一周简析：周五市场表现相对怪异，受美国就业数据影响明显。周五公布的美国就业数据好于预期，美国2月季调后非农就业人口增加22.7万人，预期增加21.0万人。失业率为8.3％，预期为8.3％。数据公布后美元跳涨上行，阶段性与美元反向运行明显的金银价格对应明显下跌。但其它大宗商品、资本等风险市场没有在美元走强背景下下跌。好于预期的美国就业数据直接提振着风险市场，对美元走强形成的关联压力并不敏感。故在金银价格下跌一段时间后也无视美元强势逆转上行并创日内新高，且终盘持稳。即周五金银价格与美元形成对应同涨格局。

对于周五金银价格与美元的同涨，我们即不能忽视，也不必过于重视。不能忽视的是周五金银脱离美元走强的情况说明金银价格存在脱离美元运行的可能，即通过美元走势关联推导金银市场运行前景存在产生误导可能。但结合近几个月金银与美元市场的关联运行环境来看，不宜将这种可能放得过大。不必过于重视的是不能仅通过周五走势就彻底否定美元走强对金银市场形成的关联压力，毕竟近月其总体维持着较高反向运行关系。

上周五金银价格的小幅上涨出现在美元大幅走强的背景下，这种情况较少，但并非没有。近三个月与上周五金、银、美元组合走势高度相似的是1月5日：当日也是美元大幅走强，金银先在美元大幅走强背景下明显下跌，随后同样在美盘的22点30分左右逆转走高，终盘形成金银美元通胀格局。1月5日之后，金银价格延续了单边反弹趋势。但上周五与1月5日金银价格所处的阶段性位置并不相同，1月5日处在一路大幅下跌后的反弹初期。而上周五出现在一轮大幅反弹后，快速大幅调整后的反弹，处于近几个月相对高位。

从目前来看，1月5日前历经大幅下跌后，应该确定了一个阶段性底部，尽管我们没有对应把握很好。而2月29日金价历经阶段性大幅反弹后暴跌，应该确认了阶段性头部。前者确定的是底部，后者确定的是头部。故1月5日与上周五形成高度相似的金银、美元组合盘口，但后市的演绎未必一样。

笔者倾向于阶段性后市金价将延续复杂调整，我们继续秉承近期判断，即3月金价将以复杂方式调整。后市金价还将回到1660美元下方，只是从周五盘口观察，这种复杂性似乎还超出我们预期。周五金银价格无视美元走强的强势意味着短期金银价格还存在惯性反弹的可能。

从技术面来看，短期金价在1715/1720美元区间将遭遇极强阻力，突破后的强阻在1725/1730美元。鉴于2月29日长阴暴跌之后的进一步调整并不充分，故笔者倾向短期金银价格如果进一步反弹，将受阻于1730美元下方后进入再调整。对应银价的强阻在34.26/34.60美元区间。

资金流向上，上周对冲基金在金银市场中的操作体现出明显随波逐流的迹象，暴跌过程对应着基金大规模的多头获利兑现，金银市场皆如此。从近1个半月对冲基金在黄金市场的场内介入成本和上周平仓来看，没有捞到多大好处，而在银市中斩获不菲。上周对冲基金在金银市场中的运作看不出明显的战略深意，仅上周资金流向信息如此。但上周对冲基金在外汇市场中的运作有明显的战略深意，上周对冲基金又一次在美元场外体现出了明显的多头回补意愿，比场内做多力量更强。我们曾在2月17日周评中分析过对冲基金利用场内获利刻意压制美元，方便场外大规模买进。而上周不仅场外继续大量买进，场内也不再刻意压制美元，即对冲基金在美元场内场外都开始全面做多，这意味着阶段性后市美元继续走强的可能非常大。此资金流向信息比上周金银市场中的资金流向信息清晰很多。

如果美元延续中期涨势，我们暂不宜期盼上周五金银市场无视美元走强背景下的走强会一直延续。即便看涨金银中长期走势，我们认为在美元走强背景下，延续对金银市场复杂调整的判断可能相对客观。

从上周五市场运行来看，我们认为周一美元延续强势的可能极大，而金银市场也应该延续周五先抑后扬的强势惯性。笔者预期，在周一美元更可能强势持稳的前提下，周一金银价格如有惯性强势，可能也会形成冲高回落。且金价强阻可能就在我们分析的1720美元附近，最多1725美元附近。

故在具体操作上，暂建议继续持有上周空头。但鉴于我们判断周一金银价格会有再创新高的惯性，故如果亚洲早盘或欧洲初盘前金价出现回软，我们可能会进行空头锁仓或平仓。随后将再度逢高回补空头