黄金:
隔夜外盘金银同时回落,Comex金银比价继续回升。美元、VIX、美债上涨,美股、原油回落。消息面上,日央行行长植田和男向政府经济和财政政策小组解释日本央行7月的政策决定的文件中显示,鉴于当前日本实际利率仍显著为负值,即使在7月升息之后,经济环境仍然宽松,如果后续经济和物价数据符合预期,将继续加息。经济数据方面,美国8月ISM制造业PMI 47.2,预期48.5,物价支付、库存、就业分项指数走高,而新订单和产出指数回落。名义利率回落速率快于盈亏平衡通胀率,实际利率开始走低对黄金支撑增强。避险情绪对美元支撑明显。资金面上,白银配置资金小幅回流,截至9月3日,SPDR持仓862.74吨(+0吨),iShares持仓14507.52吨(+14.19吨)。CME修正8月30日数据,纽期金总持仓51.65万手(-8709手);纽期银总持仓13.14万手(-3020手)。市场降息幅度预测维持100基点,显著高于6月点阵图水平,9月降息25基点仍为主流预测,50基点降息押注维持在12月。鉴于市场降息预期定价依然充分,后续修正可能犹存。技术上,金银继续调整,前者仍位于高位,二者错位顶部结构特征未变,前者周线级别调整可能犹存。策略上,配置交易持有剩余仓位为主,投机交易减仓后观望为主。
沪铜(2410):
【现货市场信息】SMM1#电解铜均价73715元/吨,+55,升贴水+85;洋山铜溢价(提单)60美元/吨。
【价格走势】昨日伦铜3月合约,-2.49%,comex主连,-3.08%,隔夜沪铜主力合约,-1.74%。
【投资逻辑】宏观上 ,近期公布的美国经济数据使钟摆再次向软着陆方向摆动,降息预期回摆,美元企稳回升;国内公布的PMI等经济数据偏弱,政策刺激预期在增加。供应上,TC仍处于低位,验证着我们此前提到过的下半年矿增量有限的判断,冶炼产量仍在高位,需重点关注的是废铜收紧是否会影响以及何时影响冶炼开工;需求上,价格回升后需求有抑制,加工环节开工率走平,线缆企业开工率也小幅回落,关注需求好转能否延续;国内库存继续回落,曲线结构也走平,不过持仓还未明显回升。
【投资策略】:美元止跌回升,库存继续回落,短期反弹乏力,待回调后再考虑多配。
沪锡(2410):
【现货市场信息】SMM1#锡均价257600元/吨,-600;云南40%锡矿加工费16500元/吨,-0。
【价格走势】昨日伦锡3月合约,-1.20%,隔夜沪锡主力合约,-1.41%。
投资逻辑:宏观面上,美国软着陆预期增加,降息预期回摆;国内PMI走弱,但政策预期增加。基本面上,缅甸锡矿进口仍在低位, 佤邦事件影响开始逐步显现,加工费也开始走低;印尼锡锭出口仍偏低;矿的紧张正有所兑现,国内某大型冶炼厂检修,关注后续其他冶炼厂动态。需求上,现货升水有所回落,价格回升后下游首先消耗前期补充库存,库存回落也放缓,等待旺季到来。后续,若矿偏紧有效传导至冶炼,叠加消费旺季,库存去化或更为明显。长期来看逻辑仍偏多。
【投资策略】宏观预期反复,库存回落受阻,关注再次短多机会。
沪铝(2410):
【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格19490现货贴60元/吨,广东90铝棒加工费270元/吨
【价格走势】沪铝价格收盘于19410元/吨,氧化铝收盘于3848元/吨,伦铝价格收盘于2415美元/吨
【投资逻辑】供需平衡方面,供给端压力并无明显变化,终端消费已经开始环比积极性修复,铝棒产量周度环比回升,型材开工率周度修复。氧化铝方面,供应紧张的局面依旧,海外价格及国内价格均消费上涨,进口亏损持续扩大,盘面价格下滑至3850元/吨后平水现货水平,进一步做空暂无安全边际。
【投资策略】国内方面再传地产贷款政策支持消息,沪铝价格上涨至20000元/吨后承压考验实际去库情况,铝价承压后回调可继续布局多单。氧化铝空配头寸减仓观望。
硅(2411):
【现货市场信息】华东地区通氧553#价格11700元/吨;421#价格12100元/吨;昆明通氧553#价格11750元/吨;421#价格12250元/吨。
【价格走势】广期所工业硅价格收盘于9735元/吨
【投资逻辑】供应端,四川地区出现较为明显的减产,当地限电影响较为有限,且限电同样影响多晶硅生产,黑龙江大厂关停影响产量月度5000吨左右,但后期内蒙仍有新增产能投放,供给端压力难以缓解。库存方面,绝对价格低位区间大厂积极出货后上调报价400元/吨,显性库存明显下滑。消费方面,多晶硅和有机硅周度产量均出现了环比回落,合金方面虽然季节性产量修复,但影响较为有限,整体消费端方面疲软走弱。
