【贵金属】

　　贵金属：金银整体偏强。上周五美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会讲话时表示，政策调整的时机已经到来，未来的方向是明确的，发出了近期最为明确的降息信号。考虑市场对9月降息已经酝酿许久，可以视作对降息预期的正式落地。不过对降息路径的影响不大，9月降息是25 还是 50 还要通过8月的就业数据确认。当前市场逻辑重回经济软着陆+美联储预防式降息，而在美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下黄金长期支撑明确。短期节奏上继续买入的性价比较低，10月前继续看好黄金表现，但后面如果重新走软着陆预期的话可能面临回调，如果进一步有衰退特征的话要注意下流动性风险。而对白银来说，衰退和流动性风险对它的影响更大，由于此前美国制造业景气复苏预期落空下整体偏弱，近期随着黄金突破，情绪上带动白银跟随补涨的行情，整体上以震荡行情看待。此外随着日央行重回鹰派叙事，日元重新开始上涨，注意日元套息交易再度解除下对市场的影响。

　　【铜】

　　铜：夜盘铜价收涨。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。

　　【锌】

　　锌：夜盘锌价收高近1%。此前锌价受国内计划缩减产量而连续走高。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。

　　【铝】

　　铝：夜盘沪铝主力合约收涨0.48％。宏观角度，当前降息预期较强，宏观环境对铝价较为友好。成本端，矿山未见大规模复产，氧化铝紧平衡格局延续，氧化铝价格高位运行。电解铝方面，供给端，云南电解铝企业复产将近尾声，国内电解铝日度产量高位运行，但上方空间已然不多；海外电解铝供应小幅减少，主要是新西兰电力短缺所致。需求端，下游多个板块出现回暖迹象，后续开工率或整体回升。近期国内电解铝和铝棒双双小幅去化，带来一些积极信号，后续上涨持续性还需关注库存变化。短期内，电解铝或将低位走强，操作上建议以逢低做多为主。

　　【镍】

　　镍: 夜盘沪镍主力合约收涨0.25%，镍价处于宽幅震荡运行中。基本面角度，印尼RKAB审批进度仍然偏慢，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求通过外采菲律宾矿得以满足，菲律宾红土镍矿价格持续上涨。印尼镍铁原材料供应偏紧，叠加镍铁新建产能投产，预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限，而镍铁需求表现基本持稳，镍铁价格存在支撑。不锈钢社会库存水平较高，下游需求整体较弱，钢厂利润再度走弱。短期内，电镍过剩格局难有好转，但考虑到降息预期走强下，有色板块整体估值或有所修复，镍价预计宽幅波动运行。

　　【碳酸锂】

　　碳酸锂：国内生产和进口方面均有放缓，海外资源发运环比降低，国内生产端降速不明显。据8月排产数据来看，三元小幅环增，磷酸铁锂环比增速更快，储能端需求表现较差，部分正极厂客供比例有所下降；同时，8月电池产量预计环比有增；新能源汽车方面，7月生产维持，批发量放缓，零售环比小幅增加，出口表现环比亮眼。总库存目前超13万吨，结构上看其他环节连续两周去库，下游小幅补库，上游延续累库。尽管八月边际供减需增，过剩量收窄，但下游采购仍偏谨慎，矿山未见减产，价格压力犹在。