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贵金属：宽松预期下贵金属展望仍相对良好
■ 市场分析
期货行情：8月29日，沪金主力合约开于574元/克，收于575.06元/克，较前一交易日收盘下降0.02%。当日成交量为178399手，持仓量为122234手。
昨日夜盘沪金主力合约开于573.30元/克，收于576.20元/克，较昨日午后收盘上涨0.20%。
8月29日，沪银主力合约开于7500元/千克，收于7537元/千克，较前一交易日收盘上涨0.13%。当日成交量为1038083手，持仓量为476902手。
昨日夜盘沪银主力合约开于7507元/千克，收于7529元/千克，较昨日午后收盘下跌0.11%。
隔夜资讯：昨日，美国上周初请失业金人数录得23.1万人，小幅低于预期，第二季度实际GDP年化季率修正值录得3%，好于市场预期。美元受此影响持续反弹。而在国内方面，央行从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。目前来看，全球央行货币政策逐步转宽松为大势所趋，而此前美联储主席在央行年会上又强调对控制通胀的态度或将有所松动，而对于经济增长则更为重视，因此在目前情况下，贵金属仍然建议以逢低买入套保为主。
基本面：上个交易日（8月29日）上金所黄金成交量33154千克，较前一交易日上涨7.72%。白银成交量508636千克，较前一交易日上涨34.67%。黄金交收量为11898千克，白银交收量为13860千克。上期所黄金库存为11781千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日增加9619千克至960395千克。
贵金属ETF方面，昨日（8月29日）黄金ETF持仓为857.27 吨，较前一交易日增加1.15吨。白银ETF持仓为14453.59 吨，较前一交易日持平。
上个交易日（8月29日），沪深300指数较前一交易日下降0.27%，电子元件板块较前一交易日上涨1.68%。光伏板块较前一交易日持平。
■ 策略
黄金：谨慎偏多
白银：谨慎偏多
套利：暂缓
金银比价：逢低做多
期权：暂缓
■ 风险
美元持续走强；流动性风险冲击市场
铜：升贴水报价变动有限铜价维持震荡
■ 市场分析
期货行情：8月29日，沪铜主力合约开于74,250元/吨，收于74,200元/吨，较前一交易日收盘下降1.13%。当日成交量为98,457手，持仓量为163,501手。
昨日夜盘沪铜主力合约开于73,820元/吨，收于74,110元/吨，较昨日午后收盘下降0.09%。
现货情况：据SMM讯，昨日升水表现与昨日相仿，持货商挺价情绪仍然较强。盘初持货商报主流平水铜对下月票贴水10元/吨-平水价格，好铜如CCC-P，金川大板对下月票报升水10元/吨-升水20元/吨。因铜价下行下游买盘转暖，现货升水表现坚挺。进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报贴水10元/吨-平水价格部分成交，少量低价货源被秒。好铜对下月票报平水价格-升水10元/吨部分成交。湿法铜如MV报贴水40元/吨部分成交。至上午11时前现货升水逐渐企稳。
观点：宏观方面，美国上周初请失业金人数录得23.1万人，小幅低于预期，第二季度实际GDP年化季率修正值录得3%，好于市场预期。美元受此影响持续反弹。而在国内方面，央行从公开市场业务一级交易商买入4000亿元特别国债。
矿端方面，第一量子矿业有限公司(First Quantum Minerals Ltd.)正就该公司旗舰矿滞留的一批半加工铜矿石向巴拿马寻求赔偿，这是围绕该公司关闭的铜矿进行的更广泛仲裁的一部分。按当前铜价计算，这些铜的价值在2.25亿美元至3.4亿美元之间。在巴拿马政府确定这些铜是在Cobre Panama去年被勒令关闭之前还是之后开采的期间，这些铜已经在这座巨型铜矿闲置了数月。这家加拿大矿业公司警告说，这个问题必须紧急解决，因为库存可能会贬值，如果闲置，会造成环境风险。
冶炼方面，据Mysteel讯，上周国内电解铜产量24.1万吨，环比减少0.2万吨，周内华北有冶炼厂检修仍未结束，对产量影响较多，加之少数冶炼厂减产继续，个别冶炼厂因安全事故或将部分停产，因此产量环比减少。并且目前粗废铜供应存在趋紧的情况，因此当下供应端实则仍存在干扰的可能。8月21日，据上海金属网讯，中铜东南铜业有限公司电解提质增效项目第一批阴极铜产出300吨，产品成分总杂质含量23.1ppm，质检合格并入库，标志着该项目一次性投产成功，公司新增阴极铜设计产能5万吨/年。自2021年实现达产以来，中铜东南铜业有限公司持续推动科技创新及自动化、智能化装备技术运用，以更加科学的流程配置，确保实现产品产量的合理增长和产品质量的不断提升。
