什么是最大笨蛋理论？

期货和证券在某种程度上是一种投机行为或赌博行为。例如说，你不知道某个股票的真实价值，但为
什么你花
20
元去买走
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股呢？由于你预期有人会花更高的价钱从你那儿把它买走。这就是凯恩斯所谓的
“最大笨蛋”理论。你之所以完全不管某样东西的真实价值，就算它一文不值，你也愿意花高价买下，是
由于你预期有一个更大的笨蛋，会出更高的价格，从你那儿把它买走。投机行为的核心是判断有无比自己
更大的笨蛋，只要自己不是最大的笨蛋就是赢多赢少的问题。要是再也找不到愿出更高价格的更大笨蛋把
它从你那儿买走，那你就是最大的笨蛋。

1908
－
1914
年间，凯恩斯什么课都讲：经济学原理、货币理论、证券投资等等。他所以获得的评价是
“一架按小时出售经济学的机器”
。凯恩斯赚课时费的动机是为了日后能自由而专注地从事学术研究免受
金钱的困扰。然而，仅靠赚课时费是讲到吐血也积攒不了几个钱的。

凯恩斯终于明白了这个道理，所以
1919
年
8
月他借了几千英镑做远期外汇投机去了。仅
4
个月时间，
他就净赚一万多英镑，在当时相当于他讲课
10
年的收入。投机客往往有这样的经历：开始那一跳往往有
惊无险，钱就这样莫明其妙进了自己的腰包。就在他飘飘然之际，他却忽然掉进了万丈深渊。
3
个月之后，
凯恩斯把赚到的利和借来的本金亏了个精光。赌徒往往有这样的心理：要从赌桌上把输掉的赢回来。
7
个
月之后，凯恩斯又涉足棉花期货交易，狂赌一通并大获成功。受此刺激，他把期货品种做了个遍。还嫌不
过瘾，就去炒股票。在十几年的时间里，他已赚得盆盈钵满。到
1937
年他因病金盆洗手的时候，已经积
攒起一生享用不完的巨额财富。与一般赌徒不同，他给后人留下了极富魅力的赌经———最大笨蛋理论，
这可以视为他投机活动的副产品。

有人猜测凯恩斯可能参加过报纸选美有奖投票，要不然，他不可能用这么一个例子：从
100
张照片中
选择你认为最漂亮的脸蛋，
选中有奖。
当然最终是由最高票数来决定哪张脸蛋最漂亮。
你应该如何投票呢？
正确的做法不是选自己真的认为漂亮的那张脸蛋，而是猜多数人会选谁就投她一票，就算她丑得像时下出
没于各种搞笑场合、令人晚上做噩梦的娱乐明星。这就是说，投机行为应建立在对大众心理的猜测之上。
期货和证券赌博也是这个道理。例如说，你不知道某个股票的真实价值，然而为什么你花二十块钱一股去
买走呢？由于你预期有人会花更高的价钱从你那儿把它买走。马尔基尔把凯恩斯的这一看法归纳为最大笨
蛋理论：你之所以完全不管某个东西的真实价值，就算它一文不值，你也愿意花高价买下，是由于你预期
有一个更大的笨蛋，
会出更高的价格，
从你那儿把它买走。
投机行为的核心是判断有无比自己更大的笨蛋，
只要自己不是最大的笨蛋就是赢多赢少的问题。要是再也找不到愿出更高价格的更大笨蛋把它从你那儿买
走，那你就是最大的笨蛋。