贵金属：降息仍为大势所趋贵金属震荡回升

　　■市场分析

　　期货行情：10月10日，沪金主力合约开于590.54元/克，收于590.7元/克，较前一交易日收盘上涨0.36%。当日成交量为157441手，持仓量为190664手。

　　昨日夜盘沪金主力合约开于592.28元/克，收于594.48元/克，较昨日午后收盘上涨0.64%。

　　10月10日，沪银主力合约开于7496元/千克，收于7527元/千克，较前一交易日收盘上涨0.41%。当日成交量为1098254手，持仓量为418578手。

　　昨日夜盘沪银主力合约开于7560元/千克，收于7683元/千克，较昨日午后收盘上涨2.07%。

　　隔夜资讯：昨日，美国9月未季调CPI年率录得2.4%，为连续第六个月走低，创2021年2月以来新低，但高于市场预期的2.3%。此外，欧洲央行会议纪要显示预计通胀将在今年下半年再次上升，在明年下半年逐渐向目标回落。欧元区经济前景更加令人担忧。普遍认为欧元区出现衰退的可能性仍然较小。而就贵金属的走势来看，黄金白银则是出现了一定程度的回升，虽然部分美联储官员在近期表达了或应当暂时停止降息的态度，但市场给出的定价仍然是年内继续降息50个基点，故在这样的情况下，贵金属仍然建议以逢低买入为主。

　　基本面：上个交易日（10月10日）上金所黄金成交量24036千克，较前一交易日下降23.07%。白银成交量568742千克，较前一交易日上涨22.23%。黄金交收量为11520千克，白银交收量为33630千克。上期所黄金库存为11823千克，较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日减少1111千克至1127280千克。

　　贵金属ETF方面，最新一期（10月10日）黄金ETF持仓为876.26 吨，较前一交易日持平。白银ETF持仓为14634.81 吨，较前一交易日减少28.37吨。

　　上个交易日（10月10日），沪深300指数较前一交易日上涨1.06%，电子元件板块较前一交易日下降2.99%。光伏板块较前一交易日持平。

　　■ 策略

　　黄金：谨慎偏多

　　白银：谨慎偏多

　　套利：暂缓

　　金银比价：逢低做多

　　期权：暂缓

　　■ 风险

　　流动性风险冲击市场；年内降息幅度不及预期

　　铜：升贴水报价逐步维稳铜价震荡回升

　　■ 市场分析

　　期货行情：10月10日，沪铜主力合约开于76,880元/吨，收于76,870元/吨，较前一交易日收盘下降0.95%。当日成交量为106,236手，持仓量为162,402手。

　　昨日夜盘沪铜主力合约开于76,850元/吨，收于77,270元/吨，较昨日午后收盘上升0.34%。

　　现货情况：据SMM讯，昨日日内升水继续下行，下游买盘有所回暖。早市盘初持货商报主流平水铜升水30元/吨-升水40元/吨，好铜如金川大板等报升水60元/吨-升水80元/吨。下游买盘表现冷清后升水快速下调，持货商出货表现积极。进入主流交易时段，主流平水铜报升水0元/吨-升水20元/吨成交，好铜报升水40-60元/吨成交，市场部分进口货源跌幅较大，下游买盘表现一定复苏，逢低补库意愿较强。至上午11时前现货升水报盘逐渐稳定。 国庆节后现货升水高开低走，因铜价仍处高位下游原料库存消化能力较弱，部分地区去库明显受阻。但因临近沪期铜2410合约最后交易日，持货商让利升水幅度亦有限。预计今日现货升水将持稳运行。

　　观点：宏观与地缘方面，昨日，美国9月未季调CPI年率录得2.4%，为连续第六个月走低，创2021年2月以来新低，但高于市场预期的2.3%。此外，欧洲央行会议纪要显示预计通胀将在今年下半年再次上升，在明年下半年逐渐向目标回落。欧元区经济前景更加令人担忧。普遍认为欧元区出现衰退的可能性仍然较小。国内方面，多家银行发布公告存量房贷利率统一降至LPR减30个基点。

