贵金属

　　隔夜伦敦金震荡下行，现运行于2622美元/盎司，金银比价85.4。美国非农就业数据显示劳动力市场依旧强劲，11月降息幅度或不及预期，美元指数走强。此外，港股、A股等风险资产大幅上扬，股市跷跷板效应令部分资金撤出避险资产。基本面，近期美国经济数据反映在高利率水平和财政政策正常化的情况下，就业市场和通胀不断趋弱，但服务业景气度及居民消费热情依旧较高，预期经济大概率以“软着陆”为基准情景。从货币政策角度来看，海外央行货币政策立场不尽相同，美联储全面转向鸽派，欧央行降息一次并可能继续降息，而日本央行保留加息的可能。避险方面，美国大选两党博弈对市场的扰动将不断上升，目前哈里斯支持率保持上升趋势，但美国大选的最终走向仍未清晰。资金方面，中国央行9月未增持黄金，连续五个月央行黄金储备保持不变。截至10/8，SPDR黄金ETF持仓876.26吨，前值876.26吨，SLV白银ETF持仓14663.18吨，前值14570.99吨。综合来看，美元指数短期反弹，同时资金追逐风险资产，预计贵金属涨势暂缓。

铜及国际铜

　　隔夜沪铜主力合约收跌0.91%，伦铜高位震荡，现运行于9758美元/吨。节后首日，沪铜早盘小幅走高后承压回落，美国非农就业显示劳动力市场仍表现强劲，11月美联储降息幅度可能不及预期，美元指数走强。国新办召开新闻发布会，就系统落实一揽子增量政策等问题发表讲话。基本面来看，供应端，进口铜仍呈增加态势，此外，江西、湖北地区再生铜杆厂相继复产，再生铜供应增加，整体供应压力较大。库存方面，截至10月8日周二，SMM全国主流地区铜库存对比节前增加3.34万吨至19.89万吨,原因是国庆期间部分下游企业放假几天消费量下滑。需求方面，多数精铜杆厂将在国庆节前期进行检修停产，预计本周开工率下滑至52.06%，同时需要注意的是，铜价超预期冲高，造成精铜杆厂对后市缺乏信心及明确预期，短期内对消费存在抑制。综合来看，非农数据公布后美元指数走强，同时铜价冲高后对下游消费的抑制作用显现，预计铜价短期进入盘整期。

镍及不锈钢

　　隔夜沪镍主力合约收跌0.83%，伦镍震荡整理，现运行于17760美元/吨。供应端，纯镍方面，9月精炼镍产量维持高位，西北及东北因检修而减停产企业产量恢复，年内预计还有聚泰以及伟明项目的新投产能释放，供应端压力仍大。镍铁方面，伴随印尼主矿区之一的东哈马黑拉岛雨季结束，镍矿供应紧张格局有所改善，镍铁成本压力有所缓解，但镍铁价格下跌更甚，国内大部分铁厂亏损运营从而降低开工率。印尼冶炼厂原料偏紧格局稍有缓解，新增产能仍在爬坡阶段，产量预期小幅增加。硫酸镍方面，随着需求复苏叠加盐厂持续两个月的去库，多数盐厂在8月中后旬提高了开工率，硫酸镍产量有所修复。需求端，不锈钢消费旺季预期落空，库存消化节奏偏慢，而8-9月钢厂排产仍增加，供应过剩情况有所加剧。新能源汽车车销仍呈增量，但对电芯需求始终不及预期，8-9月前驱体排产仅小幅增加。库存方面，精炼镍产能压力持续释放，虽然国内维持净出口，但海内外纯镍累库趋势延续。综合来看，宏观利好推动镍价上行，但现实供应压力将制约镍价上方空间。

