【贵金属】

　　隔夜贵金属震荡。上周美联储确认放缓降息路径，目前市场定价1月暂停降息概率在90%以上。媒体报道以色列与哈马斯就加沙地带停火和交换被扣押人员的谈判取得积极进展，但仍有部分关键问题需要解决。本周市场数据和事件少，短期震荡为主趋势不明朗，保持观望。

　　【铜】

　　隔夜伦铜9000美元下方震荡收阴，本周海外休市较多。指标面好坏不一，美国12月消费者信心指数三个月来首次下降，但耐用品订单稳健，且11月美国企业设备订单反弹到一年多来最强。沪铜主力换月至2502，昨日现铜74290元，上海铜、广东铜延续升水。继续关注年底国内铜现货供求，SMM社库报9.94万吨。倾向内外铜价易遇阻震荡，延续空头策略。

　　【铝】

　　隔夜沪铝偏弱震荡。周一铝锭社库较上周四下降2.5万吨，铝棒回升1万吨。近期电解铝完全成本过半亏损减产有所扩大，但氧化铝现货松动，铝材出口退税取消后需求前景承压。产业多空参半，并不过度悲观，不过技术面弱势尚未出现反转信号，关注当前年线位置能否企稳。

　　【氧化铝】

　　氧化铝近期运行产能高位波动，孝义焙烧减产，山西某厂有复产传闻。目前行业库存去库趋势尚未逆转，国内外现货有松动，不同主体间成交有差异。多空拉锯震荡为主，远月合约基本符合市场对明年价格预期，近月合约有修复基差空间。

　　【锌】

　　沪锌持续下挫之后，低库存支撑显现，虽然矿紧缓解，炼厂对后市TC回升期待高，但短期TC回升程度有限，锌价回调后持货商惜售，叠加运输受限导致部分地区到货不足，现货市场货源偏紧，部分空头低位止盈，沪锌沉淀资金回落至61.49亿。前期进口窗口打开，进口锭仍有补入预期；11月锌精矿进口环比大增37.73%，12月比价条件更好，预计进口矿补入进一步增加，Toho因亏损计划24财年结束后停止锌冶炼业务，2025年Q1后国内炼厂有望扭亏，作为矿端定价品种，沪锌顶部基本确立，后市倾向反弹做空。

　　【铅】

　　多地环保问题再起，运输和炼厂开工受限，再生精铅货源偏少，精废价格持平，随着盘面价格走高，SMM1#铅对近月盘面贴水走扩至175元/吨，电池企业开工表现尚可，SMM铅社库环比降低0.24万吨至5.62万吨，多头二次入场，沪铅站稳年线，反弹趋势仍在，但反弹空间依赖于铅价能否向下游传导、铅现货进口窗口打开节点，内强外弱的基本面之下，上方关注1.78万元/吨附近压力。

　　【镍及不锈钢】

　　沪镍反弹，市场交投活跃。金川镍升水4350元，俄镍贴水100元，电积镍贴水50元，结构性供应结构有变化，或有难以证实的收储在进行，但整体现货市场维持宽松状态。高镍生铁报价继续下滑至943元每镍点，镍铁库存上旬突降近万吨至2.6万吨，不锈钢厂拿货较为积极。纯镍库存基本持平在4.2万吨，不锈钢库存降0.6万吨至96.4万吨。不锈钢市场情绪仍较为低迷，临近年底，下游开工率较低，采买需求下降，现货成交冷清。周内社会库存整体下降，主要为到期仓单以及200系减少。华南地区不锈钢有检修停产消息。技术上看，沪镍震荡下行，延续空头思路。

　　【锡】

　　隔夜锡价回吐反弹幅度。上周国内社库继续流出到下半年最低，SMM口径减至7805吨；钢联降至6883吨。国内已连续多月消耗进口货源。倾向当前消费氛围能够一直延续到春节前。不过长线看，锡需求2025年可能面临降速风险。供应端，跨年春节前，预计佤邦供应仍无法恢复，精矿原料实质性紧张。锡价两周来波动放大，沪锡整体震荡在24-25万间，短线强弱支撑暂时关注年线、24.6万，交投主题目前处在偏强现实、弱预期阶段，观望。

　　【碳酸锂】

　　周一碳酸锂回落，市场交投平平。市场总体库存基本持平在10.8万吨，下游库存增千吨至3.3万吨，冶炼厂库存增600吨在3.7万吨。中间贸易商加速出货，库存大部分完成了转移。上游锂盐厂继续挺价，无奈需求缺乏力度，总体偏于被动。现货加速向下游转移，供需双弱。技术上看，碳酸锂走势偏弱，反弹逻辑可能已经消耗殆尽，偏空思路对待。

　　【工业硅】

　　工业硅小幅收涨，主力合约收于11365元/吨，市场交投一般。供应方面，大厂已部分重启炉子，四川开工率继续下降，总产量环比降约6万吨；下游多晶硅价格回暖，部分N型探涨至42元/千克，但通过减产去库策略稳价，对工业的需求提振作用有限。鉴于基本面弱势，维持看空思路，关注11000元/吨支撑。