工业硅

　　周四，工业硅期货主力（SI2409合约）再度转头向下，日内收跌1.26%，收盘报10570元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价11900元/吨，升水主力合约1330元/吨；421#市场报价12950元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格10950元/吨，升水期货主力合约380元/吨。

　　基本面角度，在需求边际走弱背景下，庞大的供给（1-6月累计产量同比增幅接近33%）堆高了整体库存，不断创下新高，现货端压力不断增大，持续给予价格压力，而这一压力当前仍未见缓解，本周工业硅产量维持高位。需求端继续表现平平，甚至疲软，在光伏行业持续低迷背景下，多晶硅对于工业硅需求的支撑力度难见好转。有机硅产量虽处于高位，但整体库存同样在高位，且平均利润仍维持较大亏损幅度，对于整体工业硅需求拉动作用有限。出口及铝合金需求表现持续偏好，但影响力较多晶硅及有机硅而言偏低。高库存（仍持续累积）背景下，丰水期供给继续走强，叠加需求边际继续弱化，基本面将继续制约工业硅价格，不排除继续打压价格以制约供给释放甚至带动供给收缩的可能。

　　我们看到盘面主力合约（SI2409）价格继续向下，这与基本面近月的压力相匹配。工业硅盘面本周继续下行，如我们所提示的，价格创下上市以来新低水平，周跌幅465元/吨或-4.04%。日线级别，价格在上周做出下跌中继后本周继续下行，且创下新低，对下跌中继形态形成再次确认。当前盘面客观表达弱势，价格延续下跌趋势，按照跌幅满足计算，建议关注10000元/吨一线的支撑情况。

贵金属

　　沪金跌0.41 %，报577.70 元/克，沪银跌1.71 %，报7835.00 元/千克；COMEX金跌0.41 %，报2446.40 美元/盎司，COMEX银跌0.87 %，报29.96 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.2%，美元指数报104.17 ；

　　市场展望：

　　今晨美联储官员表态偏鹰派，受此影响贵金属价格有所回落。美国旧金山联储主席戴利表示货币政策选择存在双重风险，当前美国并未达到物价稳定的状态，虽然已经看到了关于逐步转好的通胀数据，但其仍和政策目标存在差距。

　　当前利率期货市场已经充分定价联储九月份将进行首次降息，CME利率观测器显示，当前利率定价联储九月议息会议降息25个基点的概率为93.5%，降息50个基点的概率为4.6%，维持利率不变的概率仅为1.9%。同时定价12月议息会议有52%的累积概率将降息至4.50%-4.75%这一区间，即年内将存在三次降息。

　　沪金主力合约受到582一线压力位的强劲压制，总体持仓量有所回落，但COMEX黄金持仓总量仍在上升，预计金价仍将得到支撑，策略上建议持有已有多单，等待其横移充分后逢低开仓做多。沪金主力合约参考运行区间572-585元/克。沪银价格表现弱势，其基本面支撑转弱，策略上建议进行买金抛银做多金银比的操作，沪银主力合约参考运行区间7535-8003元/千克。

• 有色

  　　铜

  　　欧央行维持利率不变，隔夜美股偏弱运行，海外进一步累库导致铜价跌破前低，昨日伦铜收跌2.55%至9371美元/吨，沪铜主力合约收至76480元/吨。产业层面，昨日LME库存增加6325至227425吨，增量来自亚洲仓库，注销仓单比例下滑至6.8%，Cash/3M贴水131.1美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄至40元/吨，盘面下跌下游略显观望，刚需消费相对有限，成交一般。进出口方面，昨日国内铜现货进口盈利150元/吨左右，洋山铜溢价持平。废铜方面，昨日国内精废价差缩窄至1520元/吨，废铜替代优势降低。价格层面，美联储降息预期有所抬升，但美股滞涨表明市场情绪有所走弱；国内重要会议结束，具体政策仍待观察。产业上看COMEX边际累库，且累库量增多，但COMEX市场持仓与库存的矛盾仍存。国内在废铜替代减少的情况下，供需关系趋于改善，总体铜价虽然技术破位，但预计短期不会持续下跌。今日沪铜主力运行区间参考：76000-77600元/吨；伦铜3M运行区间参考：9300-9550美元/吨。

