工业硅：★☆☆（现货价格持稳，产业活跃度不及期现商；短线区间操作，长线11-12反套）

　　周五工业硅主力11合约收9595，幅度-1.54%，跌150，单日减仓7327手。现货价格持稳，产业交投活跃度依然僵持，价格分歧大，但期现商积极出货。行业供给继续收紧，西南部分企业减产停炉，西北个别产地因供电问题短期受限，后续仍有一批企业完成套保订单后选择减产。受下游减产影响，多晶硅开工下降，价格目前暂稳，供给或继续过剩。有机硅价格稳中偏强，开工有所回落，企业订单尚可，下游采购接货意愿继续改善。铝合金保持低开工，企业挺价，下游随采随用。工业硅行业库存增幅扩大，部分仓单流出，交割库库存略有减少，但市场及工厂库存保持增长。工业硅基本面维持宽松，市场看空氛围浓，421仓单价格持续下调。后续11月仓单集中注销及12月交割品标准变更，或继续影响两个合约价差。短线建议参考553现货价格，计算替代交割品升水及仓单成本后区间操作，长线建议关注11-12反套。

　　碳酸锂：★☆☆（预计短期锂价继续震荡探底）

　　上周碳酸锂期货波动率大幅上升，但周度涨幅较小，主力LC2411周度上涨0.55%，报收于73350元/吨，持仓21.79万手。原料端锂辉石进口仍维持高位，矿端供应未出现大规模减量。锂盐端国内碳酸锂产量增速有所放缓，但进口量仍维持高位，整体供应端压力仍较大。9月材料厂排产或有所好转，市场旺季预期与节假日备货预期有所上升，但旺季需求成色仍待验证，叠加现阶段材料厂客供及长协比例仍较高，整体维持刚需采买，买盘释放有限。库存端SMM周度库存延续累库，累库速度有所减缓，但拐点未现，整体库存压力仍较大。从基本面来看，仍为供需确定性过剩的偏弱格局，短期基本面边际微有改善，但改善力度不大，现阶段驱动或比估值更重要。短期消息面和基本面暂未出现强利多驱动，后续反弹驱动需主要关注供应端边际出清情况。预计短期锂价继续震荡探底。

　　黄金：★★☆（鲍威尔发出明确政策转向信号，伦敦金价走高）

　　从盘面上看，周五晚间金价强势走高，重新收于2510美元/盎司上方。美联储主席鲍威尔在全球央行年会上发出迄今最为明确的降息信号，受此影响，美股大涨，美元和美债收益率下跌，金价强势走高。美联储在9月开启降息已基本确定，但在9月议息会议之前，还有PCE及非农就业数据，市场短期仍会基于降息预期对金价进行交易。周末中东局势和俄乌冲突均有进一步升温态势，另外，随着美国大选推进，选情日益焦灼，市场不确定因素仍然较多，短期看，金价波动可能加剧。中长期看，全球货币的泛滥以及各国央行购金的持续性，支撑金价中枢上行，后续依旧偏强。关注本周美国7月PCE数据。

　　铝：★☆☆（外盘扰动，短线沪铝偏强运行）

　　鲍威尔央行年会发言释放强烈鸽派信号，美元指数大跌，上周五外盘金属全线走强，LME三月期铝价涨2.72%至2533.5美元/吨。国内夜盘跟随走强，沪铝主力合约高开高走，收高于19925元/吨。早间现货市场表现偏弱，下游多表现谨慎观望，仅少数企业刚需少采。铝价居高不下压制接货，另外贸易暴雷事件也使得买方接货谨慎。而持货商则多积极出货换现。市场总体成交量受限。华东市场主流成交价格在19700元/吨上下，较期货贴水70左右。广东市场主流成交价格在19610元/吨上下。当前国内供需基本面尚未有改善，终端市场仍待回暖。供给端则处于平稳状态，其中产量无显著变化，进口量也未进一步下降。库存总体处于中性水平。供需相对平稳的情况下，市场受政策等宏观面预期影响较大，近期外盘持续走强对国内也有一定扰动。短线不建议追高，谨慎操作。

　　铜：★☆☆（市场风险偏好回升，铜价延续强势）

　　周五隔夜铜价大涨，主力2410合约收于74240元/吨，涨幅1.01%。全球央行年会鲍威尔暗示即将降息，市场风险偏好回升，铜价走高。周五LME库存下降4125吨，LME库存由增转降，提振铜价。7月国内精铜出口7万吨，较6月15.7万吨大幅下滑，考虑到进口比价改善，预计8月出口量将进一步下滑，LME累库接近尾声，海外库存压力减轻。铜价回落已带来国内铜需求的好转，再生铜杆企业停产供应收缩提振精铜消费，国内库存持续去化。供应端，冷料短缺也将限制国内产量释放，预计从9月开始国内精铜产量或呈现下滑趋势。在国内需求改善以及中期对原料短缺的担忧影响下，铜价重心有望持续上移，可考虑逢低建立多单。