　　矿端方面，近期艾芬豪矿业公司（Ivanhoe Mines）在其财报中下调了其2024年的产量指引，尽管其位于刚果民主共和国（DRC）的卡莫阿-卡库拉（Kamoa-Kakula）矿区第三季度的精矿铜产量达到了创纪录的116,313吨。据该矿商称，指标修订的原因是考虑到电网间歇性不稳所造成产量下降，特别是在矿山安装新发电机和签订协议从刚果(金)电网进口电力之前的情况。

　　冶炼方面，2024年1-8月，国内精铜产量达到796万吨，较去年同期上涨6.5%，8-9月间精铜供给端扰动仍然较多，中国大冶有色金属位于中国湖北省黄石新港(物流)工业园区阳新弘盛铜业有限公司一处装置发生火灾，导致火法熔炼炉和吹炼炉系统停产进入保温状态。目前大冶阳新弘盛生产事故将影响粗炼生产环节至年底，预期影响时长为3.5个月。而除去意外事故，低TC也随时可能导致冶炼厂出现减产的情况。

　　消费方面，根据Mysteel对铜品种初级加工端企业的调研显示，国庆假期后，对全国48家铜杆及线缆企业进行跟踪调查，涉及企业年产能达997万吨。调查结果显示，截止10月9日，调研的46家铜杆企业中合计共有37家企业现已恢复正常生产，综合复产率达80.43%。而在板带箔方面，国庆期间，铜板带箔企业普遍正常生产，部分厂家假期安排值班人员正常采购原料，也有部分厂家提前做好原料库存，维持正常生产，销售以及管理层基本有放假安排，假期时长在3-7天不等，但大多数企业基本都有安排人员值班，正常接单发货，国庆假期大部分厂家都是正常生产，产量影响不大，但是订单方面因销售人员放假，包括部分贸易商以及终端采购人员都处于放假状态，3号之前基本没有成交少，订单下降较多，3号之后随着部分贸易商逐步复工，订单量相对有所增加，但成交依然比较弱。

　　库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日上涨0.45万吨至29.94万吨。SHFE仓单较前一交易日下降0.05万吨5.26万吨。SMM社会库存较此前一期上涨3.34万吨至19.89万吨。据Mysteel讯，节后国内电解铜社会库存表现一定累库，但各市场累库幅度不一；其中上海市场节假期间进口铜到货入库仍相对不多，且国产货源到货亦有限，但后续部分仓库仍有预报入库计划；广东市场库存增加较为明显，其中进口以及国产到货入库较多，因此整体库存有所上升，但国庆累库幅度并不明显。

　　国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.06，较前一日下降0.35%。

　　总体而言，目前铜价受到海外降息以及国内政策刺激导致宏观情绪回暖的双重影响下保持相对强势，同时目前矿端干扰仍存，TC价格持续低位，因此总体来看，铜价或将维持偏强态势，但节后下游采购或有所回落，此外随着国内市场情绪的回暖，此前铜品种所体现出的一些避险功能或许也会有所削弱，因此预计10月铜价或将维持高位震荡最终小幅走强的格局。

　　■ 策略

　　铜：谨慎偏多

　　套利：暂缓

　　期权：short put@74,000元/吨

　　■ 风险

　　国内去库无法持续 ；海外流动性踩踏风险

　　铝：部分地区现货偏紧氧化铝偏强震荡

　　策略摘要

　　铝：电解铝运行产能小幅抬升而随着利好政策逐步落地，需求或持续改善，叠加成本支撑，预计铝价重心或震荡抬升，建议逢低买入套保的思路为主，需警惕市场资金风险偏好的多变性传导至商品价格带来的波动性。

　　氧化铝：短期氧化铝供应或将继续保持偏紧状态，后续新投陆续释放，而下游电解铝的开工较前期继续小幅提升，叠加海外现货偏紧，氧化铝出口需求仍存，关注后续氧化铝企业复产进度及矿石供应稳定性，建议中性思路对待。