  　　镍

  　　昨日沪镍主力下午收盘价130740元，当日-0.81%。LME镍三月15时收盘价16510美元，当日-0.48%。精炼镍方面，现货升贴水涨跌不一，LME库存仍小幅累积。昨日国内精炼镍现货价报129700-131800元/吨，均价较前日-2650元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为0元，较前日-50；金川镍现货升水报1600-1800元/吨，均价较前日+150元/吨，LME镍库存报101820吨，较前日库存+234吨。镍铁与硫酸镍方面，价格暂时趋稳，昨日国内高镍生铁出厂价报965-980元/镍点，均价较前日0元/镍点，硫酸镍现货价格报28000-29000元/吨，均价较前日0元/吨。成本端，但印尼镍矿受审批进度和雨季影响，供应情况依旧表现偏紧，昨日菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价47美元/湿吨，价格环比昨日0美元/湿吨。预计沪镍价格偏弱震荡运行为主，主力合约价格运行区间参考128000-134000元/吨。

  　　铝

  　　2024年07月19日，沪铝主力合约报收19725元/吨（截止昨日下午三点），涨幅0.08%。SMM现货A00铝报均价19560元/吨。A00铝锭升贴水平均价-60。铝期货仓单161092吨，较前一日减少1823吨。LME铝库存963825吨，减少525吨。2024-7-18：铝锭累库1万吨至78.4万吨，铝棒去库0.2万吨至15.75万吨。华东贴70-贴30，华南贴210-贴190，中原贴160-贴120 。华东、中原市场积极出货，按需采购，成交一般；华南市场持货商挺价出货，刚需接货为主，成交较好。铝价后续预计将进入震荡偏弱，国内参考运行区间：19500-20200元/吨；LME-3M参考运行区间：2300-2500美元/吨。

  　　氧化铝

  　　2024年7月18日，截止下午3时，氧化铝化铝指数上涨0.86%至3736元/吨，单边交易总持仓16.4万手，较前一交易日增加0.9万手，08-11价差扩大至172元/吨。现货方面，各地区现货价格与前一交易日持平，山东地区现货基差报164元/吨，现货市场成交表现平稳，下游厂商主要基于刚需采购，持货商继续保持坚挺报价，日内整体交易活动缺乏显著亮点。期现套利方面，山东、山西和河南地区现货运往新疆交割利润分别报-122.84元/吨、-162.84元/吨，-132.84元/吨，套利空间保持关闭状态。海外方面，SMM西澳FOB价格报480美元/吨，进口盈亏收窄至-329元/吨，进口窗口保持关闭。库存方面，上期所氧化铝库存录得22.01万吨，较前一交易日持平，根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得416.5万吨，较前一周累库0.8万吨。矿端，各地区国产矿和进口矿价格与上一交易日持平，维持高位运行。

  　　总体来看，原料端，国内铝土矿逐渐复产，但整体节奏较慢，几内亚进口矿发运受雨季影响大幅下滑，矿石紧缺的局面将延续，印尼有望放松铝土矿出口禁令，远期矿石预期转宽；供给端，内蒙古致轩氧化铝新投产能成功出品，高利润刺激厂商积极复产投产，预计供给边际将持续转松；需求端，云南电解铝厂复产稳步推进，支撑氧化铝需求，但后续增量有限；后续重点关注国产铝土矿复产进度、海外铝土矿发运情况、印尼铝土矿政策变动，短期偏紧的矿端仍将为氧化铝价格提供支撑，远期矿石供应攀升和氧化铝新投产能放量或将导致远月合约偏弱运行。国内主力合约参考运行区间：3565-3930元/吨。策略方面，基于当前强现实弱预期格局，建议逢低关注08-11正套。

