铝：★☆☆（基本面暂无明显压力，铝价或震荡企稳）

　　美元持续走强施压小，外盘金属延续弱势。LME三月期铝价跌0.18%至2523.5美元/吨。国内夜盘则震荡反弹，沪铝主力合约收高于20770元/吨。早间现货市场交投活跃，华东市场也由弱转暖，下游接货增多，持货商也由出货换现转为挺价，贸易商接货也较积极。华东市场主流成交价格在20630元/吨上下，较期货升水20左右。华南市场维持活跃状态，贸易商入市揽货，下游按需采购，总体成交较好。广东主流成交价格在20560元/吨上下。价格重心大幅回落后，消费表现出较大弹性。当前供需基本面实际变化不大，少量产能投放，产量波动较小。消费虽有积极性趋弱态势，但有较强韧性。短期宏观预期仍主导市场情绪。操作上建议关注宏观情绪改善后反弹机会。

　　铜：★☆☆（铜价下跌提振消费，基本面边际好转）

　　隔夜铜价底部反弹，主力2412合约收于73610元/吨，涨幅0.6%。特朗普胜选后，美元指数开始暴涨，而且其组建内阁持续扰动市场神经，市场对特朗普相关政策将对国内经济造成冲击的担忧情绪攀升；人民币大幅贬值，股市也有所回落。上周财政部明确使用地方政府债务限额10万亿元用于化债，但关于财政发力程度，赤字率未公布进一步明确。国内财政政策刺激力度不及预期，海外不确定性增加，美元指数压制，铜价破位下跌。从基本面来看，铜价回落提振国内需求，而且废铜供应收缩也将增加铜消费，国内去库加快，据SMM数据本周国内铜社会库存下降2.82万吨。10月国内铜产量延续下滑，在检修以及原料偏紧的影响下，11月产量或继续下降。后续国内或延续降库，铜基本面利多因素在累积。关注宏观情绪稳定后，铜价低位建仓机会。

　　镍&不锈钢：★☆☆（LME持续累库拖累镍价，但下方空间有限）

　　隔夜镍价延续跌势，主力2412合约收于123420元/吨，跌幅1.17%。昨日LME镍库存大幅累库3132吨，全球纯镍供应仍过剩，库存持续累库；叠加宏观对有色板块的拖累，镍价不断走弱。不过目前印尼镍矿供应仍偏紧，镍矿内贸价格坚挺。今年以来在海外镍企减产，印尼镍矿审批进度偏慢的影响下。全球镍供需已由此前大幅过剩显著收窄，镍价下方成本支撑较强。而且菲律宾即将进入雨季，镍矿相对偏紧格局难以扭转。镍价低估值下背景下，镍价下方空间有限，待宏观情绪好转，可关注反弹机会。虽然镍价下跌，但镍铁价格较为坚挺，不锈钢下方成本支撑更强。但目前国内需求偏弱库存压力偏大，不锈钢价格承压。不锈钢下方空间有限，或呈现区间震荡运行。

　　锌：★☆☆（基本面支撑强劲，锌价下跌空间有限）

　　隔夜美国就业数据好于预期，而后鲍威尔发言表示，美联储不“急于”降低利率，市场对降息押注再度回落，沪锌主力2412合约收于24640元/吨，涨幅0.72%。昨日国内现货市场，现货升水持稳，成交不如昨日。基本面方面，锌市场供应短缺逻辑更为确立，海内外新增产能投放速度一再不及预期，TC整体维持低位。亏损加剧加原料紧张双重因素下，国内炼厂11月产量预计有超万吨回落，略超原先预期。需求方面，下游需求整体平稳，在北方环保限产影响下，上周镀锌开工仍有边际回升，据了解下游仍有压单、等待低价补库意愿。整体上，此轮中央加杠杆稳经济决心可见，我们对接下去需求仍持相对乐观观点。锌基本面支撑下，预计锌价下跌空间有限。

　　铅：★☆☆（供需矛盾不大，铅价上行乏力）

　　昨日国内现货市场，江浙沪原生铅报价贴水小幅收窄，报价坚挺，而下游观望情绪较浓，再生铅继续普遍报平水。废电瓶价格持稳偏强。供应方面，炼厂集中复产，10月电解铅产量达到年内高位，11月或持平；再生铅10月环比增3.78%，11月受环保影响或有下降，12月安徽地区部分炼厂也透露计划检修。需求方面，上周下游铅蓄电池企业开工75.43%，较前一周基本持平，下游采购情绪好转。库存方面，截止本周四国内铅锭社库继续小幅累增至8.43万吨，刷新年内新高。整体来看，短期铅市过剩压力仍有边际减小，但整体供需矛盾不大，预计铅价上行高度或有限。

　　氧化铝：★★☆（供给端不确定性大，现货维持强势，期价震荡调整）

　　氧化铝期货夜盘先扬后抑，主力合约收涨于5188元/吨。早间现货市场少量高位成交的情况不变，个别电解铝厂刚需采购，贸易商也有接货交长单的行为。现货报价进一步上调，总体上涨至5500元/吨以上。北方进入采暖季，环保扰动的可能性增加。而近期国内无更多新投及复产产能，山东投放的新产能被要求关停置换的老产能，这或引发供应进一步收紧。与此同时海外市场供应同样脆弱，几内亚对GAC的措施其影响继续发酵。短期国内外供应短缺的情况仍难缓解，支撑现货价格继续走强。期货价格受资金行为以及宏观情绪影响，不过在现货持续上涨的支撑下，盘面下方空间或有限。单边谨慎操作。

　　锡：★☆☆（宏观主导，锡价或逐步筑底）

　　美元持续走强施压小，外盘金属延续弱势。LME三月期锡价跌2.53%至28925美元/吨。国内夜盘受拖累弱势运行。沪锡主力合约收低于241720元/吨。现货市场表现依旧火热，下游补库情绪高涨，贸易商也有一定惜售情绪，冶炼厂维持挺价态势。总体成交有一定放量。现货升贴水大幅走强。近期国内产量变化不大，不过进口增加明显，市场流通货运充裕，而价格大幅下跌刺激消费回升，也反映消费存在韧性，对价格敏感度高。进口增加有一定压力，不过价格回落消费也有所回升，国内库存转降。近期市场仍受宏观悲观预期主导，另有缅甸佤邦限产的预期影响。但供需基本面未有明显走弱的情况下，预计锡价下方空间有限。建议待宏观情绪改善后逢低做反弹。