铝及氧化铝

　　隔夜伦铝收盘2570美元/吨，跌幅3.17%；沪铝主力合约收盘20550元/吨，跌幅0.36%。国内电解铝市场供应端小幅抬升，云南地区减产预期下降。成本端，氧化铝现货紧平衡格局维持，国内电解铝成本易涨难跌。消费端，国内假期期间大中型下游加工企业多维持正常开工为主，节后新能源及光伏等板块需求仍表现向好，提振未来铝市消费预期。库存端，截至10月8日，SMM国内铝锭库存68.4万吨，环比增加2.6万吨，累库增量大幅低于节前的预期。整体来说，短期宏观利好氛围及基本面表现稳健的情况下，预计短期内沪铝将维持偏强震荡态势。后续仍需关注节后国内消费及海内外宏观情绪变化。

　　隔夜氧化铝主力收盘4268元/吨，跌幅1.07%。供应端，随着氧化铝厂检修逐步结束，氧化铝开工率或逐步回升，但铝土矿供应偏紧对于氧化铝运行产能提升的限制仍存。需求端，氧化铝需求端呈现持稳向好，西南地区个别电解铝厂或逐步开始通电复产，考虑到部分铝厂存在氧化铝补库需求，短期内氧化铝供需基本面或存在供应小缺口。后续需持续关注剩余氧化铝厂检修部分产能恢复情况，以及西南地区电解铝厂复产进度，预计短期氧化铝期价或以偏强震荡为主。

铅

　　隔夜伦铅收盘2106美元/吨，跌幅2.18%；沪铅主力合约收盘16900元/吨，涨幅0.12%。国内供应端，10月原生铅与再生铅冶炼企业检修集中结束，叠加铅锭新扩建产能即将释放，10月铅锭产量预期增幅超3万吨。消费端，多数铅蓄电池企业国庆假期后半周陆续复工复产，相较于2023年同期，下游国庆节前备库积极性较差，多数铅冶炼企业并未像往年同期在节前完成大部分国庆节期间的产量预售。库存端，截至10月8日，SMM国内铅锭社会库存5.34万吨，环比增加1.01万吨，随着铅冶炼企业复产与新建投产，以及交割前的移库因素，铅锭社会库存或延续增势。节后仍需关注宏观政策提振，下游消费及补库情况，是否缓解节假日期间铅锭累库压力。短期沪铅料震荡整理 。

锌

　　隔夜伦锌收盘3076.5美元/吨，跌幅3.25%；沪锌主力合约收盘25160元/吨，跌幅0.49%。国内供应面，国内矿端紧缺难以快速缓解，冶炼厂产量维持低位，预计9月产量48.73万吨，供应端延续紧张。消费端，据SMM调研显示，近期锌下游各板块订单改善不显著，但进入传统旺季以及房地产利好政策发布对市场情绪有所提振。库存端，截至10月8日，SMM国内锌锭库存总量为10.69万吨，环比增加0.77万吨。综合来看，锌市需求端仍旧未有明显好转，但叠加进入传统旺季以及对远期需求起提振作用的房地产利好政策，短期沪锌或维持偏强震荡。

碳酸锂

　　昨日碳酸锂主力收盘76650元/吨，跌幅3.89%。国内供应端，国庆假日期间，碳酸锂现货市场成交较少，节前未公告停产检修的冶炼厂在假期内保持正常开工。消费端，随着消费旺季到来，下游磷酸铁锂排产继续增加，但三元材料排产未见明显增量。当下处国庆节前备库周期，询价与采买需求都较为乐观，叠加部分下游材料厂受到不同程度客供量级减少影响，下游采购需求明显提升。库存端，截至9月26日，SMM国内碳酸锂库存12.46万吨，环比减少2095吨，冶炼厂去库明显，下游和贸易环节呈累库状态，供需格局继续改善。整体来看，近期在宏观政策利好下，市场情绪有所修复，叠加旺季需求的预期，碳酸锂价格重心有所上移，但目前碳酸锂供需依然处于过剩格局，预计短期锂价将维持区间震荡运行。