽视了中间的生产过程。
从利润的产生过程,我们需要重点关注以下几个方面:
1、赚钱没有?(有无利润的产生)
2、从哪里赚钱?(利润的来源、利润变化的原因,利润是来自于经营性利润还是非经常性损益)
3、能否一直赚钱?(利润的可持续性)
一、赚钱没有
2021H1白云山实现营收361.3亿元,同比上升18.6%;归母净利润为25亿元,同比上升41.8%;扣非净利润为25亿元,同比上升53.4%。
营业总收入&归母净利润:营收、净利润均大幅提升,归母增速远超营收
扣非净利润:扣非净利润大幅增加
净资产收益率(ROE):一般来说,ROE持续超过15%,投资回报整体较好。报告期内,白云山ROE(年化)为18.3%,同比大幅上升。
整体来看,报告期内公司业绩为正,且同比大幅增加,那么需要我们考虑两个问题,一是利润的来源是什么,二是这种利润的增长是否具有可持续性。
二、利润的来源是什么?
报告期内,公司归母净利高速增长。本期业绩上升主要得益于毛利率的上升和费用控制良好。21年半年度公司毛利率为20.8%,同比上升1.8个百分点,销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为8.3%/2.7%/-0.2%/1.1%,同比变化分别为+0.45个百分点/-0.11个百分点/-0.21个百分点/+0.19个百分点;综合来看,期间费用率为11.9%(去年同期11.5%),费用投放基本持平。
三、公司业绩增长能否持续?
公司19年半年度/20年半年度/21年半年度归母净利润分别为25.5亿元/17.6亿元/25亿元,公司成长向好,潜在风险较小。
报告期内,公司整体业绩表现较好:
1)ROE高且波动小
2)净利润规模行业领先
3)核心利润贡献度较高
财务解读系列其他相关文章如下:
注:点击文章标题可加载更多