消费方面，上周，由于周内铜价呈现震荡运行的态势，持货商挺价意愿以及下游采购积极性均有所回落，且下游加工企业新增订单表现不佳，日内采购需求较此前一周有所下滑，并且从市场升贴水报价来看，目前市场或存在些许看空预期，故整体市场消费边际下滑，上海市场仓库出库量亦有所下降。
库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日上涨0.87万吨至32.30吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.22万吨13.72万吨。SMM社会库存下降0.55万吨至28.34万吨。
国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.09，较前一交易日下降0.37%。
总体而言，当下海外降息时点临近，美元偏弱，这对于有色板块而言相对有利，同时国内逐步接近消费旺季，而供应端干扰也仍然存在，因此目前国内社库出现了相对明显的去化，同时配合宏观利好配合下，总体而言铜品种目前仍然建议以逢低买入套保为主。
■ 策略
铜：谨慎偏多
套利：暂缓
期权：short put@70,500元/吨
■ 风险
国内去库无法持续；海外流动性踩踏风险
铝：社会库存累积铝价震荡运行
策略摘要
铝：国内电解铝供应端持稳运行，仅贵州、四川等地零星复产增量预期，而下游消费或随着传统旺季的到来及国内经济刺激政策的带动下向好发展，关注实际需求和宏观情绪的变动，短期铝价或震荡整理为主，建议暂时观望。
氧化铝：近日期货价格波动受宏观与资金驱动，海外市场现货成交频繁，国内开工持稳，而下游电解铝行业产能增量有限，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议暂时观望。
核心观点
■ 市场分析
铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得19550元/吨，较上一交易日下跌250元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-90元/吨；中原A00铝价录得19460元/吨，较上一交易日下跌240元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日上涨20元/吨至-180元/吨；佛山A00铝价录得19450元/吨，较上一交易日下跌260元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-190元/吨。
铝期货方面：8月29日沪铝主力合约开于19845元/吨，收于19710元/吨，较上一交易日收盘价下跌195元/吨，跌幅0.98%，最高价达到19925元/吨，最低价达到19640元/吨。全天交易日成交183951手，较上一交易日增加43773手，全天交易日持仓183895手，较上一交易日减少4445手。夜盘方面，沪铝主力合约开于19660元/吨，收于19655元/吨，较昨日午后收盘跌55元/吨。
最新库存数据显示，铝锭库存小幅累积，动摇多头信心，下游观望情绪浓厚，刚需补库为主。基本面上，国内电解铝运行产能整体持稳，暂未有规模性减、复产情况，关注四川地区高温天气对企业用电的影响。需求方面，下游多刚需备库为主，工业材及板带企业行业新增订单略有好转，增量主要来源汽车材及3C方面。目前下游需求改善迹象并不明显，市场正值淡旺季切换阶段，需关注实际消费情况。
库存方面，截止8月29日，SMM统计国内电解铝锭社会库存81.10 万吨，较上周同期持平。截止8月29日，LME铝库存85.67 万吨，较前一交易日减少0.35万吨，较上周同期减少1.77万吨。
氧化铝现货价格：8月29日SMM氧化铝指数价格录得3921 元/吨，较上一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得521 美元/吨，较上一交易日持平。
氧化铝期货方面：8月29日氧化铝主力合约开于3926元/吨，收于3948元/吨，较上一交易日收盘价上涨11元/吨，涨幅0.28%，最高价达到3978元/吨，最低价为3915元/吨。全天交易日成交228528手，较上一交易日减少118929手，全天交易日持仓93955手，较上一交易日减少4142手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3951元/吨，收于3968元/吨，较昨日午后收盘涨20元/吨。
