圣诞假期的因素令黄金市场交投清淡，但在这个时期美股以及美元的强势特征依然明显。就黄金市场的震荡区间来看，其反弹意愿仍然较弱，这在一定程度上帮助黄金空头蓄积能量，假期结束后黄金继续下行的概率正在加大。11月美国耐用品订单猛增3.5%，为近1年来最大月度涨幅，标普500指数年内迄今累积飙升28.5%，主要受益于联储的经济刺激计划。其有望录得1997年以来最佳年度表现。道指2013年上扬24.8%，纳指的年内迄今涨幅为37.6%。

　　从宏观经济角度来看，无论是存量还是流量数据，美国的经济复苏特征明显加速，尤其是就业市场的回暖令业内人士充满乐观情绪，权益类市场的高歌猛进正是此种乐观情绪的直观反映。债务上限问题的初步解决也令市场在无明显忧虑，而唯一还可能造成经济不稳定因素的便是QE削减时间表的问题，作为超常规货币政策，其削减方式要更为复杂和谨慎，同时考虑到通胀情况依然没有达到预期，且长期低位的基础利率有利于美国经济的长期复苏，这一些列因素共同造成购债规模的缩减是一个任重而道远的课题。笔者在缩减购债的路线图问题上，更加倾向于美元会温和退出QE而非激进的快速退出，这也就意味着黄金的下跌方式也是缓慢而一波三折的。

　　欧元区的经济情况确实令人感到宽慰，从银行业重组到央行的长期低利率政策执行，以及欧元区重债国的财政改革，这诸多方面的改进令欧元在全球吸引力逐步恢复，可以说在明年欧元区资产与美元资产将是大赢家，资本将重新高调青睐欧美的资本市场，而亚洲等国家的表现将趋于平淡。而作为商品的黄金白银，若没有通胀的有力支撑则继续向其基本价值回归的趋势依然不会改变。

　　图表分析上，黄金受到短线均线即1210美元附近的压制，若不能上破该位置则短线下行将继续，而中线压力位置为1230美元，该位置为中线反弹的分界线，如果不能有效上破该位置则明年年初将迎来新一轮的大幅下行。白银重要压力位置为19.7美元附近，如果该位置不能被有效上破则白银未来的下行空间依然存在，近期白银明显强于黄金，做空白银远不如做空黄金资金效率更高，且金银价格比率有进一步下行的可能。

（来源：作者 孙英渤）