【投资策略】工业硅供应方面出现明显减量,但减量不足以扭转供应过剩的现状,供给端下调后月度过剩量仍有10万吨,存在技术抄底资金,空头待反弹后继续布局。
沪锌(2410):
【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在23710~23850元/吨,双燕成交于23850~23990元/吨,1#锌主流成交于23640~23780元/吨。
【价格走势】隔夜沪锌收于23650元,跌幅0.08%。伦锌收于2847.5美金
【投资逻辑】 海外财报二季度锌矿产量依旧不及预期,Penoles由于全国矿业工会号召举行罢工,其位于墨西哥州的Minera Tizapa部门无限期停止运营。Penoles持有该矿51%的股份,主要开采铅、锌和铜。矿紧缺局势未改。目前冶炼厂利润严重受损,国内炼厂联合减产,名义上全年预计将累计减少锌矿需求近百万吨金属量,一定程度为冬储和明年TC谈判迎来更好的主动权。9月冶炼厂检修减产或继续增加,锌锭产量走弱,另外由于前期进口窗口打开,国内各地进口锌锭陆续到货,短期内或对社会库存有所补充,关注后续进口锌锭实际流入情况。消费端,近期黑色价格小幅改善,镀锌消费或环比好转,叠加锌下游具有传统的“金九银十”旺季,天气等因素影响大幅减弱,下游企业订单或逐步好转,原料需求或环比增强。
【投资策略】由于需求或压制锌价上涨高度,加之资金热度减退,带价格回调后可继续介入多头头寸,同时关注跨期正套机会。
沪铅(2410):
【现货市场信息】上海市场进口万洋铅报17255-17325元/吨,对沪铅2409合约贴水100元/吨报价;进口哈铅报16945-17025元/吨,对沪铅2409合约贴水400元/吨报价;江浙地区江铜铅报17355-17445元/吨,对沪铅2409合约升水0-20元/吨报价。
【价格走势】隔夜沪铅收于17205元,涨幅0.41%。伦铅收于2057.5美金
【投资逻辑】基本面,供应方面减量仍存预期,河南、湖南炼厂于8月底检修,内蒙古地区某冶炼厂原定于8月底检修的计划延迟至9月10日,检修周期预期15天,9月电解铅产量约下滑万余吨。当前废电瓶价格止跌企稳,再生铅原料库存水平下降,安徽地区的再生铅炼厂因低利润因素停产检修,预计8月产量环比7月下滑6000吨左右。当前内外比价重心小幅下移,进口铅利润不断缩窄。上期所期货铅注册仓单数量快速下降,社会铅锭厂库与社会仓库走势劈叉,市场流通货源相对宽松,现货普遍以大贴水交易,导致铅价呈偏弱震荡。需求端,消费端相对偏弱态势,铅蓄电池经销商去库缓慢令电池企业季节性旺季提产动能不强。8月底商务部等5部门发布了《推动电动自行车以旧换新实施方案》,一定程度或提振终端消费信心。
【投资策略】当下铅市供需双弱,资金热度降温,短期铅价或小幅震荡,沪铅建议17000-18000元区间操作为主。
沪镍(2410):
【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水950元/吨(+50),进口镍升水-250元/吨(+50),电积镍升水-0元/吨(+50)。
【市场走势】日内基本金属近全线下跌,整日主力合约跌0.02%;隔夜基本金属近全线下行,沪镍收跌1.72%,伦镍收跌1.14%。
【投资逻辑】镍矿价格持稳,镍铁价格降至1003.5元/镍点附近,国内铁厂利润持续收窄,不锈钢消费放缓,上周库存微降,钢厂排产量不减,后期库存压力仍存。新能源方面,8月三元正极材料排产环比有好转但无超预期表现,日内硫酸镍价格续涨,折盘面价维持12.82万元/吨。纯镍方面,国内外库存续增,过剩格局延续。
【投资策略】长期逢高沽空思路不变,短期区间对待。
碳酸锂(2411):
【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报74050元/吨(-600),工业级碳酸锂69850元/吨(-600)。
【市场走势】日内碳酸锂先抑后扬,整日主力合约收跌2.16%。
【投资逻辑】供应看,澳矿微降CIF报价775美元/吨,国内盐湖出货旺季产量处于较高水平,全国碳酸锂8月排产量虽有下降但仍处于较高水平;需求方面,8月正极材料排产环比增加。库存方面,周内库存续增,贸易环节库存增加,下游补库积极性不高。过剩格局不改,但月度过剩量收窄。国内矿价下跌,利润倒挂,多数云母企业已经减产但市场对于减产停产消息并不敏感,这也意味着市场需要更彻底的出清,静待量变引起质变。
【投资策略】短期看基本面边际略有好转,过剩格局不改,偏空对待。