晶晶金：黄金周谈黄金，梦里笑，还是伤了心？（一）

国际金价创新高 一南京炒金客已赚了370多万

一个月前，国际金价上演狂飙走势，现货金和期金均突破1900美元/盎司大关，其中现货金最高涨至1911美元，期金最高涨至1917美元，均创下有史以来的新高。在金价狂飙的同时，南京炒金客、炒银客都赚得盆满钵满，据一家金店人士介绍，有位市民去年至今已赚了370多万元，而一位炒银客最近两个月从80万本金炒到了130多万元，赚了50多万。

从暴富到爆仓：黄金客梦断

习惯做多的老杨在这几年的黄金牛市里颇有斩获。然而，自国际金价9月6日攀至最高点1922.6美元之后就开始连日下跌，并带动上海期金从每克400元关口附近回落至340元一线，跌幅达一成半。手里拿着的多单刹那间化为烫手山芋，有死多头之称的他一如既往地选择了死扛，然而行情跳水的结果，最终却是让他爆仓出局。

陷入恐慌之中的老杨，当时还不知道自己正经历着一场盛极而衰的世纪大行情。以大家常看的纽约期金来看，自从2008年10月份681美元/盎司启动金融危机后的一波上涨行情以来，由前期的慢牛逐渐演绎成疯牛，连续突破多个重要的整数关口，在不到三年的时间内创出历史高点1922美元/盎司。然而，随着全球经济二次探底风险加剧，流动性的不足，尤其是市场预期美联储量化宽松政策落空使得金价开始跳水。其中，9月23日纽约期金单日跌幅创5年来最大；全周跌幅8.56％，为1983年以来最大。

金银“超级暴跌”引爆仓风险 金交所急扩涨跌停板

黄金暴跌近6％，白银暴跌近17％上上周五外盘突如其来的“超级暴跌”令整个贵金属市场猝不及防，更让国内投资者目瞪口呆。黄金的跌幅是过去20年来第三大单日跌幅，而白银的跌幅更是创下史上纪录。专家表示，由于暴跌发生在上周五晚上，因此今日国内市场开盘后，将必然会有一批白银投资者直接“爆仓”，而一些黄金投资者的风险也已较大。为此，上海黄金交易所已发布公告，26日白银（T＋D）的涨跌停板将扩至12％，一场严峻的风险考验即将到来。

信息不对等 炒作金银可能死在大牛市半路

“超级暴跌”使得部分黄金白银投资者损失惨重。尤其是玩期货“纸黄金”和“纸白银”的炒作型投资者，更是遭遇强行平仓，本钱都输掉了。以白银为例，今年年初开始趋热，一些金融机构推出白银期货业务，保证金比例只有10.5％，相当于用10元可投资买卖100元白银。而同时，只要银价跌幅超过10％，保证金就面临“亏光”的危险。可以想象，超过30％的连续跌停，要让多少人赔光输净了。

金银价格缘何突现暴跌

在不到一个月的时间里，贵金属市场出现了罕见的暴涨暴跌的“过山车”行情国际金价在两次突破“千九”大关后迅速陷入低谷，数据显示，黄金期价上周的累积下跌达到9.6％，为上世纪80年代中期以来之最；而白银，更是以近17个百分点的日跌幅，刷新了历史记录。如此突如其来的崩盘式暴跌，令整个市场猝不及防，为应对可能促发的巨大风险，上海黄金交易所将白银的涨跌停板扩至12％，保障金也视情况调整。

“短期内，黄金的走势取决于三方面因素。”市场人士表示：“一是全球经济和财政方面面临的挑战；二是投资者和金融市场
对经济前景的看法和诠释；三是投资者对黄金目前所处价位的理解。”长期而言，上述人士表示，美元长期走软的趋势难以改变，这将为金价上涨提供有力的支撑。

见顶还是中继：后市涨跌分歧大

黄金从9月初的1920美元历史高位，到一度跌穿1600美元。“我看到两种红眼睛，不是输红眼的，就是准备杀入而急红眼的！”《货币战争》作者宋鸿兵在黄金暴跌之际这样形容黄金投资者。比起随时可能被爆仓的贵金属杠杆交易投资者，实物金的黄金投资者依然无畏，趁着暴跌购入投资金条借此补仓的投资者不在少数。