　　镍&不锈钢：★☆☆（海外持续累库，镍价承压震荡）

　　周五隔夜镍价震荡运行，主力2410合约收于130020元/吨，跌幅0.71%。全球纯镍供应仍过剩，海外库存持续累库，镍价上方承压。但今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄。镍价已处于相对低位，下方成本支撑较强，下行空间也有限，预计短期或呈低位震荡运行。相比于纯镍，镍铁供应偏紧，价格坚挺，不锈钢价格下方成本支撑亦较强。据Mysteel数据，钢厂利润收缩后，不锈钢排产下降，或减轻国内不锈钢库存压力。但短期在国内需求疲弱的背景下，当下不锈钢库存压力仍较大。中期在成本支撑，以及旺季来临需求面临改善的预期下，可考虑逢低建立多单。

　　锌：★☆☆（冶炼端减产扩大锌价表现强势）

　　上周五晚间杰克逊霍尔央行会议上鲍威尔明确降息时机到来，锌价持续突破24000一线压力。基本面上，上周四中国锌原料联合谈判小组会上，国内炼厂达成减产共识，据安泰科了解，涉及减产产能达近百万吨。另外，同时传出驰宏呼伦贝尔炼厂因难抵亏损减产、暂停9月长单消息。在当前锌本身率先落实减产，减产扩大给予锌价更强上行驱动。但据了解，年内各大炼厂检修均基本到位，对实际能落实的减产量市场仍大都持谨慎态度。因此仍需警惕短期预期落空下的锌价冲高回落。需求方面，上周黑色价格企稳反弹，带来镀锌周度开工的环比回升，但总体需求回升态势仍缓慢。库存方面，截至上周四SMM七地锌锭库存总量为13.10万吨，较周一下降0.17万吨，降幅放缓但已基本回落至历史同期水平。因此整体上来说，我们认为锌基本面支撑仍在增强，易涨难跌，但短期上涨高度仍需关注炼厂实际减产情况。建议多单谨慎持有。

　　铅：★☆☆（供需改善铅价短期震荡）

　　上周五隔夜铅价再度收涨，沪铅主力2409合约收于17665元/吨，涨幅1.41%，09-10月差再度回升。上周五现货市场，下游报价仍混乱，再生铅出货不畅，再生原生价差扩大至175-325。供应方面，上周原生和再生成品库存均在累库，周度开工均有回落。而近期国内铅蓄电池开工偏弱，需求旺季或被证伪。而近期海外经济衰退预期减弱，LME铅价强势反弹，进口窗口关闭且亏损再度扩大，进口冲击减弱，又给内盘带来较强支撑。因此整体上，短期建议区间操作为主。

　　氧化铝：★☆☆（现货坚挺，期价高位震荡调整）

　　上周五氧化铝期货夜盘开盘后跳水，之后震荡反弹，收复部分跌幅，尾盘收低于3911元/吨，多头减持使得盘面回落。早间现货市场少量成交，少数原材料库存偏低的铝厂有一定采购，贸易商继续接货交长单，总体现货流通量依旧偏低。现货报价坚挺，主流成交价格维持在高位。当前运行产能总体趋增，高利润刺激氧化铝厂提产。不过铝土矿供应跟不上的情况未得解决，短期产量爬升仍存在一定不确定性。虽然电解铝运行平稳，但低库存状态下，刚需强。短期现货供应偏紧的格局仍将维持，现货价格高位盘整。期货价格则受宏观、资金面影响较大，短期或反复波动，但总体围绕期货价格震荡。操作上建议回调做反弹或正套操作。

　　锡：★☆☆（龙头企业检修叠加外盘带动，沪锡暂偏强运行）

　　鲍威尔央行年会发言释放强烈鸽派信号，美元指数大跌，上周五外盘金属全线走强，LME三月期锡价涨1.74%至32990美元/吨。国内夜盘则冲高回落，沪锡助力合约小幅收低于267660元/吨。早间现货市场总体表现冷清，下游焊料企业多观望为主，仅少数零星采购。高锡价对接货有明显打压。贸易商表现也不甚积极。冶炼厂挺价意愿不改。现货升贴水窄幅波动。当前消费尚未摆脱弱势，终端市场仍待回暖。而锡价不断走高对消费也有压制作用。供给端方面，矿端供应担忧仍存，而龙头企业实施年度检修将使得产量阶段性下降。另外进口偏低而出口增加，有利于库存进一步下降，支撑锡价偏强运行。不过价格走强压制消费。操作上不建议追高，回调做多为宜。