黄金黯然失色的一年已临近尾声，黄金市场经历着不折不扣的熊市。但任何市场永远都是遵循涨跌轮换规律法则。从技术图表看，贵金属市场经过前期大幅下跌，很难迅速拉升并形成反转，而下看低点已经临近成本价附近，在实物需求仍将维持增长(包括央行和新兴市场国家)，且在黄金ETF持仓仍然相对高的位置的情况下，金价较难持续大幅低于边际成本。那么目前行情走势就会呈现震荡整理状态，所以笔者认为在2014年上半年，国际黄金会维持一个高级别的震荡整理，震荡区间1440—1180美元/盎司。

　　那么辉煌十年的牛市为何在今年瞬间“土崩瓦解” ?

　　首先，大跌之前美联储主席伯南克曾表示，美联储将把提高超额准备金利率作为收紧货币政策的主要工具，而不是从其资产负债表出售资产。这一言论当时被金融市场解读为美联储开始收紧货币政策，随即2013年4月12日国际机构在期货市场大肆抛售黄金，机构的砸盘让本“命悬一线”的黄金，犹如决堤一般迅速跌破两年来重要支撑1520美元/盎司，随即触发大量止损盘，黄金跌势进一步延续。同时在大型机构投资组合分配中可以看出，今年机构更看好国债与股市，大部分资金抽离贵金属市场。今年美国股市屡创历史新高，国债节节攀升，也印证机构的研判符合大势。

　　其次，自2008年金融危机以来，美联储维持较低利率不变。2008开始第一量化宽松政策至2012年第四轮量化宽松政策，美国印钞机器疯狂地印刷着钞票，美元势必会走向贬值。

　　布雷顿森林体系崩溃后美元不再与直接黄金挂钩，让黄金走上了非货币化进程，黄金虽然退出了货币流通领域，但在信用货币时代，黄金依然是各国重要的战略储备和最后防线;由于美国经济、军事、政治综合国力遥遥领先其他国家，其发行的货币较稳定。国际贸易以美元作为通用结算货币为主，黄金和白银同为国际硬通货和央行重要储存货币。且美元与黄金多数时候呈现出对立走势。为了保证美元的币值坚挺，美元自然利用了黄金这一个“跷跷板”，进一步巩固了美元独大的局面。

　　此外，据美国劳工部公布的数据，美国11月就业人数净增加20.3万个。在过去12个月内，美国平均每月增加19.5万个就业岗位，就业市场的持续好转。失业率降至7%，创五年新低。

　　同时，美国国共两有望在未来达成协议。那么政府2014年将获得更多的开支，可以创造足够的需求，预计由此可增加20至30万个工作岗位。

　　美国经济加速复苏，资产回流美元资产，退出QE早晚会到来，可以说阴云密布依然笼罩着黄金市场长期承压。

　　笔者认为，美联储态度举动决定了黄金的“沉浮”，而美联储政策取决于美国经济。只要美元和黄金维持这种负相关走势，那么美联储的货币政策依然是主导黄金走势的方向盘。
（来源：中国证券报）