贵金属

　　今日沪金主力合约收跌0.13%，沪银收跌0.28%，国际金价维持震荡走势，目前2322美元/盎司，金银比价85.1。今日贵金属探低回升，近期地缘政治风险有所缓和，缺乏更多利好支撑，投资者等待关键经济数据，以获得有关美国降息时间表的更多线索。基本面，美国3月核心资本财订单温和增长，2月数据被下修，表明第一季度企业设备支出可能依然疲软。本周重点关注美国一季度GDP及3月PCE数据。资金方面，我国央行已连续17个月增持黄金，截至3月末，中国的黄金储备达到7274万盎司，环比增加16万盎司。截至4/24，SPDR黄金ETF持仓833.63吨，SLV白银ETF持仓13368.73吨。整体来说，市场避险情绪有所降温，叠加美国政策预期转鹰，短期贵金属存在一定高位调整可能；但从中长期来看，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，面临经济持续回落的压力，预计贵金属未来仍有上涨动力。

铜及国际铜

　　今日沪铜主力合约收涨0.98%，伦铜震荡走高，现运行于9859美元/吨。宏观方面，矿山供应担忧持续为铜价提供支撑，另外，乌克兰无人机击中俄罗斯两个石油储备库，以色列称准备立即开展拉法行动并已打击了黎巴嫩南部真主党，地缘冲突也在一定程度拉高了铜价。国内供应端，近期国内铜精矿加工费继续下行，矿端紧张依然存在；现货方面，国内冶炼厂陆续进入检修期到货减少，加之近期冶炼厂出口增多，预计本周供应量较上周有所减少。库存端，截止至4月25日，国内电解铜社会库存为40.47万吨，环比增加0.10万吨，累库势头有所放缓。需求方面，铜价反弹致使现货交易保持冷清，下游补货难见增量，若铜价持稳消费或有起色。整体来说，资金层面维持坚挺，预计铜价近期易涨难跌，同时布林肯已抵达上海，需关注双方会晤进展。

镍及不锈钢

　　今日沪镍主力合约收涨0.58%，伦镍维持震荡，现运行于18940美元/吨。近期市场扰动情绪逐渐消散，镍价在基本面压制下有所回落，不过镍成本支撑仍在，关于供应面利多的消息依然会影响市场，期价维持区间震荡。国内纯镍供应端，镍板供应维持增量，海外长单虽较去年规模有所减少，但对于仅靠内部产量就满足国内需求的情况下，进口镍板仍然影响着国内供需格局继续向宽松预期倾斜。需求端，不锈钢下游和终端需求较为疲弱，钢厂积压库存难以消化，钢厂采购意向价格较低且需求清淡。整体来看，印尼镍铁、中间品产量提升逐渐缓解前期原料偏紧问题，但镍原料成本对镍价仍存支撑，预计镍价下方空间有限。

铝及氧化铝

　　今日沪铝主力合约收涨1.16%，伦铝维持震荡，现运行于2585美元/吨。基本面来看，4月份国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因云南地区释放的第一批复产仍在执行，且目前云南来水表现良好，省内其他待复产产能仍需关注有无复产可能。库存方面，截止至4月25日，国内铝锭库存80.7万吨，环比减少2.4万吨。消费方面，消费旺季叠加国内“以旧换新”等利好政策不断推进，消费端仍保持乐观预期；短期高位铝价抑制下游采购积极性，开工率上行略受阻力，下游需求仍需更多终端消费方面的刺激带动。整体来说，目前全球铝贸易摩擦扰动信息较多的情况下，国内盘面短期或受外围消息刺激高位震荡为主。

　　今日氧化铝主力收涨4.78%。供应端复产受限，流通现货供应趋紧，而下游电解铝厂复产，基本面利好提振氧化铝扩大涨幅。供应端，受国产矿供应不足影响，晋豫地区氧化铝复产尚未形成明显增量，且部分企业可能再度出现压产；此外，汽运物流运力不足也是导致短期市场流通现货趋紧的原因之一。需求端，云南部分电解铝产能提前复产，需求增加支撑氧化铝价格震荡走强。整体来说，国产矿复产未定，近期进口矿供应也面临趋紧的局面，国内铝土矿供应整体偏紧助推市场看多氛围，预计氧化铝短期走势将偏强震荡。

铅

　　今日沪铅主力收涨0.85%，伦铅震荡走高，现运行于2211美元/吨。国内供应面，原生铅与再生铅冶炼企业增减并存，沪铅高位运行，期现价差较大，持货商仍倾向交仓；废电瓶持货商畏跌抛售，部分再生铅冶炼厂原料库存回到安全位置，后续关注再生铅冶炼厂减产范围是否进一步扩大。消费端，铅酸蓄电池市场正值淡季，而铅价高企，部分下游企业加大减产力度。库存端，截止至4月25日，国内铅锭社会库存5.73万吨，环比增加0.11万吨。整体来说，铅市场供需双降，传统消费淡季行情下铅价上方承压，而下方则受成本端支撑，预计短期铅价以高位震荡整理为主。

锌

　　今日沪锌主力收涨0.95%，伦锌震荡走高，现运行于2836美元/吨。国内供应面，近期锌精矿加工费再次下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强，且4月锌冶炼厂检修仍较多，整体供应端偏紧。消费端，传统消费旺季表现不及预期，但下游三大板块开工仍显坚挺，锌价高位下压制现货消费，整体消费一般。库存端，截至4月25日，SMM国内锌锭库存总量为21.28万吨，环比减少0.81万吨。综合来看，锌市供应端紧缺逻辑持续，但现货消费不佳，沪锌上行乏力，预计短期预计维持高位震荡走势。