工业硅：基本面边际改善下，短期下跌或有限

　　9月5日，Si2411主力合约呈下行走势，收盘价9510元/吨，较上一收盘价涨跌幅-2.56%。从宏观面来看，8月美国ISM制造业PMI为47.2，略低于预期的47.5，较前值46.8小幅反弹，仍处于收缩区间，中美制造业数据均呈现疲弱态势，整体市场避险情绪加重，后续关注周五晚间美国8月非农数据。从基本面来看，一方面供应有所减产，另一方面传统旺季下游需求仍有一定改善预期，叠加上周大厂连续上调报价，市场情绪有所提振，使得其他工厂也有出现挺价情绪，基本面有所改善，预计下跌空间有限，但宽松格局并未扭转，对于现货提价下游接受度相对有限，短期反弹压力仍存。策略上，由于宏观情绪波动较大，暂时观望为主。

　　贵金属：美国ADP就业数据不及预期，贵金属价格小幅反弹

　　美元指数跌0.22%至101.06，沪金涨0.58%至573.28元/克，沪银涨1.35%至7226元/千克。美国8月ADP就业人数增9.9万人，预期增14.5万人，前值从增12.2万人修正为增11.1万人。美国上周初请失业金人数22.7万，预期23万人，前值从23.1万人修正为23.2万人。美国8月标普全球服务业PMI终值55.7，预期55.0，初值55.2，7月终值55.0；综合PMI终值54.6，预期53.9，初值54.1，7月终值54.3。留意今日晚间美国非农及失业率等就业数据公布情况，市场或基于最新经济数据表现调整对于美国经济基本面以及美联储降息节奏的预期。留意回调带来多头逢低布局机会，后续降息落地或仍支撑贵金属价格表现。

　　碳酸锂：智利锂盐出口量环比下降，期价大幅下跌续创新低

　　海外衰退预期令工业品整体承压，尾盘主力11合约空开增仓，资金情绪影响下，期价跌势扩大，11合约跌4.39%至70750元/吨，续创新低。8月智利总出口锂盐18145吨，对应9、10月国内进口量或有所减量；其中智利8月向我国出口锂盐12145吨，环比减22.9%，同比减0.6%；出口均价8237美元/吨，环比下降18.7%。9月4日，雅化集团公告，公司全资子公司雅安锂业与宁德时代签订电池级氢氧化锂和碳酸锂采购协议，有效期为2026年1月至2028年12月。据外媒消息，玻利维亚国家锂业公司(YLB)将宁德时代CBC玻利维亚分公司、意大利Protecno、法国Eramet和澳大利亚Eau Lithium列入开发盐湖提锂试点工厂的下一阶段竞标候选名单。9月4日，Arcadium Lithium PLC宣布，由于锂辉石价格下跌，公司将暂停西澳大利亚Mt Cattlin矿的4A阶段剥离工作和第三阶段之后的扩张投资；公司计划在2025年上半年完成第三阶段采矿和矿石加工后，对Mt Cattlin矿区进行维护保养，但目前无关闭计划。下游逢低刚需补库，库存高位略微去化，短线谨慎观望，关注下游传统旺季备库需求释放情况。中期角度维持偏空思路，锂精矿价格低于多数澳矿完全成本、后续澳矿或陆续减产，但2025年非洲部分矿山的矿石供应以及南美部分盐湖项目方面或仍贡献供应增量。

　　镍：短期镍价或偏弱震荡

　　宏观方面，中美制造业PMI数据疲软，美国ADP就业数据不及预期，市场情绪偏空，关注今晚非农就业数据。镍矿方面，印尼镍矿供应维持紧张局面，关注9月是否供应放宽。中间品方面，近日中间品项目生产有所恢复。硫酸镍方面，生产利润仍微薄，而下游需求改善有限，硫酸镍价格承压。综合而言，宏观氛围偏空，弱势基本面也带来压制，短期镍价或偏弱震荡运行，关注12万关口支撑位。

　　不锈钢：宏观氛围偏空，价格承压

　　宏观方面，中美制造业数据不及预期，美国ADP就业数据反应劳动力市场建个群，宏观氛围利空。镍矿方面，目前印尼镍矿价格仍坚挺，但需关注9月镍矿供应宽松可能性。镍铁方面，近日镍铁价格多为1005-1010元/镍（到厂含税）附近，但当前价位下钢厂或对镍铁压价，关注负反馈可能。供需方面，Mysteel预估9月不锈钢粗钢排产为337.57万吨，维持高位水平，而需求则步入金九也仍未见明显改善。库存方面，近期价格下跌略有促进下游刚需补库行为，截至9月5日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存106.2037万吨，周环比减2.25%。综合而言，宏观受到经济走弱压力，短期需求难有起色，维持偏弱震荡观点，关注美国非农数据指示、印尼镍矿供应情况及钢厂是否减产。

　　锌：锌价向弱探底

　　美国ADP数据表现不及预期，全球经济衰退风险仍存，对盘面形成利空压力。锌精矿利润丰厚，近期进口矿盈利窗口打开，锌矿进口补充抬升但低于往年同期水平，国内锌精矿产量持续抬升，中游精炼锌冶炼利润负反馈导致产量萎缩，精炼锌进口窗口间接性开启补充相对有限，14家锌企联合调整冶炼生产产能预计影响产需，下游需求来看，镀锌、锌合金、氧化锌开工疲软，其中锌合金开工相对较好，主因新能源汽车及电子电器以旧换新消费刺激，临近金九银十旺季消费仍有乐观预期支撑，目前锌市维持原料紧张-中游被动减产-下游疲弱状态，后续矿端-冶炼端的利润分配情况或有扭转，等待中游冶炼利润逐步修复，9-10月旺季消费预期需求发生改善。基本面变化较小，宏观引领盘面走势，锌价趋弱运行，建议先观望为主。

　　铝：铝价向万九支撑试探

　　美国ADP数据不及预期。叠加中美制造业数据疲软，全球经济衰退预期再起，压制有色价格。上游矿端供应持续趋向紧张，电解铝厂氧化铝库存低位，氧化铝开产积极，现货端报价坚挺，持续强化电解铝成本支撑，近期四川高温影响叠加降水不足，地区工业用电计划缩减，目前暂未影响当地电解铝生产节奏，国内电解铝冶炼运行产能高位，铸锭库存持续累积，铝棒库存去化较顺畅，下游加工企业开工率除铝杆线外表现较弱，等待金九银十验证旺季消费。成本虽有支撑，供应高位需求暂未明显有效改善情况下，在近期市场情绪偏弱压力下，铝价探底向万九附近支撑试探。