金价“两月疯狂”后回到原点

在传统的黄金消费旺季到来前，黄金市场上演了不折不扣的过山车行情，昨日跌幅近6％。相比之下，白银市场更可用“惊心动魄”来形容，从每盎司近40美元跌至26美元只用了3天时间。

至于后市的判断，分析人士的看法则多有分歧。有观点认为，金价涨势已告一段落，近两周继续下探的可能性很大，且波动风险加剧，在金价趋于稳定之前，建议投资者离场观望。而白银的中期走势已被破坏，投资者不宜盲目看多。

但有对冲基金经理表示，近两日黄金的大幅度下跌说明“扭转操作”对市场的影响可能结束了，大宗商品即将迎来反弹。

国际金价或阶段性见底

威尔鑫投资研究中心首席分析师杨易君表示，周一金价在遇阻后大幅回升，远远脱离底部，从图形上看，存在阶段性见底的技术条件，但目前并不能确定外部环境是否会继续对金价运行产生不利影响，因此后市走向存在多种可能。

“如果美元走强会形成金价打压，那么短期金价的回升可能仅仅是一个阶段下跌中的弱势反弹，但金价应该至少存在回抽到1700美元附近的可能；如果反弹能够持续5个交易日以上，则存在回升至1750美元附近的可能；如果两周内金价没有回升至1750美元附近，也没有进一步回到1580美元下方，那么金价存在阶段性见底的可能。而一旦金价仅仅完成弱势反弹后再续下跌走势，则可能考验6月的1480美元附近低点，甚至可能测试1445美元附近低点，该价位存在极强技术支撑。”杨易君指出，如果出现这样的运行态势，阶段性市场可能步入弱势区间震荡，年内不会再有新高产生。但如果金价大幅调整后，真的出现希腊违约情况，则存在刺激金价井喷上行的可能，就好像2008年雷曼兄弟宣布倒闭时一样。他同时提醒说，近期关于黄金牛市终结论的观点甚嚣尘上，建议投资者冷静对待。

一跌再跌 专家警示贸然抄底风险

从9月21日的1816美元/盎司到26日的1532美元/盎司，黄金在短短四个交易日最高跌幅达15％。虽然金银跌幅惨重，但市民购金热情并未减退，更有投资者入场“抄底”。太阳金店副总经理焦光义介绍，上周末该金店的金饰及金条销售量都有所增加。“许多投资金条的购买者认为目前价位已经较低，适合介入；还有一部分购买者是在此前高价位时买入的，再次购买是为了摊低成本。”他建议投资者，“目前黄金市场波幅巨大，投资者尽量分批购买，减小金价波动风险”。

而兴业银行资金营运中心资深外汇和黄金分析师蒋舒表示，投资者对于欧元前景的担忧以及欧洲银行屡遭评级后的流动性冲击都会大大支持美元继续走强，重演次贷危机最严重时美元不弱反强的一幕，这将使得近期金价的主基调是下行。不建议投资者根据技术指标看到金银暴跌后急于抄底。

避险光环褪色投资属性不改 国际金价进退维谷

从各种迹象来看，国际金价都很难重演今夏快速积累泡沫的急升态势。如果备受关注的欧债危机不会在极短时间内取得关键进展的话，那么“调整”，将最有可能成为国际金价近期的主题。

更有甚者，著名投资家“末日博士”麦嘉华（Marc Faber）27日指出，金市反弹仅是暂时的，“股市和金市都处于超卖水平，这周的反弹过后将迎来更长期的低迷”。他预计，未来国际金价将“退守”每盎司1100美元至1200美元区间。

抄底时机未到

上海中期期货分析师李宁在接受记者采访时表示：“当全球经济出现局部低迷时，黄金可以起到避险保值作用，但当极端恐慌情绪出现时，投资者更倾向于了结已经获利的黄金投资来弥补其他品种上的损失。”

此外，美元与黄金一样有避险功能，美联储“扭曲操作”后美元强势上涨，成为更好的避险品种，对黄金起到了替代作用，美元上涨也进一步让以美元计价的黄金期货承压。

上周末，纽约商业交易所的母公司芝加哥商业交易所集团（CME）上调了黄金期货合约保证金要求，将基准黄金合约的初始保证金要求提高了21％。

李宁还指出：“上调保证金要求是压在骆驼身上的最后一根稻草，对金价的打压作用巨大，这也是导致本周黄金期货依然有下跌空间的因素之一。目前黄金期货多头已经慌不择路，多头平仓反过来将加剧金价跌幅。”