【众诚-金钊鹏】美联储会议前瞻

17-18两日美联储议息会议，决定实施多年 的量化宽松是否开始逐步退出，将是最近两 天全球财经界瞩目的焦点。
今年6月，美联储主席伯南克公开亮出美联储 考虑结束超常规宽松政策的三大考验：就业 、经济增长和通胀。

1.非农就业人数。美联储设定非农就业人数 不少于20W 最近半年平均就业人数18.8W 其 中最近两月都是略高于20W。失业率更是下降 到2008年经济危机后最低点7%。
2.美联储对于GDP设定不低于3% 随着美国经 济复苏，三季度GDP实际GDP增长3.6%，今年7 月开始调整GDP统计方式此次美国GDP统计方 式的主要调整是将包括企业研发、娱乐文化 支出以及退休金等指标并入统计数据中。考 虑到GDP计量方式改变，美国GDP或并没有实 际数值那么亮丽。
3.通胀。美联储设定通胀率2%。本年度美国 CPI平均1.8% 其中前半年1.8%多 后半年平均 在1.7%多，最近两月在1.7% 通胀率一直低于 美联储2%的通胀目标，这是消费疲弱和工资 上涨乏力的体现。

综合经济数据分析，美联储对于本月开始缩 减量化宽松显得有点牵强。

美国未来三月影响经济增长的风险，第一在 于政府财政预算， 美国国会两谈判代表终 于在本月10日就2014年财政预算达成初步协议。如果在国会获得通过，美国政府就将避 免重蹈政府关门事件的覆辙。此风险目前看 来较小。第二美国债务上限。2014年初，国会两将 就债务上限重新谈判，回顾最近几轮债务上限谈判，都是在最后一刻相互妥协达成短期 协议。可以预见此次谈判过程曲折，结果乐观。虽然对经济负面影响存在，但是不会太 大。风险程度中等。

美联储内部分歧。
美联储坚定鸽派 伯南克 耶伦 埃文斯
偏鸽派： 拉金斯 鲍威尔 斯坦 杜德利 罗森 格伦 杜德利
偏鹰派：布拉德
鹰派： 乔治

目前，联储有投票权委员还是鸽派主导。由 于年底美联储通常极少出台新政策和伯南克 将于明年2月退休，12月也是常态的政策稳定 期。预计美国12月开始缩减量化宽松概率或 不到40%。

本次会议还有一个重点是美联储或对于购债 规模总量设定上限，从总额限定可以看出美 联储未来缩减量化宽松的时机和力度。