　　核心观点

　　■ 市场分析

　　铝现货方面：SMM数据，昨日A00铝价录得20510元/吨，较上一交易日上涨60元/吨， A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-40元/吨；中原A00铝价录得20460元/吨，较上一交易日上涨50元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日下跌10元/吨至-90元/吨；佛山A00铝价录得20390元/吨，较上一交易日上涨80元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日上涨20元/吨至-160元/吨。

　　铝期货方面：10月10日沪铝主力合约开于20390元/吨，收于20585元/吨，较上一交易日收盘价上涨85元/吨，涨幅0.41%，最高价达到20645元/吨，最低价达到20300元/吨。全天交易日成交155816手，较上一交易日增加2842手，全天交易日持仓154437手，较上一交易日减少4281手。夜盘方面，沪铝主力合约开于20670元/吨，收于20695元/吨，较昨日午后收盘涨110元/吨。

　　最新库存数据显示，铝锭库存周内呈现去化，主因部分地区到货偏紧。供应方面，国内电解铝企业生产基本维持稳定，四川启明星铝业已完成技改升级并通电投产，预计将在十月中下旬全部达产。同时，贵州安顺铝业也预计将在10月下旬完成30台槽子的复产工作，年内供应端仍有40万吨左右的产能可能启动，关注后续投复产动态。需求方面，近期郑州发布空气污染橙色预警，部分铝加工企业出现减产的情况，终端刚需补库需求仍在，现货成交尚可，累库幅度不及预期，关注后续库存变动情况。

　　库存方面，截止10月10日，SMM统计国内电解铝锭社会库存67.70 万吨。截止10月10日，LME铝库存77.28 万吨，较前一交易日减少0.25万吨，较上周同期减少1.27万吨。

　　氧化铝现货价格：10月10日SMM氧化铝指数价格录得4214 元/吨，较上一交易日上涨44元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得550 美元/吨，较上一交易日持平。

　　氧化铝期货方面：10月10日氧化铝主力合约开于4264元/吨，收于4370元/吨，较上一交易日收盘价上涨80元/吨，涨幅1.86%，最高价达到4427元/吨，最低价为4245元/吨。全天交易日成交339229手，较上一交易日增加166063手，全天交易日持仓76312手，较上一交易日增加8889手。夜盘方面，氧化铝主力合约开于4389元/吨，收于4506元/吨，较昨日午后收盘涨136元/吨。

　　氧化铝现货价格抬升，北方现货较为紧张。供应方面，虽然进口矿石有所增加，且高利润刺激着氧化铝厂积极复产，但连续的高负荷运行状态也导致部分氧化铝厂检修频率的增加，导致氧化铝整体供应并未明显增加。据Mysteel调研了解，河南某小型氧化铝企业因近期国产矿石补充到位，已开始烘炉复产，涉及产能20万吨/年，日产量在800吨左右，由于当地矿石供应仍不稳定，后续生产仍需关注。消费方面，华云三期、信发准东、四川启明星、安顺铝业、六盘水双元等新建、扩建和复产电解铝企业均开始和准备开始启槽动作，氧化铝需求和备库增加，推动氧化铝的消费稳步小增。

　　■ 策略

　　单边：铝：谨慎偏多氧化铝：中性。

　　■ 风险

　　1、供应端变动超预期。2、流动性变动超预期。3、矿石供应大增。

　　锌：社会库存累积锌价偏弱震荡

　　策略摘要

　　供应端国内矿增量有限，加工费延续低位，冶炼厂利润压缩，预计年内提产空间有限，消费端虽然政策上各种“组合拳”加码，但实地落地仍需要时间传导，需关注消费改善情况，建议逢低买入套保思路对待。

　　核心观点

　　■ 市场分析

　　现货方面：LME锌现货升水为-25.51 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降190元/吨至25010元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至115元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降220元/吨至24930元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至35元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降200元/吨至25000元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨5元/吨至105元/吨。

　　期货方面：10月10日沪锌主力合约开于24900元/吨，收于24800元/吨，较前一交易日跌385元/吨，全天交易日成交199820手，较前一交易日减少1546手，全天交易日持仓112980手，较前一交易日减少3357手，日内价格偏弱震荡，最高点达到25040元/吨，最低点达到24650元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于25005元/吨，收于25330元/吨。