氧化铝基本面来看，由于矿端供应偏紧延续，部分产能爬产压力较大，短期来看难以实现大幅度的增产，预计后续氧化铝新投及复产进度明显放缓，而下游电解铝运行产能保持稳定，仍存在补库需求，加之库存水平保持低位。预计短期现货供应偏紧的格局仍将持续。
■ 策略
单边：铝：中性氧化铝：中性。
■ 风险
1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。
锌：社会库存去化锌价震荡运行
策略摘要
锌市场TC维持低位，矿端延续紧缺，且冶炼厂减产消息持续提振市场情绪，基本面上供应问题对锌价仍有支撑，仍需关注传统消费旺季来临之际下游实际需求的表现，建议逢低买入套保的思路对待。
核心观点
■ 市场分析
现货方面：LME锌现货升水为-51.26 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降160元/吨至23960元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至25元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降170元/吨至23930元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-5元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降160元/吨至23950元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至15元/吨。
期货方面：8月29日沪锌主力合约开于23915元/吨，收于24095元/吨，较前一交易日跌40元/吨，全天交易日成交214565手，较前一交易日增加31529手，全天交易日持仓123649手，较前一交易日增加417手，日内价格震荡，最高点达到24175元/吨，最低点达到23845元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于23995元/吨，收于24050元/吨。
最新社会库存数据显示，锌锭库存去化，主因国内冶炼厂减产持续，且周内仓库到货偏少。基本面上，国产矿交投谨慎，进口矿货量较少，加工费持续低位，冶炼厂接货情绪不高。考虑到四季度部分矿山存在季节性减停产行为，预计今年国内矿端紧缺局势或难以缓解。受生产亏损等因素影响，冶炼厂或出现联合减产行为，供应端减产预期对锌价仍有支撑。消费方面，随着传统消费旺季的来临，实际成交量回暖，关注下游开工和订单情况。
库存方面：截至8月29日，SMM七地锌锭库存总量为12.71万吨，较上周同期减少0.39万吨。截止8月29日，LME锌库存为246325吨，较上一交易日减少3300吨。
■ 策略
单边：谨慎偏多。套利：中性。
■ 风险
1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。
铅：社会库存小幅去化铅价震荡运行
策略摘要
原生铅与再生铅冶炼企业减产增多，供应阶段性收紧，但铅消费表现不及预期，预计后续铅锭社会库存降幅放缓，短期建议高抛低吸的思路对待。
核心观点
■ 铅市场分析
现货方面：LME铅现货升水为-34.01美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降200元/吨至17300元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降85元/吨至-50元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至-15元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨25元/吨至-90 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日持平为-15元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨25元/吨至-250元/吨，废电动车电池较前一交易日下降25元/吨至10275元/吨，废白壳较前一交易日持平为9875元/吨，废黑壳较前一交易日持平为10150元/吨。
期货方面：8月29日沪铅主力合约开于17310元/吨，收于17450元/吨，较前一交易日跌100元/吨，全天交易日成交73849手，较前一交易日增加1660手，全天交易日持仓53791手，较前一交易日增加1544手，日内价格震荡，最高点达到17505元/吨，最低点达到17275元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17380元/吨，收于17340元/吨，较昨日午后收盘跌110元/吨。
