【金马丶凯旋】12.18除了缩减购债 关于美联储还需关注什么？

　　美联储即将于北京时间周四凌晨公布利率决议，投资者最为关注的无疑是美联储是否会在此次会议上缩减购债，目前市场对该问题的讨论也是十分热烈。但是除此之外，我们还有什么可以关注的呢？

　　关于通胀，美联储会说些什么？

　　加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)首席美国区经济学家Tom Porcelli称，美联储目前仍比较担心的是通胀率。美国10月个人消费支出物价指数仅仅增长0.7%，远低于联储开始第三轮量化宽松(QE3)的时候。尽管联储坚称不断下滑的核心通胀只是暂时的，但该指数仍继续下滑，这引发了一些分析师对美国可能陷入日本式物价下滑的担忧。由于物价不断下滑导致该国陷入长时间的紧缩，对该国经济造成了极大的伤害。

　　法国巴黎银行(BNP Paribas)首席美国区经济学家在一份研报中表示，“消费者在企业营收很难获得增长时控制定价权，这可能是今年商业投资放缓的背后原因，这种状况有点像日本。”美联储在上一份经济预估中称通胀将在2014年上升至1.3%-1.8%——低于联储2%的目标。分析师们预计美联储的经济预测不会有多大改变。目前，美联储预计2014年美国经济将增长2.9%-3.1%，失业率预计将下滑至6.4%-6.8%。

　　美联储会改变前瞻性指引吗？

　　鉴于低通胀前景，一些经济学家认为美联储将在前瞻性指引中引进通胀门槛。换句话说，美联储将承诺，如果通胀持续低于联储的2%的目标，就不会提高短期利率。另外一些经济学家，尤其是摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美国区经济学家Vincent Reinhart认为，美联储将把失业率门槛从6.5%下调至6.0%。杰弗瑞(Jefferies)首席金融经济学家Ward McCarthy称，美联储可能会抛弃单一的失业率门槛，转而寻求一个有关就业市场更加“全面”的观点。

　　首次升息会在2016年吗？

　　美银美林(BAML)经济学家Michael Hanson认为，美联储的目标之一将是将首次升息的预期推至2016年初。这对于9月上一次预测将是一个重大的转变，当时接受调查的17位美联储官员中有12位预计首次升息将在2015年，只有两2位预计在2016年。Hanson称，市场对美联储前瞻性指引的信任度要远超过分析师所暗示的。

　　美联储会削减超额准备金利率吗？

　　华尔街总体上比较欢迎美联储实施宽松政策，但比较忌惮一个工具，即下调银行存放在美联储的超额准备金的利率。目前美联储支付给银行的超额准备金利率为0.25%。该措施的支持者，例如前美联储副主席Alan Blinder声称，削减该利率将刺激银行努力放贷。Blinder基于上次会议纪要，感到了美联储内部对该措施的支持已经有了很大的变化。莱顿债券市场研究公司(Wrightson ICAP)首席经济学家Lou Crandall认为，美联储在这方面将行动迟缓。“我们不能排除美联储选择下调超额准备金利率的可能性，但是我们认为更有可能的情况是美联储暂缓行动。”他说道。

　　伯南克在新闻发布会上会说些什么？

　　美联储主席伯南克将在利率决议公布后发表讲话，他将利用这次机会向市场表示美联储仍旧比较谨慎。“不管美联储做出什么决策，伯南克将进行平衡，”摩根大通(JP Morgan)首席美国区经济学家Michael Fefoli称。如果美联储没有开始缩减购债，预计伯南克将暗示缩减购债仍在台面。另一方面，如果美联储确实开始缩减购债，预计伯南克将坚称，美联储并不是很急迫，而且缩减购债并等于政策收紧。

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