　　昨日锌现货市场继续下调报价，贸易商交投积极性下降，下游刚需逢低补库略有回升，但整体成交表现仍显一般。最新社会库存数据显示，锌锭库存累积，其中上海地区周内进口锌锭大量到货，叠加下游畏高采购提货不多，库存增加；广东地区仓库到货不多，并且节后下游企业原料补库，库存小幅减少；天津地区下游畏高慎采，库存小幅增加。基本面上，近期国内矿山基本平稳运行，矿产量或无明显增加，考虑到临近冬储，冶炼厂原料需求较为旺盛，预计矿端维持偏紧格局。受天气及季节性因素影响，后续国内矿山逐渐进入采矿淡季，国内锌精矿产量或将下滑。而海外矿山产出也整体维持偏紧状态，锌精矿进口量恐难以大幅增加。北方部分冶炼厂增产，但整体产量仍较低。需求方面，部分下游企业刚需补货。

　　库存方面：截至10月10日，SMM七地锌锭库存总量为11.31万吨，较上周同期增加1.39万吨。截止10月10日，LME锌库存为242450吨，较上一交易日减少1575吨。

　　■ 策略

　　单边：谨慎偏多。套利：中性。

　　■ 风险

　　1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。

　　铅：持货商交仓移库铅价偏弱震荡

　　策略摘要

　　供应端或对铅价形成一定压力，虽然国家频繁发布利好政策，但当前终端消费表现回暖有限，短期建议高抛低吸的思路对待，关注后续政策传导与市场消费的转化。

　　核心观点

　　■ 市场分析

　　现货方面：LME铅现货升水为-50.84美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降250元/吨至16300元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-15元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨70元/吨至-220元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨70元/吨至-245 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至-170元/吨。铅精废价差较前一交易日上涨50元/吨至-25元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9925元/吨，废白壳较前一交易日持平为9625元/吨，废黑壳较前一交易日持平为10000元/吨。

　　期货方面：10月10日沪铅主力合约开于16665元/吨，收于16525元/吨，较前一交易日跌325元/吨，全天交易日成交65925手，较前一交易日增加5957手，全天交易日持仓43510手，较前一交易日减少2165手，日内价格偏弱震荡，最高点达到16685元/吨，最低点达到16515元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16525元/吨，收于16680元/吨，较昨日午后收盘涨155元/吨。

　　最新铅锭社会库存显示，铅锭库存延续累积，主因持货商陆续转移铅锭至交割仓库，铅锭社会库存延续上升趋势。随着沪铅交割的临近，交仓移库因素或使得社会库存仍有上升空间。供应方面，国内加工费维持低位，矿源紧张局势不减。原生铅冶炼企业检修后恢复，加之新建产能投产，铅锭供应阶段性增加。而由于10月中旬安徽地区将进行环保检查，加之废电瓶价格居高不下，部分再生铅企业或出现减停产的情况。消费方面，考虑到利好政策频发，关注下游终端生产信心提振以及消费回暖兑现程度。

　　库存方面：截至10月10日，SMM铅锭库存总量为0万吨，较上周同期减少4.55万吨。截止10月10日，LME铅库存为196650吨，较上一交易日减少175吨。

　　■ 策略

　　单边：中性。套利：中性。

　　■ 风险

　　1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧

　　镍不锈钢：美国CPI数据高于预期，镍不锈钢偏强运行

　　镍品种：

　　10月10日沪镍主力合约2411开于133590元/吨，收于132330元/吨，较前一交易日收盘下跌2.04%，当日成交量为144558手，持仓量为60667手。昨日夜盘沪镍主力合约开于133700元/吨，收于133880元/吨，较昨日午后收盘上涨1.13%。

　　沪镍主力合约延续窄幅震荡，上方依然被120日和250日均线压制，日线收下影阴线，下方支撑力量明显，成交量与持仓量对比上个交易日均无太大变化。现货市场方面，金川镍早盘报价较昨日下调约1800元/吨，市场主流品牌报价均下跌。早间下游厂家多认为其仍有一定下跌空间，整体观望待跌心态较浓，全日成交情况偏悲观，个别贸易商家趁跌价补库，现货升贴水依然坚挺。当日精炼镍现货升水整体小幅上涨，其中金川镍升水上涨150元/吨至1550元/吨，进口镍升水持平为-300元/吨，镍豆升水持平为-350元/吨。前一交易日沪镍仓单增加169吨至22921吨，LME镍库存减少60吨至132312吨。

