黄金：★★☆（上周黄金先抑后扬，美国大选迎关键性变局）

　　上周黄金先抑后扬，周初在美元强势压制下金价有所走弱，但是随着联储主席鲍威尔两场听证会释放鸽派信号叠加通胀数据超预期回落，市场对于9月降息预期大幅提升，明显提振金价，其中伦金再度突破2400美元。周五晚间，美国公布6月PPI数据超预期，引发部分投资者对美国通胀的担忧，金价短线跳水，但是之后仍收复跌幅，整体来看，市场对美联储9月降息的预期仍然强劲。当地时间周六，特朗普在竞选集会上遭遇枪机事件，一方面这表明美国大选党争已进入白热化，增加全球范围内的不确定性，利好黄金；另一方面，部分博彩数据显示，特朗普胜选的概率飙升至70%，警惕“特朗普交易”升温。从短期来看，美联储降息预期的上升以及美国大选的不确定性利好黄金，中长期看全球货币的泛滥以及各国央行购金的持续性，支撑金价中枢上行，后续仍看涨黄金。关注本周美联储官员讲话和美国经济数据。

　　铝：★☆☆（政策面预期下铝价短期震荡调整为主）

　　上周五美元指数继续大跌，外盘金属多数反弹，LME三月期铝价收涨0.61%至2489.5美元/吨。国内夜盘震荡反弹，沪铝主力合约小幅收高于20085元/吨。早间现货市场交投尚可，华东市场表现相对较好。下游按需采购为主，贸易商之间流转活跃，持货商挺价出货为主，主流成交价格在20140元/吨上下，较期货贴水20左右。华南市场则遇冷，下游逢低少采，贸易商表现谨慎，接货较少，总体成交氛围较弱。广东市场主流成交价格在19990元/吨上下。当前供需基本面总体趋弱，主要体现为消费端季节性走弱，终端市场排产下降，铝加工企业新订单减少，开工率随之下行。而供给端则总体偏稳，国内产量仍小幅上升，进口边际下降。供需走弱，库存趋于攀升，对价格形成压力。预计短期铝价震荡偏弱运行，短线建议反弹做空。仍需关注宏观政策面动向。

　　铜：★☆☆（需求疲弱，铜价延续震荡）

　　周五隔夜铜价上涨，主力2408合约收于79700元/吨，涨幅0.95%。上周上期所铜库存下降5534吨至31.6万吨，LME库存增加1.46万吨。目前国内需求仍偏弱，新增订单量有限；国内产量维持高位，7月产量有望创年内高位，LME持续累库；基本面对铜价有压力，预计短期铜价低位震荡运行。中期铜供需紧平衡的预期并未改变，近几月铜精矿现货TC徘徊在0附近，市场对原料短缺的担忧持续存在，7月份之后国内冷料供应将明显收紧，炼厂或将在三季度末开启减产。另外全球制造业处于复苏趋势中。中期铜铜价仍有望继续走高，可考虑逢低建立多单。关注本周国内会议。

　　镍&不锈钢：★☆☆（供应干扰，关注镍价反弹机会）

　　周五隔夜镍价震荡运行，主力2409合约收于134700元/吨，跌幅0.23%。上周BHP发布公告称将暂停其西澳的镍项目；今年以来印尼镍矿审批进度偏慢，印尼镍矿供应持续偏紧；印尼镍铁及高冰镍产量增长均不及预期。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄。虽然目前镍下游需求偏弱，以及国内宏观情绪偏悲观压制镍价。但镍价已处于相对低位，在供应干扰的背景下，关注镍价反弹机会。受印尼镍矿偏紧影响镍铁价格较为坚挺，不锈钢价格下方成本支撑较强。据Mysteel数据，钢厂利润收缩后，7月不锈钢排产下降，或减轻国内不锈钢库存压力。但短期在国内需求疲弱的背景下，当下不锈钢库存压力仍较大。中期在成本支撑，以及旺季来临需求面临改善的预期下，可考虑逢低建立多单。

