强烈推荐600805悦达投资
收藏本帖 回复主题 公司公告13年中报:实现收入9.68亿(-9.92%),归属母公司净利6.35亿(+17.6%),
EPS0.75元.汽车公司销售良好,净利+9%;纺织,拖拉机业务大幅减亏,成为公司业绩快
速增长的推动力.下半年预计陈家港电厂并表贡献盈利约1500万,汽车,纺织等业务保
持稳定.
公司旗下优良资产众多,汽车,高速公路14年有望再次实现快速增长,业绩稳
定估值低,给予13年10倍,目标价13.5元,维持"强烈推荐".
投资要点:
汽车稳定,纺织拖拉机减亏.公司13年上半年实现收入9.98亿(-9.92%),净利
润6.35亿(+17.6%),EPS0.75元.合资汽车公司贡献投资收益5亿(+9%),纺织,拖拉机业
务减亏明显. 下半年陈家港电厂将并表,预计贡献盈利1500万,成为公司新的利润源.
13年增长放缓,14年重回增长通道.13年汽车业务产能增加有限,二工厂税率
由减半征收恢复正常,高速公路节日免费通行影响持续等使得公司业绩增长放缓(5%)
.14年起亚第三工厂投产,全新中级车上市,开启新一轮增长;免费通行影响减小,宁扬
高速向好,公司业绩将重回快速增长.
起亚地位快速提升,新车型+新产能稳步投放.现代起亚汽车集团在全球汽车
市场快速扩张,产品外观和质量获得消费者认可,品牌形象和市场地位持续提升.起亚
第三工厂14年投产,新中级车,SUV陆续上市,在华成长空间进一步打开.公司分享的投
资收益也将快速增长.
高速公路业务稳定,其他业务向好.受西铜二线分流,宁扬高速初投入和节日
免费通行影响,12-13年高速公路盈利略有下滑,14年负面影响减小有望回归稳定增长
.陈家港电厂股权转让,乌兰渠煤矿整合即将完成,贡献盈利有望增加.
投资建议:基于以上分析,我们预计公司13-15年实现净利润分别为11.69亿,
13. 77亿和15.23亿,EPS为1.37,1.62和1.79元,对应PE分别为7.3,6.2,5.6倍.我们认
为, 公司估值处于行业低位,起亚扩张带来品牌认知度和附加值持续提升,新车型+新
产能将推动公司盈利进入新一轮增长. 我们给予13年10倍估值,目标价13.5元,"强烈
推荐"评级.