南非标准银行(Standard Bank)周三(10月9日)在报告中指出，"从货币角度来看，我们认为目前金价估值较低，因此预计未来5年黄金价格将走高。然而，从图20及图21中可以看出，随着美联储不断实施量化宽松政策，美债收益率正维持上涨的趋势，这就意味着未来12个月内金价不可能出现太大涨幅。因此，从策略上看，我们预计第四季度金价的表现仍将不尽如人意，即便短期走强也会被投资者看做是逢高做空的机会。我们预计今年4季度黄金均价在1330美元/盎司。"

该行称，"图22是我们提供的实物金流动指数(Gold Physical Flow index)，从图上可以看出2013年的实物金需求远超2012及2011年。目前中国的黄金进口已突破1000公吨大关，尽管未来几个月该国的黄金进口可能会出现小幅缩减，但我们仍相信中国的实物金需求将吸收此前黄金ETF持仓不断外流的负面影响。"

不过，该行补充道，"排除中国及印度的实物金需求支撑，金价似乎没有多少利好的基本面因素，我们预计美国10年期国债收益率将在未来12个月涨至4%，这可能令黄金ETF的投资者情绪更加偏空。"

该行强调，"过去，我们曾认为实物金需求将在9月初走强，然而，我们后来意识到今年的情况和往年不同。首先，图23显示随着印度卢比不断贬值，该国国内金价正接近历史高位，这不单单会打压印度的实物金买盘，同时也会刺激碎金的抛售。尽管当前因黄金已经历过一波大跌的行情，抛售情绪并不强烈，但近期汇价的变动可能会打破这一格局。其次，印度政府此前不断上调进口税，以抑制国内的黄金进口，因此4季度该国的实物金需求可能弱于去年同期。"

最后，该行表示，"眼下，我们认为即便美联储在年底或明年2月份才开始缩减QE规模，未来12个月美债收益率也不会出现太大变动，因此黄金市场的空头氛围不会改变。长期来看，鉴于未来黄金ETF持仓将停止外流，实物金需求走强以及黄金生产成本的压力，预计黄金将稳步走强。"