【铜】

　　本周供应端作价TC仍在小幅下行，国内深度贴水格局维持，进口扩损800元左右，近两周沪铜出口窗口打开，鼓励冶炼厂出口去LME交割，社会库存继续微增。进去四月后，高架铜继续抑制需求，铜材产量下滑，市场采购谨慎，产量方面冶炼厂集中检修，预期精铜生产节奏会受到干扰。再生铜方面，废铜供应充足，阳极板成交活跃,预计二季度对铜原料可以形成有效补充。

　　【铝】

　　供应平稳运行，云南复产如期。1-6月进口可能仍然较高，欧美禁止俄铝交仓LME。需求端，光伏板块排产非常好，地产需求需要观察，板带需求旺季快过，后期可能靠出口带动，3月表需一般，4月不及预期，如果持续，全年格局改变。海外方面，需求见底信号，欧日美升水企稳，有担心俄铝被制裁价格上涨。海外方面可能铝锭更加紧张，留意是否别的国家跟进。库存端，4月截止18号去库2.1万吨。留意铝锭去库是否如期；铝棒社库周度累库0.35万吨，表现较差。短期铝锭去库不及预期，留意铝锭去库是否如期，留意地产端需求情况，短期价格抑制部分需求。

　　【氧化铝】

　　矿石方面，本期国内矿石价格稳中有升。期内山西及河南地区矿山复产工作开展并不顺利，致使矿价小幅上行，氧化铝企业用矿成本增加。矿山方面虽仍在积极推进复产工作，但政策管控限制犹存，部分氧化铝企业表示4月中下旬时期矿山方面或会有明确放开指示。进口方面，期内远洋航线运费继续回落，目前几内亚至中国运费报至24美元/吨左右。期内几内亚方面再传征收航道使用费消息，此收费项目前期已存在，但始终未开始正式收费。短期原料端增复产进度不及预期，氧化铝现货偏紧，同时西南地区电解铝部分复产，需求量小幅增加。叠加近期期现套利空间扩大，期现商入场采购积极，对现货价格亦起到一定支撑。但下游用户仍有意压价采购，市场对峙持续，短期氧化铝价格或主稳运行。

　　【锌】

　　矿端进口加工费下调，加工费整体下行趋势延续；锌锭方面，3月实际产量小幅上修，4月日均产量环比维持，受地产基建等需求拖累，终端需求偏弱，国内逆季节性累库，海外库存高位维持。宏观方面，美国零售数据偏强，降息预期下降，美元走强，推升通胀预期。总体而言，供应高位，需求季节性偏弱，宏观预期推动价格上涨后，下游承接乏力，旺季累库，短期市场仍以通胀回升逻辑为主，基本面维持震荡偏空思路对待。

　　【镍】

　　供应端产量高位维持，俄镍受制裁后近期流入国内量有所增加。需求端，电积拖累，升水弱势难改，价格上涨后金川升水亦走弱。库存端，短期内外库存均有所去化，后续重点观察LME交仓情况。基本面整体维持偏弱判断。短期宏观层面通胀交易，锡海外挤仓情绪上形成拉动，基本面维持空配判断，建议观望或逢高空配；月差偏弱维持，暂时观望；受俄镍被制裁影响，内外正套预计进一步拉大，但价差已接近出口打开的状态，参与性价比较低。

　　【不锈钢】

　　供应层面看，4月排产环比小降但整体仍处于偏高水平。需求层面，终端需求整体偏弱，跟随黑色小幅回暖。成本方面，镍铁价格小涨，铬铁现货价格维持，钢厂盘面利润有所修复或导致4月实际产量高于排产。库存方面，本周锡佛两地库存小幅去化，交易所仓单历史高位为维持。短期有色整体上涨，但库存、仓单压力拖累价格上涨幅度，建议观望或逢高空配；月差方面，建议暂时观望。