贵金属

　　沪金涨0.13 %，报551.18 元/克，沪银涨0.29 %，报7726.00 元/千克；COMEX金跌0.21 %，报2334.80 美元/盎司，COMEX银跌0.54 %，报29.40 美元/盎司； 美国10年期国债收益率报4.36%，美元指数报105.70 ；

　　市场展望：

　　美国通胀数据总体符合预期，但经济数据表现偏强势。美国5月PCE核心物价指数同比值为2.6%，符合预期，低于前值的2.8%，环比值为0.1%，符合预期，低于前值的0.3%。美国5月个人支出环比值为0.2%，低于预期的0.3%，高于前值的0.1%。一季度的个人消费指数数据则出现一定幅度的下修，美国一季度实际个人消费支出环比终值为1.5%，低于预期和前值的2%。经济数据方面，美国5月耐用品订单环比值为0.1%，高于预期的-0.1%。美国6月芝加哥PMI为47.4，高于预期的40以及前值的35.4。美国一季度实际GDP年化季度环比终值为1.4%，高于预期和前值的1.3%。

　　美国通胀和经济情况具有韧性。前期市场对于联储降息的预期有所回落。短期来看贵金属上行驱动乏力，存在一定回调风险，但在海外局势存在风险的背景下，不宜进行逢高抛空操作。策略上建议暂时观望，重点关注本周公布的美国非农就业数据。沪金主连参考运行区间 534-572 元/克，沪银主连参考运行区间 7366-8095 元/千克。

铜

　　上周铜价继续下探，伦铜收跌0.97%至9586美元/吨，沪铜主力合约收至78350元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比增加1.1万吨，其中上期所库存减少0.3至32.0万吨，LME库存增加1.5至18.0万吨，COMEX库存微减至0.8万吨。上海保税区库存环比减少0.9万吨。当周现货进口窗口打开，洋山铜溢价回升，进口清关需求改善。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水143美元/吨，现货仍较疲软，国内期货盘面月差仍大，临近交割月基差反弹，周五上海地区现货贴水期货110元/吨。废铜方面，上周国内精废价差缩小至1050元/吨，废铜替代优势降低，当周废铜制杆开工率略升。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率下滑1.1个百分点，需求环比下滑。价格层面，美联储降息仍具有不确定性，短期美股回调对市场情绪有压制；国内经济弱现实延续，关注政策的边际变化。产业上看海外库存继续增加，COMEX库存去化速度明显放缓，对铜价构成压力，而支撑来自原料供需关系收紧，总体预计短期铜价震荡偏弱运行。本周沪铜主力运行区间参考：76000-80000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9350-9850美元/吨。

镍

　　周五沪镍主力下午收盘价135480元，当日涨跌+1.02%，周内涨跌+1.48%。LME镍三月收盘价17190美元，当日跌0.41%，周内涨跌+0.12%。周五LME镍库存报95034吨，较前日库存+1170吨，周内库存+4584吨。

　　精炼镍方面，现货升贴水维持跌势。国内周五现货价报134700-137300元/吨，均价较前日-50元，周内-175元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-150元，较前日-100，周内跌50；金川镍现货升水报1700-2000元/吨，均价较前日-50元，周内跌650。成本端，镍矿报价维持坚挺。硫酸镍方面，下游需求转弱，市场看跌情绪渐起，硫酸镍价格大幅下行，周五电池级硫酸镍价格报28000-29000元/吨，周内-1250元/吨。镍铁方面，成本高企，铁厂亏损减产挺价，但需求仍维持弱势，镍铁价格维持僵局，1.5%-1.7%镍生铁价格报4150元/吨，较前日0；8%-12%高镍生铁价格报968.5元/吨，较前日0。预计沪镍价格震荡运行为主，主力合约价格运行区间参考130000-140000元/吨。

铝

　　2024年07月01日，沪铝主力合约报收20265元/吨（截止周五下午三点），上涨0.57%。SMM现货A00铝报均价20170元/吨。A00铝锭升贴水平均价-70。铝期货仓单155863吨，较前一日减少745吨。LME铝库存1026925吨，下降5950吨。供应端方面云南复产基本完成，后续国内产量稳定；需求端方面，汽车、光伏、白色家电数据边际走弱。海外电解铝厂复产带动氧化铝价格走高。国内库存去化放缓，供强需弱特征显现越发显著。在供应端小幅增长，需求端边际走弱的情况下，后续预计铝价将呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：20000元-21000元。海外参考运行区间：2400美元-2700美元。

锡

　　2024年07月01日，沪锡主力合约报收274340元/吨，上涨2.74%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少177吨，现为14738吨。LME库存下跌10吨，现为4770吨。长江有色锡1#的平均价为269460元/吨。上游云南40%锡精矿报收252750元/吨。供给方面，国内锡矿加工费下调，缅甸锡矿进口减少，后续国内供应端整体偏紧。海外刚果金新锡矿矿山正式投产，海外供应边际宽松。需求方面，终端消费边际走势分化，光伏乘用车市场数据走弱；国内智能手机5月产量9225万台，同比增加4%。库存方面，国内外库存本周小幅去化。沪锡预计呈现震荡走势。国内主力合约参考运行区间：240000元-290000元。海外伦锡参考运行区间：29000美元-38000美元。