　　■ 镍观点：

　　夜盘美国核心CPI数据高于预期，宏观情绪继续带涨，现货升贴水亦对沪镍价格有所支撑，但上方依然有基本面因素压制，上方压力位在120日均线附近，估计近两周之内会选择方向，预计沪镍价格短期内将偏强运行，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。

　　■ 镍策略：

　　中性。

　　■ 风险：

　　国内相关经济政策变动，印尼政策变动，美国总统大选情况。

　　304不锈钢品种：

　　10月10日不锈钢主力合约2412开于13825元/吨，收于13965元/吨，较前一交易日收盘下跌0.04%，当日成交量为125706手，持仓量为126703手。昨日夜盘不锈钢主力合约开于13985元/吨，收于14030元/吨，较前一日午后收盘上涨0.54%。

　　不锈钢主力合约早盘偏强震荡，午盘开始上方压力显现，多空分歧严重，日线收十字假阳线，成交量与持仓量对比上个交易日均有一定增加。现货市场方面，早间佛山市场代理及贸易商以稳价出货为主，市场氛围平淡，全日成交情况一般，午后的不锈钢期货盘面震荡下行，部分下游商家借机补货。镍铁方面，据Mysteel讯镍铁市场受市场看涨情绪影响，市场心理价位多在1020元/镍（到厂含税），预计镍铁价格短期内将偏强运行。前一交易日不锈钢基差小幅上涨，无锡市场不锈钢基差下降55元/吨至140元/吨，佛山市场不锈钢基差下降105元/吨至140元/吨，SS期货仓单增加1058吨至103282吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价上涨12.5元/镍点至992.5元/镍点。

　　■ 不锈钢观点：

　　夜盘美国核心CPI数据高于预期，宏观情绪继续带涨，短期内不锈钢价格或许震荡上行，但上方依然受基本面压制，上方压力位在120日均线附近，估计近两周之内会选择方向，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。

　　■ 不锈钢策略：

　　中性。

　　■ 风险：

　　国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，美国总统大选情况。

　　工业硅：现货价格小幅上调，工业硅期货偏弱震荡

　　期货及现货市场行情分析

　　10月10日，工业硅期货价格震荡走弱，主力合约开于9665元/吨，全天偏弱震荡，最后收于9540元/吨，当日下跌1.75%。截止收盘，2411主力合约持仓约16.10万手，当日减仓2263手。总合约持仓33.01万手，较上一交易日减少2480手。当前，新交割品已开始仓单注册，10月10日仓单净注销316手，仓单总数为58734手，折合成实物有293670吨。目前华东553现货升水2260元/吨，昆明421牌号计算品质升水后，升水1210元/吨，天津421与99硅价差为500元/吨。

　　工业硅：昨日工业硅现货价格小幅上涨。据SMM数据，昨日华东不通氧553#硅在11400-11600元/吨；通氧553#硅在11700-11900元/吨；421#硅在12000-12300元/吨。因价格长期处于低位，西南生产企业多计划于十月底减产。但因北方部分新增产能投产，预计10月产量变化不大，当前整体开工率仍较高，供应过剩局面未变。

　　多晶硅：昨日多晶硅现货价格持稳，据SMM统计，多晶硅复投料报价36-41元/千克；多晶硅致密料35-38元/千克；多晶硅菜花料报价31-34元/千克；颗粒硅33-35元/千克，N型料40-44元/千克。进入下半年，因成本倒挂，多晶硅生产企业减产规模扩大，预计10月多晶硅产量为13万吨，对工业硅需求持稳。中长期看，需关注多晶硅生产企业开工率及对工业硅需求的影响。

