今年以来，黄金一路涨涨跌跌行情不断，时而大幅掉落至每盎司1300美元，时而大幅上涨突破关口。17日，纽约黄金期货价格周四收盘上涨3.2%，每盎司报1323美元。

　　自今年4月黄金价格暴跌后，中国实货黄金抄底不断，内地购金需求较往年大幅上升。尽管国际金价因美联储量化宽松可能缩减，以及美国政府关闭、债务上限谈判等因素而大幅震荡，包括最大黄金ETF基金SPDR也在不断减持，但市场并未出现“买涨不买跌”的情况。分析人士指出，年末中印两国实货需求旺盛，目前两地对伦敦黄金“溢价”明显，可以考虑逢低买入。

　　美债搅市

　　进入10月，先是美国政府关门，再是美国驴象两党关于债务上限谈判，金融市场被搅得“满城风雨”。国际金价受此影响大幅波动，围绕每盎司1300美元一上一下，总体呈先扬、后抑、再扬走势。

　　美国是全球最大的债务国，各经济体均担忧其债务违约给世界经济所带来的毁灭性打击。评级机构大公国际10月17日将美国本、外币主权信用等级从A下调至A﹣，展望维持负面。

　　日前，美国参众两院达成协议结束政府部门关门和提高债务上限。大公国际认为，此举虽然使美国联邦政府暂时避免了债务违约，却没有改变债务增速大幅高于财政收入和国内生产总值的基本面，高度依赖借新还旧的模式并未改变，主权债务时刻处于危机边缘，这种状况在可预见的时间内不会有实质性改变。

　　世元金行高级研究员肖磊表示，美国债务问题的最简单逻辑是，政府靠负债运转。税收等收入根本无法满足联邦政府的开支，美国的负债如果不设上限，政府支出就会无限扩张，民众对其还债能力就会提出更严重质疑，从而影响美国的地位和美元信用。

　　“黄金并不是任何国家或任何机构的负债，因此当信用货币市场出问题后，往往会刺激民众购买黄金规避风险，比如2011年标普下调美国信用评级之后，美元下跌黄金迅速上涨。”肖磊说。

　　事实如此。在17日评级下调当天，美元指数大幅下跌，纽商所黄金期货价格17日盘中飙涨近3%。此前一天美国国会两党达成协议，重启政府并推迟债限，但市场猜测财政问题将促使美联储推迟放缓购债计划。

　　债务上限问题和政府关门事件已经给美国经济带来不可弥补的伤害，一些投行可能将美国经济年增速调低至0.5%，惠誉也将美国信用评级列入负面观察名单。

　　谁在唱空

　　包括高盛、瑞士信贷等众多投行机构一直“唱空”金价。近期加入队伍的摩根士丹利在10月7日出版的金属季报中预计明年黄金平均价将从今年的每盎司1420美元下跌至1313美元，并称金价将在2014年继续下滑。该行在报告中预测金价在2018年前持续下跌。

　　宝城期货金融研究所所长助理程小勇称，大摩唱空的理由是全球经济复苏将持续，实际利率会继续走高，而作为零息资产的黄金，其投资回报率难以跑赢其他高风险资产，而全球货币政策尽管不会很快收紧，但是也很难掀起新一轮宽松，资产配置上黄金不再是受基金青睐的品种。

　　业内专家表示，黄金价格长线取决于全球经济，如果经济长期向好，黄金的首饰、工业等用量都会增加，没有理由说经济繁荣黄金价格就会下跌。

　　而短线方面黄金价格取决于货币政策以及地缘政治等因素，欧洲、美国、中国、日本等经济体，均处在负债运行阶段，货币政策更没有理由收紧，即便阶段性紧缩也无法规避长线的低利率政策，这是各国政府的融资需求和经济发展决定的。

　　香港政府统计处最新数据显示，内地前8个月从香港进口的黄金量达到861.40吨，是去年同期361.02吨的2倍多。不过一般认为实货需求对于金融属性十分强的黄金来说，几乎微不足道。

　　程小勇认为，目前欧美市场通胀依旧低迷，再加上借黄金换美元的套息交易盛行，黄金未来利好因素乏善可陈。利好将可能是未来新兴经济体通胀周期的启动，不过这个利好还需较长时间，或者全球爆发新一轮危机，特别是美国明年2月又将面临债务上限问题。

　　还能买吗

　　对于实货黄金投资来说，年底是否有好的机会入场，是投资者们最关心的问题。

　　今年的国庆黄金周，是真正意义上的“黄金”周。相关数据显示，国庆黄金周婚庆高峰推动假期黄金珠宝销售较快增长：上海老庙黄金金银珠宝销售额增55%、北京菜百假期前6天销售额增16%、南京宝庆银楼7天销售增138%。

　　肖磊表示，实物黄金的投资优势主要是长线对通胀的避险属性，虽然没有一个确定的保证说金价能够跑赢通胀，但至少黄金可以规避信用风险，能够保证紧急时刻的价值认可度及流动性，黄金依然属于国际支付货币。如果买入实物黄金的目的是短线获利，这种操作方式本身就是一种风险。对于金价来说，两年下跌35%并不是一个可怕的数字，但这种下跌也会让短线投资者损失惨重。

　　一些分析师指出，未来亚洲市场对金价的支撑不可忽视，以印度卢比计价的金价早已创出新高，中国和印度今年的黄金消费量均将超过1000吨，这是历史罕见的消费数据，年末这类消费数据的公布会对金价形成明显利好。所以目前介入黄金市场无论是短线还是长线，都有投资意义，年末金价站稳1400美元的概率较大。

　　中证期货资深研究员刘慧源表示，四季度将进入黄金消费旺季，春节前国内金饰会迎来消费高峰，目前现货市场呈现供应偏紧迹象，印度现货黄金对伦敦溢价飙升至每盎司100美元，上海黄金交易所溢价也由两周前的7美元快速攀升至20美元，实货需求旺盛将对金价构成较强支撑。虽然外围市场动荡，年底前金价反弹动力犹存，可以考虑逢低买入。

　　而程小勇认为，黄金年内还将继续下跌，年底跌势可能放缓，但不会是金价的底部，预计黄金未来一年都可能维持弱势，尽管跌至1200美元/盎司附近支撑转强，但是再度出现牛市的可能性不大。对于实物黄金来说，除非是自己的刚性消费，比如婚庆之类的，其他的投机性的投资基本上不是好的策略。(来源:中国证券报) [点击查看原文]