【鑫越团队-金久不亏】黄金投资的利率技巧
黄金投资的利率技巧　提到黄金投资，一般投资者比较注重黄金价格。其实在黄金投资中，投资者可以通过黄金市场相关的三个利率，来进行利差套利。它们是GOFO、GOLD LEASE RATE和LIBOR。以下我们逐一加以分析。
　　1、黄金出借利率(GOFO) 　　GOFO (Gold Forward Offered Rates)，国内多把它译为“黄金出借利率”。 　.com/golder09/manage/article/Add　这个利率是由伦敦黄金协会(The London Bullion Market Association, LBMA)每日伦敦时间上午11点在其官方网站(www.lbma.org.uk)公布的。 　　据其官方解释，GOFO由其做市商成员：加拿大丰业银行、高盛公司商品部、加拿大皇家银行、摩根大通、法国兴业银行(14.92,-0.36,-2.36%,吧)、汇丰银行和瑞银集团提供。代表了做市商***用掉期借出黄金换美元的利率，GOFO平均值提供了黄金远期交易的利率基准。 　　GOFO期限一般有1个月、2个月、 3个月、6个月和一年。期限最多一年。在黄金租赁市场时常有各国央行的身影。央行时常有外汇头寸的调剂要求，所以产生了黄金与美元互换交易。各国预算都为一年，所以黄金出借期限一般上限为一年。
　　2、LIBOR利率 　　LIBOR即是London Interbank Offered Rate的缩写，指伦敦银行同业拆放利率。所谓同业拆放利率，是指银行同业之间的短期资金借贷利率。 　　它代表的是在伦敦的第一流银行借款给伦敦的另一家第一流银行资金的利率。现在LIBOR已经作为国际金融市场中大多数浮动利率的基准利率。 　　在本文中，LIBOR利率特指美元的LIBOR利率。 　　
3、黄金租赁利率(GOLD LEASE RATE) 　　GOLD LEASE RATE，国内一般把它翻译为黄金租赁利率。它由kitco网站每天公布。实际上，这是个衍生利率。公式为， 　　Gold Lease Rate= LIBOR–GOFO 　　有时人们会在kitco网站上看到，Gold Lease Rate为负值，误认为我借出黄金还要付给别人钱而不知为什么。 　　那么，下面我们来探讨三者的关系。 　　
4、典型的黄金的跨域交易(gold carry trade) 　　假设， 　　金价：800美元/盎司 　　LIBOR利率：5% 　　GOFO利率：4% 　　期限：12个月一投资者从伦敦黄金(172,8.16,5.00%,吧)协会做市商成员比如汇丰银行那里借入1000盎司黄金，并立即在市场卖出，筹资800,000美元，然后存入银行。 　　12个月后，如果金价维持800美元/盎司 　　投资者收入， 　　存款：800,000美元 　　利息：40,000美元 　　合计：840,000美元 　　投资者支出， 　　购入1000盎司金条支付给汇丰银行，800,000美元 　　支付GOFO利率：32,000 　　合计：832,000美元 　　投资者净收益：840,000-832,000=8,000美元，合1%。 　　这个1%的净收益率实际上就是Gold Lease Rate。 　　整个上述过程完成了一个低息货币和高息货币互换的黄金跨域交易策略。 　　从上述交易过程可以看出，利差变大和金价下跌对投资者都是有利的，对做市商不利。金价上涨将对投资者不利，而有利于做市商。不过，有一点要说明的是，在黄金租赁市场上，做市商通常是中介，背后可能是中央银行在出借黄金。 　
　5、三个利率对黄金价格走势的影响 　　根据历史统计结果，由于上述跨域交易的存在，黄金租赁利率(GOLD LEASE RATE)的扩大倾向于黄金价格下降，收窄往往黄金价格上升。 　
　6、对近期黄金走势的解释 　　先来看GOFO和LIBOR近期走势图如下， 　　很明显，从9月24日之后，LIBOR大幅上升，GOFO剧烈下跌。利差扩大，跨域交易将获利丰厚。投资者抛售黄金意愿随之增强，导致黄金价格下跌。这也可以解释近期黄金价格的下跌。导致金融危机中黄金价格下跌这种非常情形的出现。 　　这些“非常”情形产生的最可能原因是央行在背后大量租借黄金，从而压低GOFO，由于金融危机触发同业拆借困难，LIBOR升高，又进一步增大利差。随着GOLD LEASE RATE增大，从而触使黄金价格下跌。
　　我们认为，随着这波空头能量的集中释放，后市很可能产生一波轧空行情。因为，这种打压黄金的机制都是短期性的，后期投资者要回补空头头寸，还回黄金。加上黄金的投资性需求不断升温，黄金很可能在12月份迎来一轮意义非凡的上涨行情。
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