  　　锡

  　　2024年07月19日，沪锡主力合约报收267080元/吨，跌幅2.40%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少52吨，现为14595吨。LME库存增加50吨，现为4505吨。长江有色锡1#的平均价为265820元/吨。上游云南40%锡精矿报收249000元/吨。锡价大幅下滑，一定程度上刺激下游企业的采购热情，部分下游企业开始补货。大部分贸易企业上午成交20吨左右，少部分企业成交两车左右。总的来说，今日现货市场成交较为火热。后续锡价震荡行情预计延续，国内参考运行区间：250000-280000元/吨。LME-3M参考运行区间：31000-34000美元/吨。

  　　铅

  　　周四沪铅指数收至19655元/吨，单边交易总持仓18.46万手。截至周四下午15：00，伦铅3S收至2205美元/吨，总持仓13.62万手。内盘基差-105元/吨，价差395元/吨。外盘基差-21.86美元/吨，价差-88.17美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.195，铅锭进口盈亏为615.2元/吨。SMM1#铅锭均价19775元/吨，再生精铅均价19725元/吨，精废价差50元/吨，废电动车电池均价12025元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.08万吨，LME铅锭库存录得20.84万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得5.8万吨，小幅去库。席位方面，中泰弘业减多。总体来看，有色及其他大宗均弱势运行，市场情绪偏差，做空氛围浓厚。产业方面，供应端维持相对紧俏，需求端拿货暂未明显转弱，但未来有一定下行风险，进口窗口开启较久，关注后续进口货源流入。当前国内铅锭库存相对低位，月间价差较强，近月空单仍需关注结构性风险。预计短期或随商品共振产生一定程度回调。

  　　锌

  　　周四沪锌指数收至23715元/吨，单边交易总持仓18.54万手。截至周四下午15：00，伦锌3S收至2851美元/吨，总持仓22.46万手。内盘基差-40元/吨，价差-35元/吨。外盘基差-65.05美元/吨，价差-52.86美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.148，锌锭进口盈亏为-510.81元/吨。SMM0#锌锭均价23520元/吨，上海基差-40元/吨，天津基差-40元/吨，广东基差-70元/吨，沪粤价差30元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.14万吨，LME锌锭库存录得24.26万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得19.19万吨，小幅去库。席位方面，乾坤减多，中泰增多，中粮减空。总体来看，国内大宗商品整体偏弱运行，有色板块并未跟随海外宏观提供的做多逻辑，随着铝链的破位下行，有色板块存在一定被资金空配的下行风险。矿紧锭松的产业矛盾愈发激烈，若锌价下行会进一步重伤冶炼企业利润，或将激发增量减产，后续仍需关注冶炼企业实际减产规模及社会库存去库速度。

  　　碳酸锂

  　　五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报84,546元，与前日持平，其中MMLC电池级碳酸锂报价84,000-87,000元，工业级碳酸锂报价82,000-84,000元。LC2411合约收盘价87,950元，较前日收盘价+1.27%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价2,450元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价950-1070美元/吨，均价较前日-0.98%。

  　　锂价下移，部分外购矿冶炼厂和高成本一体化企业产能利用率下降，SMM周度产量14,709吨，环比小幅回落1.5%，仍维持在历史高位。锂盐厂低价出货，社会库存向下游和贸易商转移，据SMM周度库存报119,590吨，环比上周+3,888吨（+3.4%），其中上游-2,186吨，下游和其他环节+6,074吨。相对底部资金较谨慎，尾盘部分空头止盈离场盘面拉升。短期基本面暂无明显边际转变，锂价震荡概率大，关注宏观情绪与整体商品走势，留意大型矿山生产计划调整。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间84,000-91,000元/吨。