Sprott Asset Management的首席执行官Eric Sprott认为2014年经济将转差，因此金价会上涨。

　　管理着80亿美元资金的Sprott说：“我们造成了这样一种情景，我们推动需求，然后使得所有人的资产负债表都增加了债务。”

　　另外还有美国医保花费和上升的利率的问题。Sprott认为：“看着奥巴马医保改革和上涨的利率，我认为我们没处得到根本不存在的增长。所有我不认为经济会有强势复苏。”

　　此外，Sprott还认为各国央行都没有太多剩下的黄金了，“黄金不在这里，最终总有人会没法交付的。一旦你承认都是骗局的话，股票和债券市场会发生什么呢？”

　　Sprott认为2014年黄金和白银价格都会创造新高，他预测到：“金价会涨到2000美元/盎司，而白银价格则会很快上涨到50美元/盎司，到那时就会有点疯狂了。”他补充到：“他们知道最后结账日会到来，也在等着到来，我认为2014年一些主权银行系统会崩溃。”

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　　金价连续大跌 2014年将迎来新生

　　受美联储正式决定削减QE及重要支撑位失守的影响，国际金价于上周二至周四连续大跌，上周四国际金价创2010年8月以来最低收盘价，一举跌破1200美元/盎司关口，最低触及1187美元/盎司，离6月底的年内低点1180美元/盎司仅咫尺之遥。国内沪金1406更于上周创出年内新低。

　　在QE1和QE2期间，金价分别大幅上涨了37.8%和20%。但自QE3以来，由于发达国家经济复苏趋势逐渐确立且通胀水平温和，投资黄金的需求下降，金价大幅下跌了30.2%。虽然上周五多头回补带动国际金价反弹至1203美元/盎司，但目前多数机构投资者对未来黄金走势的观点偏负面，CFTC公布的12月17日当周COMEX黄金投机性净多头减少924手至32524手。SP-DR黄金ETF持仓上周下降13.48吨至814.1

　　吨，但周五当日增加5.4吨。上海中期期货的方俊锋等人亦在报告中指出，黄金ETF虽然在上周五有所增仓，但仍需观察后续资金流入的可持续性。

　　“ETF资金流出趋势将持续，而央行购买量将减少。”高盛分析师Eugene King表示，“在我看来，金价下跌将刺激首饰需求的增加。不过，印度人和中国人购买金条和金币可能不足以支撑金价的走势。”Eugene King表示，随着美国经济数据日益向好，刺激利率上涨，金价料将在2014年跌至1144美元/盎司。

　　不过，积极的观点同样存在。世界黄金协会(WGC)的投资主管Marcus Grubb认为，黄金作为资产，将在2014年迎来新生。他认为，黄金ETF并不是黄金市场清晰的指向标。Marcus Grubb称，虽然黄金ETF在今年流出约800吨，但持有量依然有1700吨之多。而且，今年中国市场也出现了三个黄金ETF，这一趋势很可能在2014年继续。

　　虽然各国央行今年的黄金净买入量预计将有所下降，但Marcus Grubb认为，各国央行持续的购买是它们对黄金价值信心的体现，其实很多ETF中被赎回的黄金都是被央行以及有强劲实物需求的亚洲市场所吸收的。Marcus Grubb还认为，黄金的保值性不会那么容易被贬低，市场正在回到均衡状态，金价有回升的潜力。而申银万国分析师叶培培也认为，未来一旦美国通胀走高，黄金将重新获得投资者青睐。叶培培指出，金价在此前几波下跌中已经趋于合理价格，缩减QE并未带来太大的冲击。

　　建设银行金融市场部商品与期货交易部的左其龙则表示，考虑到从美联储削减QE到利率上升是一个长期缓慢的过程，预计贵金属在中长期内面临一定压力；但从技术面上看，黄金从年初开始进入下跌通道，显示市场早已提前消化削减QE的政策。左其龙认为，经过本轮下跌，金价在1180美元/盎司形成较坚实的双底支撑，未来下行空间受限。

　　不破不立 黄金企稳反弹仍需时日

　　提要

　　尽管金价在年内低点得到支撑，但是这并不意味着黄金熊市结束，在QE未完全退出的阴影下，黄金弱势格局难改，不排除刷新年内低点的可能。

图为黄金ETF基金持仓量下降至2009年以来的低位

　　在消化美联储削减QE的利空之后，国际金价在上周五迎来了触底反弹，重返1200美元/盎司上方。展望后市，国际金价仍有下跌的可能，但严冬已到，春天也不会太遥远。

　　美联储削减100亿美元购债规模

　　自今年夏季美联储主席伯南克开始谈论削减QE规模话题以来，国际金价持续大幅走低。而上周美联储开启削减QE的步伐，国际金价应声跌落至年内低点附近。

　　美联储上周宣布将每月850亿美元债券购买规模缩减至每月750亿美元，利率方面，美联储重申只要失业率处于6.5%之上，且通胀预期不超过2.5%，就将保持近零利率。在失业率降至6.5%之下后，如果通胀预期低于2%，美联储仍将在较长时间内保持联邦基金利率在0—0.25%不变。伯南克在利率决议后的新闻发布会上称，“美联储政策反映了美国经济取得了进展，但是还需要进一步改善”。

　　尽管美联储削减量化宽松规模力度较为温和，但是国际金价一路下跌至1200美元/盎司下方，距年内低点仅一步之遥。黄金遭到了市场主要投资机构的抛售。全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares目前仅持有黄金814.12吨，刷新2009年以来的最低位。而CFTC公布的纽约黄金非商业净多头寸仅2.5万手，远低于高峰期的超过20万手的水平。

　　空头回补推动黄金触底反弹

　　目前，一方面，国际金价在连续调整之后逼近年内低点，也逼近各大机构推断的黄金生产成本线；另一方面，机构投资者大规模抛售之后，开始回补仓位。因此，上周五国际金价重返1200美元/盎司关口之上。

　　此次美联储削减的购债规模确实有限，并未大幅超出市场预期。而对于未来货币政策走向，伯南克强调将取决于美国经济，美联储向市场注入流动性的举措短期内很难改变，更何况长期的零利率对黄金也是利好的。另外，美联储候任主席耶伦是宽松货币政策的支持者，美联储的货币政策未来一两年内不会发生根本性逆转。

　　从目前来看，尽管金价在年内低点得到支撑，但是这并不意味着黄金熊市结束，在QE未完全退出的阴影下，黄金弱势格局难改，不排除刷新年内低点的可能。不过展望未来，受益于仍旧宽松的货币政策，等QE退出时间表确定之后，黄金市场或再迎春天。

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