投资回报低迷的时代◎

　　如果说此前，投资是某些人的爱好，那么今天则应该是人们的必然之选，是人们捍卫财富的一种必备武器。

　　出于趋利避害的心理，人们总是千方百计地寻求更安全的投资渠道，想要以最低的风险，收获更多更高的回报，这是一种很普通的心理。综观投资品市场，最常被我们所知，也是人们最常投资的产品，无非股票、房产、基金、债券等几大品种。

　　只是大部分时间里，尤其是现在这个时候，背离初衷的事情经常出现：投资股票，可能会遭遇熊市；投资房产，可能会遇到次贷危机，或恰逢楼市调整……

　　众多投资品好像集体商量之后达成共识，纷纷摆出一副不给力的势头，我们不得不发出一声叹息：这是一个投资回报低迷的时代！

　　首先，通货膨胀是欺诈股票投资者的“凶手”。

　　自从2007年末中国股市由牛转熊后，一直到现在，股民们朝思暮想的股市“牛头”再也没有抬起来。

　　更让人感到郁闷的是，历史经验告诉我们，通货膨胀情况下，股市的表现常常不济。股神巴菲特就明确表示过：“股票在通货膨胀环境下像债券一样表现不佳，这已经不是个秘密。”

　　事实上，今天股票市场的走势也恰恰印证了巴菲特的话。2010年，中国A股市场交出了一份惨淡的答卷。2010年初，沪指以3277点开盘，截至年末以2808点结束，全年下跌1431％。据wind数据，在2010年全球股市涨幅榜上，A股名列倒数第三，仅仅比身陷欧洲债务危机的西班牙和希腊强一点点。

　　时至今日，上证指数仍旧在3000点之下徘徊。短期内，想要再重复“往日之勇”，短期内基本不可能。详情见下图①：

　　2010年12月—2011年4月上证指数走势图

　当物价上涨过快或幅度过大，就容易产生通货膨胀。面对通货膨胀时，政府可能会采取减少货币供给量或提高利率的紧缩货币政策对经济进行调节，以抑制价格波动产生的负面影响，不过，这会给股票市场带来负面效应。

　　众所周知，股票价格与货币供给量息息相关，当货币供给量增加，资本市场资金充足，股票市场购买力旺盛，股票价格指数自然上升；反之，当货币供给量减少，股票价格自然会下跌。同时，如果银行利率提高，存款收益率增加，人们可能会将更多的资金用于比较安全的储蓄，股票市场资金供给量减少，股票价格也会下降；而且，银行利率提高，还会加重企业的利息负担，影响企业的盈利水平，进而减少企业的股票分红派息，根据一般规律，此时股票价格也会下降。

　　更何况，当一个社会发生通货膨胀时，各种物价都会上涨，其中当然也包括各种原材料。生产经营不可缺少的原材料价格上涨，预示着企业成本提高、盈利减少。企业盈利减少，体现在宏观层面，就是国民收入或工业产值的下降，最终也会导致股票市场的震荡。

　　在通货膨胀的压力下，可想而知，2011年，抑制通胀已经成为或者将要成为政策调控的主要目标之一。提高存款准备金率以及连续加息，都应该是意料中的事情。持续的货币紧缩政策，极有可能致使股指震荡下挫。

　　其次，房产调控引发房产投资不给力。

　　在当今的中国，几乎没有什么比房子更能牵动人们的神经，也没有什么比房子更让人体会到不能承受之重。随着住房商品化的演进，房价步步高升，也让其具备了投资品的特性。

　　2010年末，媒体对部分省市调查后发现，10年内，房价涨幅超过10倍。以某中部城市为例，2004年时房价还不到2 000元/平方米，2010年却上升到1万多元/平方米。从投资的角度来看，房价这种令人震惊的增长速度，表明房子作为一种投资品，其表现是“称职”的和可信赖的。

　　针对中国房价越来越浓重的泡沫味道，中国政府在2010年打出了一系列房产调控组合拳：2010年4月15日，国务院出台政策，将二套房贷款首付比例提升至总房价的50％；4月17日，颁布“史上最严”的“新国十条”，对第三套房暂停发放贷款；9月29日，比“史上最严调控政策”更严的“新五条”，又将首套房的首付比例提升至30％、对非本地居民暂停发放购房贷款；2011年1月26日，“比史上更严调控政策”更严的“新国八条”，将二套房的首付比例提高至60％，并全面推行限购令；2011年春节前，千呼万唤始出来的房产税也初露真容……招招有力，直指房产投资的命门。

　　在此风潮影响下，购房者纷纷采取观望态势，持币待购。双方面的围追堵截，使得房价悬在半空之中，而且在“地球引力”的作用下，开始呈现下滑的趋势。一旦下滑动作展开，房产投资的风险无疑将不断加大。