铅市场社会库存小幅去化，主因持货商积极出货，尤其是对进口铅的甩货较为明显，铅锭社会仓库库存随之下滑。供应方面，近期河南、湖南等地区部分原生铅冶炼企业进入检修状态，铅锭供应下滑。消费方面，铅蓄电池市场传统消费旺季迟迟未至，下游企业采购谨慎，现货市场交易相对清淡。
库存方面：截至8月29日，SMM铅锭库存总量为1.58万吨，较上周同期减少0.18万吨。截止8月29日，LME铅库存为182750吨，较上一交易日减少725吨。
■ 策略
单边：中性。套利：中性。
■ 风险
1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧
镍不锈钢：精炼镍现货报价下调，下游采购意愿不强
镍品种：
08月29日沪镍主力合约2410开于130620元/吨，收于131760元/吨，较前一交易日收盘上涨0.5%，当日成交量为111770手，持仓量为69031手。昨日夜盘沪镍主力合约开于131500元/吨，收于131960元/吨，较昨日午后收盘上涨0.30%。
沪镍主力合约早盘开市后便缓慢震荡上行，午盘后上方压力显现，全日最高点位132240元/吨，日线收小阳，成交量与持仓量对比昨日均继续萎缩。现货市场方面，金川镍早盘报价较昨日下调约400元/吨，各大市场主流品牌报价均出现一定的下调。镍价近期的上涨主要是受到宏观经济情绪影响，但上方空间受基本面影响而承压，今日整体现货成交一般，下游客户采购意愿不强，大部分品牌精炼镍现货升贴水持稳，短期内预估升贴水会继续持稳为主。昨日精炼镍现货升水整体下降，其中金川镍升水持平为1050元/吨，进口镍升水持平为-150元/吨，镍豆升水持平为-1800元/吨。昨日沪镍仓单增加284吨至18577吨，LME镍库存增加186吨至117534吨。
■ 镍观点：
预计短期沪镍震荡运行，上方压力位在135000-137000元/吨，下方支撑位在124000元/吨附近，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 镍策略：
中性。
■ 风险：
关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动，印尼政策变动，美联储货币政策变化。
304不锈钢品种：
08月29日不锈钢主力合约2410开于13840元/吨，收于13865元/吨，较前一交易日收盘上涨0.14%，当日成交量为102658手，持仓量为65575手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13865元/吨，收于13895元/吨，较昨日午后收盘上涨0.36%。
不锈钢主力合约全日窄幅震荡，最低点位13800元/吨，最高点位13885元/吨，上方压力明显，日线收小阳，成交量与持仓量对比昨日均继续下滑。现货市场方面，早间由于盘面窄幅震荡为主，大部分佛山市场商家持稳报价，部分贸易商下调50元/吨报价来刺激出货，市场观望情绪浓厚，询单与成交情况均一般。镍铁方面，据Mysteel讯高镍铁国内成交价1000-1010元/镍，镍铁价格继续持稳，现货市场交投氛围一般，预计镍铁价格短期内将维持偏强运行。昨日不锈钢基差小幅下降，无锡市场不锈钢基差下降15元/吨至55元/吨，佛山市场不锈钢基差下降15元/吨至205元/吨，SS期货仓单增加121吨至123834吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1002.5元/镍点。
■ 不锈钢观点：
不锈钢或将维持震荡运行，预估不锈钢期货下方支撑位在13300-13400元/吨，上方压力位在14100-14200元/吨，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。
■ 不锈钢策略：
中性。
■ 风险：
印尼政策变化，美联储货币政策变化。
工业硅：盘面向上突破万元大关，可关注反弹后套保机会
期货及现货市场行情分析
8月29日，市场整体成交活跃，工业硅期货主力合约2411震荡走强，开于9815元/吨，最后收于10130元/吨，涨幅3.16%。2411主力合约持仓约213154万手，当日增仓1.25万手。总合约持仓36.17万手，总持仓增加0.89万手。交易所最新公布的注册仓单量约为32.246万吨，近期仓单出现小幅减少。目前华东553现货升水1420元/吨，昆明421牌号计算品质升水后，升水670元/吨，天津421与99硅价差为500元/吨。8月29日仓单净注销93手，仓单总数为64492手，折合成实物有322460吨。