　　有机硅：昨日现货价格持稳，据SMM统计，10月10日有机硅DMC报价13800-14200元/吨。进入下半年，有机硅新增产能逐步释放，对工业硅的需求或小幅增加，需关注产能释放节奏。从中长期看，整体产能过剩较多，预计有机硅价格小幅震荡为主。

　　观点

　　目前总库存和仓单压力较大，且需求端无好转迹象，基本面仍然偏弱。因 11 月仓单需要强制注销，新交割规则从 12 月开始执行，因此当前仓单价值降低。虽盘面价格已跌破多数生产企业的完全成本，但近月合约在大量仓单未能消化的情况下，仍面临下行风险，近期宏观政策影响显现，盘面波动或加剧，建议观望或区间操作。

　　■ 策略

　　谨慎偏空，择机卖出套保

　　■ 风险点

　　1、主产区开工率；2、仓单消化情况；3、硅料企业开工率；4、宏观及资金情绪

　　碳酸锂：周度产量增加，库存降低，锂价偏弱运行

　　期货及现货市场行情分析

　　2024年10月10日，碳酸锂主力合约2411开于76800元/吨，收于73700元/吨，当日收盘价较昨日结算价下跌4.10%。当日成交量为219356手，持仓量为211131手，较前一交易日增加557手，根据SMM现货报价，目前期货贴水电碳3250元/吨。所有合约总持仓452963手，较前一交易日增加9013手。当日合约总成交量较前一交易日增加68456手，成交量增加，整体投机度为0.79 。当日碳酸锂仓单44693手，较上个交易日减少60手。

　　盘面：当日碳酸锂价格开盘后小幅拉升后稍稍回落，盘中持续震荡，尾盘急剧下跌，最终收跌4.10% 此前股市期市情绪高涨，碳酸锂跟随冲高，当日市场明显降温，期价偏弱震荡为主。短期来看，部分下游材料厂节后仍存刚性采购需求，因受不同程度客供量级减少的影响，10月下游需求量或维持相对乐观预期。

　　碳酸锂现货：根据SMM数据，2024年10月10日电池级碳酸锂报价7.62-7.77万元/吨，较前一交易日下跌0.005万元/吨，工业级碳酸锂报价7.25-7.31万元/吨，较前一交易日下跌0.005万元/吨。

　　库存方面：根据SMM最新统计数据，现货库存为12.06 万吨，其中冶炼厂库存为4.89 万吨，下游库存为3.02 万吨，其他库存为4.15 万吨。

　　需求端：部分下游材料厂节后仍存刚性采购需求，因受不同程度客供量级减少的影响，但磷酸铁锂市场传统旺季即将过去，后续需求持续性存疑，10月排产增速有所下降，mysteel预计10月份磷酸铁锂产量为23.87万吨，环比增加2.2%。

　　供应端：一旦锂盐价格上调，碳酸锂进口量或继续回升，国内产量部分厂商停检修亦减少。短期宏观利好提供一定支撑，叠加成本方面，部分锂矿贸易商节前出清库存，新货尚未到港，市场现货库存缩减，锂矿石价格延续节前涨势，总体来看或在7-8万区间震荡为主。

　　宏观面：一旦锂盐价格上调，一是下游材料厂对高价锂盐持谨慎态度，二是碳酸锂进口量或继续回升，国内产量部分厂商停检修亦减少，三是盘面若给予理想的利润，空头套保资金或进场；叠加需求旺季接近尾声，后续需求持续性存疑，且社库及仓单数量仍高企，供给过剩格局维持，长期偏空以出清过剩产能。

　　观点

　　目前总库存仍处高位、交易所仓单突破4万吨，且在持续增加，11月面临仓单强制注销，8万以上空头套保压力仍大，盘面目前仍以反弹看待，长期偏空以出清过剩产能，短期或在7-8万区间震荡为主。需关注下方成本支撑强度，消费短排产情况，政策端利好等。建议观望或区间操作为主，若盘面出现明显反弹，可择机进行卖出套保。

　　■ 策略

　　区间操作为主，择机卖出套保

　　■风险点

　　1、供应端不可抗力，供应不及预期，2、消费端超预期，3、宏观情绪及持仓变动影响。