铅

　　上周铅价偏强运行，截至周五沪铅指数收至19390元/吨，单边交易总持仓18.21万手。伦铅3S收至2221.5美元/吨，总持仓14.63万手。内盘基差-290元/吨，价差120元/吨。外盘基差-50.68美元/吨，价差-50.61美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.202，铅锭进口盈亏为274.55元/吨。SMM1#铅锭均价19150元/吨，再生精铅均价19150元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价11650元/吨。上期所铅锭期货库存录得5.19万吨，LME铅锭库存录得22.44万吨。根据钢联数据，最新铅锭社会库存录得6.58万吨，小幅去库。席位方面，国君民生净多增，方正中期净多减。总体来看，再生废料矛盾仍存，再生炼厂利润较低，冶炼积极性差，部分地区原再倒挂。再生端的紧张导致下游采买原生货源增加，或将导致月间结构小幅走扩。关注后续铅锭到港数量，预计短期下行空间有限。

锌

　　上周锌价偏强运行，截至周五沪锌指数收至24665元/吨，单边交易总持仓20.96万手。伦锌3S收至2941美元/吨，总持仓24.01万手。内盘基差-55元/吨，价差-30元/吨。外盘基差-57.34美元/吨，价差-41美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.135，锌锭进口盈亏为-778.41元/吨。SMM0#锌锭均价24260元/吨，上海基差-55元/吨，天津基差-55元/吨，广东基差-110元/吨，沪粤价差55元/吨。上期所锌锭期货库存录得8.23万吨，LME锌锭大量交仓，库存录得26.21万吨。根据上海有色数据，最新锌锭社会库存录得19.46万吨，小幅累库。席位方面，国君乾坤东证净多增，中泰净多减。总体来看，美国一季度个人消费支出季度环比终值为1.5%，下修幅度较大。一季度核心PCE物价指数年度同比值修正后数值录得3.7%，通胀仍具韧性，美指疲软，带动有色及锌价偏强运行。原料端矛盾突出，据第三方调研数据冶炼厂7月检修减产量4.5-5.3万吨左右。淡季影响初端提货偏弱运行，开工率均有下滑。虽然供应矛盾偏强，但持仓恢复有限，短期上升空间不足，关注后续资金增仓状况。

碳酸锂

　　周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报87856元，较上一工作日-1.13%，周内-6.01%。MMLC电池级碳酸锂报价87000-91000元，均价较上一工作日-1000元（-1.11%），工业级碳酸锂报价85000-87000元，均价较前日-1.15%。碳酸锂主力合约切换到LC2411，主力收盘价94500元，较前日收盘价-0.11%，周内跌2.02%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价5500元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1040-1160美元/吨，周内-0.45%。

　　冶炼厂停产扰动情绪减弱，Mysteel近期调研42家锂盐生产单位，预计7月的产量环比减少1400吨，整体影响有限。SMM周度数据方面，国内碳酸锂产量15,089吨，环比上周增1.9%，再创历史新高；国内库存报106,909吨，环比上周+3,967吨（+3.9%），其中上游+1,256吨，下游和其他环节+2,711吨。短期下游淡季需求支撑较弱，库存拐点尚需时日，锂价反弹动力承压。留意大型矿山、锂盐企业突发事件，宏观带动有色板块情绪。今日广期所碳酸锂2411合约参考运行区间91,000-97,000元/吨。

工业硅

　　周五，工业硅期货主力（SI2409合约）维持震荡，日内收涨0.14%，收盘报11420元/吨。现货端，华东不通氧553#市场报价12350元/吨，升水主力合约930元/吨；421#市场报价13550元/吨（升水交割品，升水2000元/吨），折合盘面价格11550元/吨，升水期货主力合约130元/吨。

　　我们看到本周工业硅的产量仍在继续上升，持续创下周产的历史新高水平。而需求端表现平平，甚至疲软疲软，尤其多晶硅产量持续回落，虽然本周有所企稳，但在光伏行业持续低迷背景下，多晶硅库存高企且持续处于亏损状态，预期其产量仍将继续下行，对工业硅需求继续形成边际制约。有机硅产量虽处于高位，但整体库存同样在高位，且平均利润仍维持较大亏损幅度，对于整体工业硅需求拉动作用有限。出口及铝合金需求表现持续偏好，但影响力较多晶硅及有机硅而言偏低。高库存（仍持续累积）背景下，丰水期供给继续走强，叠加需求边际继续弱化，基本面将继续制约工业硅价格，不排除继续打压价格以制约供给释放甚至带动供给收缩的可能。

　　当下工业硅的现实基本面对于盘面价格存在强制约，价格在低位维持震荡。考虑丰水期西南地区电价已基本调整到位，站在成本端考虑，我们依旧认为价格向下的空间有限，向上的空间是未来关注的方向，但考虑当下的情况，所需要的周期或相对较长。就短期价格而言，不排除继续向下打压价格以制约供给释放甚至带动供给收缩的可能，尤其近月合约（2412以前合约）向上或相对困难，多空操作均不适宜，维持观望。