　　此时，投资房产好像也不是一件十分靠谱的事情。

2008年，北京北苑家园新房均价在12万元/平方米左右，两年后的2010年，价格上涨到22万元/平方米，新房价格更高，攀升至24万元/平方米。

　　如果2010年初，你在该区域投资一套100平方米的二手房需要支付220万元，那么2010年4月，这套房子的整体价值已上涨10万元，意味着你的总收益率为45％。当时，中国CPI指数还不到3％，投资这套房子，还算是一次成功的投资。

　　不过，2010年4月17日，号称“史上最严”的宏观调控政策出台，给热力四射的房地产市场浇了一盆冷水。2010年5月，这套房子的售价就回落到220万元。投资5个月，收益率为0。

　　2011年，各方面迹象都显示，房地产调控可能会持续进行，并会成为全年度的主色调。在如此高压之下，房价可能不会出现大幅下滑，却注定不会高速上涨。

　　再次，基金、债券“神马的”“都像是浮云”。

　　购买基金，说到底其实就是另外一种形式的股票、债券投资……只不过不用自己每天盯着大盘看。就其收益来看，肯定与股市、债券等走势有着撇不清的关系。

　　随着中国股市远离2007年的牛市，最近几年，股票型基金的收益远远没有2007年般辉煌。2010年一整年，各基金基本白忙活。2009年末，基金资产总规模为265万亿元，扣除新发基金后，2010年底仅剩247万亿元。②

　　此外，据天相公布的统计数据显示，2010年第4季度，基金总份额由21 01287亿份，缩水至20 35075亿份，净赎回高达66212亿份。

　　基金的表现乏善可陈，债券也好不到哪里去。2010年第4季度，货币政策领域刮起“收紧风”，债券市场也踏上了熊市之旅。从2010年第4季度公布的数据来看，债券基金开始大幅降低债券资产的配置，从2010年第3季度平均占净值的9314％下降到7188％，债券仓位下探到3年来最低持债水平。

　　发生通货膨胀时，债券本身的价值会降低，这也是部分人不喜欢在通货膨胀时期投资债券的原因之一。理由很简单，债券代表债权人的利益，通货膨胀则是对债权人的一种剥削。

　　乙向甲借100万元，借款利率是7％。当时尚未发生通货膨胀，物价水平基本平稳，小麦为12元/千克。乙用借来的100万元购买了833吨小麦。没有料到的是，钱借出去之后就发生了通货膨胀，一年后，乙按照利息，还给甲107万元。此时，物价却上涨了15％，小麦的价格也上涨到138元/千克，107万元只能买到755吨小麦。

　　仅从账面来看，作为债权人的甲赚取了7万元利息，原来的100万元变成了107万元，但鉴于物价的上涨，107万元的购买力远远低于原来的100万元。就此而言，只要货币数量上涨的幅度小于物价上涨的幅度，即使货币数量增加，仍旧发生了贬值。

　　购买债券，即意味着你的身份是债权人，发生通货膨胀时，债券本身价值降低，其交易价格必然下降。

　　一边是通货膨胀、财富贬值催促着人们不得不投资，一边是众多投资产品灰头土脸的表现，让人提不起兴趣。这不能不说是一种悖论。众多持钱观望的人纷纷表示：我们不是不愿意投资，而是找不到合适的投资产品。黄金靠边站，白银来了！◎

　　野百合都有春天，即使在投资回报低迷的年代，也总是可以看到一些令人眼前一亮的投资品。别说你没看到，那会被认为缺少发现的眼睛。你看，金灿灿的黄金，就是给力的投资品之一。

　　位于非洲南部的津巴布韦是全世界恶性通货膨胀最严重的国家。2009年，在其首都哈雷拉，一位大妈竟然抱着3万亿津巴布韦元乘坐公交车，目的只是为支付折合人民币约35元的车费。更滑稽的是，公交车司机竟然数都没数，直接收下。

　　2009年4月，官方正式承认津巴布韦金融体系崩溃，这也意味着津巴布韦元真正变成了废纸。一国虽失去货币，商品交易却不能就此停下，黄金成为津巴布韦国内交易的货币。在那里，所有的商品交易都由黄金来完成：如果你想要买食用油，必须用金子交换；如果想喝小米粥，也必须用金子购买；如果你买盐，也必须拿金子……每天，如果你得不到03克金子，就无法生存。

　　津巴布韦发生的一切，正印证了美联储前主席格林斯潘所言的“黄金是最后的、最诚实的资产”。作为一种可以保值的“硬通”货币，黄金的价格总是可以跟上时代的发展脚步，起到防止投资者财富缩水的作用。

　确实，从现在回头看过去的历史，无论国内还是国外，每当发生通货膨胀时，人们无一例外都会想起黄金。而黄金也不负众望，将通货膨胀远远抛在身后。

　　据统计，从1971年—2007年的37年间，累计通货膨胀率为514％。而同时期的黄金价格，则从1971年的446美元/盎司，上涨到2007年的836美元/盎司，价格增长接近19倍。2010年，国际金价甚至达到142078美元/盎司。③