工业硅：昨日工业硅现货部分品质上涨。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在11300-11500元/吨；通氧553#硅在11500-11600元/吨；421#硅在12000-12100元/吨。据SMM报道，四川地区受电力影响小幅减产，其他地区受成本影响亦有一定减产，预计8月产量回落至46万吨左右，但由于前期盘面较高，企业套保较多，整体开工仍较高，供应过剩局面未变。
多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价36-41元/千克；多晶硅致密料35-38元/千克；多晶硅菜花料报价31-34元/千克；颗粒硅32-34元/千克，N型料39-43元/千克。进入8月，因成本倒挂，多晶硅企业减产规模扩大，预计8月多晶硅产量为13-14万吨，对工业硅需求减少，近期硅片价格出现上涨，或对多晶硅价格有一定利好。中长期看，需关注多晶硅企业开工率及对工业硅需求的影响。
有机硅：昨日现货价格持稳，据SMM统计，8月29日有机硅DMC报价13500-14000元/吨。进入下半年，有机硅新增产能逐步释放，对工业硅的需求或小幅增加，需关注产能释放节奏。从中长期看，整体产能过剩较多，预计有机硅价格跟随工业硅价共振。
观点：
今日盘面反弹，主要受资金情绪及消息面影响，供应端有小幅减产，预期供需边际改善，光伏股票反弹较多，证期联动对工业硅盘面有一定影响。但从基本面看，11月仓单需要强制注销，由于新交割规则从12月开始变化，因此前面仓单价值降低，从现有仓单品质来看，预计当仓单价格比99硅或553现货价格优惠时，仓单才会具有性价比，盘面反弹后仓单性价比降低，今天前期下跌商品均有所上涨，对工业硅也有一定影响。从基本面看，预计反弹幅度相对有限，上方10500元/吨以上时仓单性价比会较低，同时企业有套保意愿，会存在较大压力。
■ 策略
逢高卖出套保
■ 风险点
1、主产区开工率；2、仓单消化情况；3、硅料企业开工率；4、宏观及资金情绪；5、能耗政策对成本影响
碳酸锂：统计库存小幅去化，碳酸锂盘面宽幅震荡
期货及现货市场行情分析
2024年8月29日，碳酸锂主力合约2411开于75950元/吨，收于76850元/吨，当日收盘价较昨日结算价上涨1.79%。当日成交量为269825手，持仓量为236888手，较前一交易日增加62手，根据SMM现货报价，目前期货升水电碳2600元/吨。所有合约总持仓353310手，较前一交易日增加12288手。当日合约总成交量较前一交易日增加80535手，成交量增加，整体投机度为0.83。当日碳酸锂仓单40061手，较昨日增加0手。
根据SMM最新统计数据，现货库存为13.13 万吨，其中冶炼厂库存为5.99 万吨，下游库存为3.33 万吨，其他库存为3.81 万吨，本次统计库存出现小幅去库。本周统计产量13450吨，较上周小幅增加。
碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年8月29日电池级碳酸锂报价7.25-7.6万元/吨，较前一交易日下跌0万元/吨，工业级碳酸锂报价6.945-7.01万元/吨，较前一交易日下跌0万元/吨。
盘面：碳酸锂期货主力合约当日价格开盘后震荡下跌，午盘收盘前拉涨，最终涨1.79%。据SMM消息，大部分锂盐厂受成本压力影响挺价情绪强烈，出货情绪较为消极，部分材料厂在前期较低点位时有逢低买入，价格反弹后成交减少；目前上下游双方正处于价格的博弈之中。
宏观面：8月29日，国务院新闻办公室发布《中国的能源转型》白皮书，对新能源领域有一定利好。
供需方面，随着锂价持续下跌，已有矿端项目下调今年及明年产量指引，当锂价跌破70000元/吨时，或有较多临期投产的锂资源项目延期；目前旺季预期仍存，据SMM，8月也是正极企业开拓新客户的关键节点，很多企业的订单有明显起量，价格下跌时有一定的采买需求。但是盘面也缺乏持续上行驱动；材料厂担忧后续产业链去库压力，叠加长协客供比例较高，现货成交总体寡淡；库存增速放缓，但仍处于高位并继续累库，供给过剩格局未有改善。成本端，锂辉石精矿价格快速跌落，无法形成有效成本支撑；且一旦价格涨至接近80000元/吨时，空头套保资金或进场。长期仍以偏空思路对待以出清过剩产能，中短期或在7-8万区间震荡为主。
■ 策略
近几个月统计库存首次出现小幅去库，供需边际有所好转。短期需关注下方成本支撑，消费端排产情况，政策端利好等。建议观望或区间操作为主，若盘面反弹给出利润，可择机进行卖出套保。
■ 风险点
1、 供应端不及预期；2、 消费端政策等刺激影响超预期。
