贵金属

中长期上涨逻辑仍强，考虑逢低做多贵金属期货

　　上一交易日，黄金主力合约收盘价617.58，涨幅-0.41%，白银主力合约收盘价7,580，涨幅-0.04%。

　　美国新增非农数据不及预期，通胀数据高于预期，美国经济景气度整体回落，美联储在12月会议中延续降息，但上调经济增长和通胀预测，未来降息节奏可能放缓。随着美国大选的落地，避险情绪回落，近期贵金属有所回调。但中国央行再次增持黄金，贵金属的中长期上涨逻辑仍强，考虑逢低做多贵金属期货。

　　小结：中长期上涨逻辑仍强，考虑逢低做多贵金属期货。

碳酸锂

预计价格震荡运行

　　上个交易日碳酸锂主力合约收盘涨0.93%至78200元/吨，广期所发布碳酸锂期货合约及细则的修订，下调最小变动价位，后续碳酸锂价格波动或降低，产业方面周内由于锂价震荡运行，叠加前期产业套保利润支撑，锂盐厂生产积极性较高，周内碳酸锂产量维持稳定增量，不过现货层面外购锂矿企业利润开始小幅亏损，另外部分地区电车以旧换新活动继续升级，消费端或继续维持高增速，另外12月的电池排产仍旧在高位，库存继续维持去化，前期下游仅维持刚需补库，库存安全边际较低，若需求持续超预期，年底或加大采买力度，对于锂价下方有一定支撑，不过碳酸锂长期过剩格局并未扭转，预计价格震荡运行。

铜

震荡调整

　　上一交易日，沪铜主力合约收于74060元/吨，涨幅0.18%。宏观面，美联储偏鹰派的利率口径使得美元指数走强，施压有色金属，数据方面，美国11月新屋销售和耐用品订单均不及预期，继续关注劳动力市场情况；十四届全国人大常委会第十三次会议正在召开，密切关注相关信息。基本面，随着需求增加，铜精矿加工费持续回落，前期因故检修的冶炼企业相继复产，另有部分冶炼企业年底追产，电解铜产量明显增加，同时，进口铜稳定流入，供应端压力逐步增强。近期，各加工板块表现有所分化，但整体需求尚可，电解铜社会库存持续去化。上周，电解铜社会库存下降1.22万吨。强美元指数施压铜价，而基本面存在一定支撑，铜价或延续调整态势。

　　观点：震荡调整。

铝

弱势调整

　　上一交易日，沪铝主力合约收于19880元/吨，涨幅0.18%；氧化铝主力合约收于4658元/吨，跌幅1.48%。国内和海外氧化铝现货价格均有松动，但供应端仍存隐忧，消费端有备货需求，短期内现货市场难见明显宽裕。增减相抵后，本月电解铝产量稳中小增。年末，季节性淡季氛围将逐步增强，叠加西北货源持续疏通、铝水铸锭量提升，电解铝累库拐点将至。上周，电解铝社会库存下降3.4万吨，铝棒库存下降3500吨。短期内，供需格局改善有限，氧化铝现货价格不存在坍塌的可能，期价下方存在支撑，或弱势调整。库存持续去化，但成本支撑逻辑转弱，消费预期不甚乐观，铝价亦弱势调整。

　　观点：弱势调整。

锌

阶段性反弹

　　上一交易日，沪锌主力合约收于25350元/吨，涨幅0.96%。检修减产影响减弱，叠加部分冶炼企业年底追产，精炼锌产量环比大幅增加，进口锌稳定流入。消费预期转弱，但近期下游采购需求表现尚可，使得精炼锌持续去库。上周，精炼锌社会库存下降5800吨。宏观面存有压力，但基本面表现尚可，库存持续去化，给予一定反弹动力。

　　观点：阶段性反弹。

铅

震荡调整

　　上一交易日，沪铅主力合约收于17355元/吨，跌幅0.4%。环保减产行为间或发生，原生铅和再生铅企业排产均有影响，供应端存有隐患。蓄电池企业开工率多维稳，且有节前备货需求，经销商接货较积极，良好的市场需求具有持续性。上周，电解铅社会库存下降1500吨。市场情绪走低，但阶段性供需错配使得铅锭去库延续，支撑铅价于相对高位震荡。

　　观点：震荡调整。

锡

关注供应端进展

　　上个交易日碳酸锂主力合约收盘涨0.93%至78200元/吨，广期所发布碳酸锂期货合约及细则的修订，下调最小变动价位，后续碳酸锂价格波动或降低，产业方面周内由于锂价震荡运行，叠加前期产业套保利润支撑，锂盐厂生产积极性较高，周内碳酸锂产量维持稳定增量，不过现货层面外购锂矿企业利润开始小幅亏损，另外部分地区电车以旧换新活动继续升级，消费端或继续维持高增速，另外12月的电池排产仍旧在高位，库存继续维持去化，前期下游仅维持刚需补库，库存安全边际较低，若需求持续超预期，年底或加大采买力度，对于锂价下方有一定支撑，不过碳酸锂长期过剩格局并未扭转，预计价格震荡运行。

镍

关注结构性机会

　　上个交易日镍价涨0.78% 至1245670元/吨，宏观方面，中共中央政治局定调较为积极，会议提出适度宽松的货币政策，宏观情绪较为积极，印尼政府预计明年增加增值税，镍矿成本或有支撑，印尼新增配额通过，短期镍矿价格相对坚挺，但新增配额背景下预计升水有所回落，纯镍产量已经处于高位，需求端略有好转，不锈钢价格继续探底，下游采购积极性有所提升，库存去化加快，进入12月新能源消费虽然仍旧较好，但今年三元电池市场占比有所下降，新能源对于镍的需求增长拉动有限，硫酸镍需求仍旧清淡，国内精炼镍库存出现拐点，现货升水高位不下，现货资源紧张，但供需过剩格局并未扭转，短期价格预计跟随宏观情绪变化，长期可关注结构性机会。