　　既能保值，又能增值，这两方面的能力很容易让人们在遭遇通货膨胀时，想起它“可爱”的面孔。

　　不仅如此，黄金还“随胀而涨”，通常情况下，通货膨胀水平较高时，黄金的价格也会上涨。20世纪70年代，西方国家出现高通胀，同时也成就了黄金自由买卖以来的第一次大牛市。

　　2010年，随着我国CPI指数“顺着梯子”向上爬之时，国内金价也不断攀登高峰，由年初的约250元/克，增长到年末的突破300元/克大关，涨幅为20％。将目光扩展至全球，黄金的表现同样让人心动：从2010年初的1 100美元/盎司，一路上涨到年末的1 400美元/盎司，涨幅为27％左右。④

　　而且，无论国内金价还是国际金价，都远远跑赢了股市。2010年，美国股市涨幅约为10％，中国的A股则大跌145％。

　　2011年，黄金的价格更是步步高升。据上海黄金交易所公布的最新数据，2011年4月29日，国内金价攀升至31980元/克，国际金价则跳上1 53470美元/盎司的“高台”，随时可能再创新高，这也让黄金投资者收益颇丰。

　　对于目中无人的轻狂少年，人们往往会告诫他说，天外有天人外有人。对于黄金，这句话同样适用。

　　与黄金的强劲走势相比，黄金曾经的“小老弟”白银的走势也越来越坚挺。俗语说真金不怕火炼，真银当然也不怕岁月的消磨。如果你对2010年投资市场有所了解的话，应该可以清楚地看到，白银正经历着从配角到主角的华丽转身。

　　2010年的投资品市场，照理说应该是黄金的主场，事实却并非如此。白银突然发力，占尽了先机，从而“城头变幻大王旗”。2010年初，国际白银价格仅为17美元/盎司左右，不知道从哪里刮来了一阵风，到年末时，银价已经蹿升至3050美元/盎司，涨幅高达80％。27％与80％，看来，2010年，黄金只能望白银的项背而已。

　　与黄金一样，进入2011年，白银价格的疯狂上涨并没有终结。当然，不可否认的是，2011年初，白银的价格走势经历了一番动荡。2011年1月，国际银价以31美元/盎司开盘，1月下旬就下落到了2665美元/盎司。

　　不过，很快地，银价开始从低点反弹，2011年3月24日上升至3816美元/盎司，创造了31年以来的最高点，与年初相比，涨幅高达216％。同样的时间段内，黄金价格累计涨幅还不足1％。⑤

　　如果你认为3816美元/盎司是白银到达的价格顶峰，那你就大错特错了。据上海黄金交易所公布的最新数据，2011年4月29日，国际银价已经突破40美元/盎司大关，上升至4901美元/盎司，眼看就要冲刺上50美元/盎司的又一高峰。按照目前的走势来看，50美元/盎司的里程碑，白银不是没有可能跨越，在不远的将来，还极有可能突破60美元/盎司、70美元/盎司，甚至更高。

　　在充满通货膨胀预期的2010年，能够与白银如此之高涨幅相比的投资品寥寥无几。而慧眼识“银”的投资者，则获得了意料不到的丰厚回报。

某银行贵金属部的一位常客，自2007年起，便开始从事黄金投资交易。2009年下半年，黄金价格攀登上一座座高峰，他的钱包也越来越鼓。手里的钱多了，信奉“不将鸡蛋全部放在一个篮子”的投资哲学的他开始寻求下一个目标。

　　2009年，部分银行低调引入白银交易，当时，1克白银的价格仅为3元多，进行一手交易所需资金不过数百元。眼光敏锐的他，果断意识到白银的投资潜力。但是，对于白银是否真的“给力”，他心里也没底。抱着试一试的心态，2010年初，他用小部分资金试水白银T＋D业务。

　　可惜的是，他的第一次出师并不顺利，不过，在黄金T＋D交易中学到的仓位管理和止损控制，有效地帮助他避免了损失。

　　2010年6月末，黄金的价格突破1 250美元/盎司，白银的价格却依旧沉默无语。此时，他感到无比纳闷：同样是贵金属，差别怎么就那么大呢？不“信邪”的他决定再给白银“一次机会”。

　　2010年8月，他将手中一半资金投入到白银产品中。后来的事实证明了中国那句老话——“有志者事竟成”，白银果然没有辜负他的“厚爱”，突飞猛进的行情，让他在短短两月内大赚了75％的利润。

　　数字是最有说服力的论据之一，已经蹿升至一个新高度且势头未减的白银价格，正在昭示着一个白银时代的到来。新时代到来，总会带来新的机遇，面对着白银开辟的一个新时代，你准备好了吗？