　　锌：★☆☆（需求边际恢复锌价底部抬升）

　　上周国内现货市场，周内锌价回落，下游刚需采购，加上临近交割，持货商挺价，贴水收窄，整体贸易商接货好于下游。从矿端来看，近期海内外锌矿复产、获批消息较多，但仍难缓解短期国内供应紧张问题。本周国产矿周度TC继续下挫200元/吨，进口TC归零。锌锭减产预期继续上升。需求方面，上周锌下游镀锌及氧化锌开工回升显著，压铸锌合金因淡季影响开工仍有小幅下行。截至上周四SMM七地锌锭库存总量为20.07万吨，延续微幅累库；LME库存再度去库。整体上，锌供应端TC持续下行，炼厂减量仍较为确定，需求边际恢复，锌价底部抬升，而宏观上，美联储降息预期继续上升，国内本周关键会议落地，政策信号有望明朗，流动性或将改善。因此整体上我们预计锌价仍有上涨空间，维持逢低做多为主。

　　铅：★☆☆（旺季临近铅基本面支撑增强）

　　上周五国内现货市场，原生再生挺价出货，散单成交回落，江浙沪报08+50-80；再生铅普遍报升水出货。而废电瓶价格继续持稳11900。上周再生炼企维持低开工，即将执行的取消税收优惠的政策或拖累部分再生铅炼厂的复产预期；原生铅方面，进口铅精矿周度加工费继续下降，但同时7月原生铅炼厂检修陆续结束，预计产量增近2万吨。另外，6月中旬铅锭进口窗口打开，且进口利润继续扩大，市场开始出现进口铅流入。需求方面，上周铅蓄电池企业周度开工率回升，需求旺季临近。库存方面，临近交割，国内库存延续累增，截至上周四SMM国内铅锭社会库存6.59万吨，较周一小增0.21万吨；LME总库存21.15万吨，达近3周低位。整体上，国内废电瓶价格高位，原生再生增减相抵，供应端预计仍偏紧张，进口精铅杂质含量不符合国标，因此暂时无法弥补多数电池品牌的需求，短期进口冲击或仍有限。整体上，预计铅价或延续强势表现。

　　氧化铝：★☆☆（多空博弈激烈，期价或反复波动）

　　多空资金激烈博弈，上周五夜盘氧化铝期货强势反弹，主力合约收高于3782元/吨。早间现货市场交投有一定放量，下游电解铝企业采购量略有增加，贸易商接货交长单为主，氧化铝企业略显惜售，挺价意愿强。局部地区报价小涨，总体仍在3900元/吨上下高位。当前产量提升仍有限，国产铝土矿供应恢复缓慢，限制氧化铝企业提产力度，虽然部分工厂增加进口矿比例，但短期产量释放仍难有大幅放量。消费则仍稳中有增，云南电解铝复产接近尾声，而内蒙新产能在接力。短期供应偏紧的情况暂难缓解，给予现货价格强支撑。期货价格受宏观情绪及印尼铝土矿出口政策消息影响，期货价格大幅下跌后，期现价差扩大，存在较大套利空间。操作上建议可考虑逢低做反弹或正套操作。

　　锡：★☆☆（消费走弱，锡价承压回调）

　　上周五外盘锡价继续回调，挤仓结束。LME三月期锡价跌2.14%至33570美元/吨。国内夜盘则小幅高开后震荡，沪锡主力合约收于274830元/吨。早间现货市场维持交投冷清状态。当前处于传统淡季，终端市场季节性趋弱态势明显，家电市场排产继续下降，汽车市场也有环比下降的趋势，光伏市场增速放缓。不过新能源汽车市场高增长势头维持。而锡加工企业仍有一定在手订单，赋予消费一定弹性，不过不断走高的锡价抑制这部分消费释放。供给端虽然仍存在矿端供应下降的预期因缅甸佤邦对禁矿政策尚未松口，近期也有部分冶炼厂实施检修。不过精炼锡运行产能总体变化不大，产量小幅调整为主。近期显性库存有所去化，但总体仍处于高位。短期海外挤仓行为对市场影响较大，带动沪锡偏强运行，基本面驱动实际较弱。操作上建议逢高做回调。