银鸽投资 （600069） 22日公告，河南省国资委同意将银鸽投资的控股股东漯河银鸽实业集团100％股权划拨与河南煤业化工集团。之后尚需获得国务院国资委批准。一旦国务院国资委批准，则河南煤化集团将成为漯河银鸽实业集团的控股股东，将合计持有银鸽投资25.28％的股权，成为银鸽投资第一大股东，继而间接控股银鸽投资，成为银鸽投资的实际控制人。这或许意味着银鸽投资离河南煤化“注入优质资产”的“承诺”又进了一步。

　　河南煤化集团借壳上市

　　早在今年1月11日，银鸽投资就曾公告，银鸽投资实际控制人漯河市政府财政局与河南煤业化工集团达成意向，将银鸽投资控股股东漯河银鸽实业集团100％股权无偿划拨给河南煤业化工集团。无偿划转之后，河南煤业化工集团将合计持有银鸽投资25.28％股权，成为银鸽投资第一大股东，并承诺将在时机条件成熟的时候，向上市公司注入资产。

　　这个消息带给市场无限的想象空间，一时间，河南煤业化工集团将借壳银鸽投资上市的传闻，一直以来就没有断过。据综合分析，河南煤化集团是河南省国有独资公司，是集煤炭、化工、有色金属、装备制造、物流贸易、矿山建筑和现代服务业等产业相关多元发展的特大型能源化工企业。河南煤化集团是河南省最大工业企业，2009年，河南煤化集团营业收入1041亿元，资产总额1109亿元，实现利税107亿元。其中，营业收入占全省省管工业企业营业收入总额的39％，利润占省管工业企业利润总额的59％。据分析，目前河南煤化集团比较“值钱”的几块资产是煤炭及煤化工（煤炭储量达400多亿吨，煤炭年产量达5600多万吨）、有色金属矿（钼矿总储量达150多万吨，国内外铝土矿16亿吨）、装备制造业务中的LYC轴承公司（2010年预计净利润达2亿元）及开封空调分离公司（2010年利税达1亿元）。在这几块“值钱”的资产中，煤炭及煤化工业务板块优先考虑IPO，LYC轴承也将考虑IPO。对于市场来说，最大的想象空间就在于储量巨大的钼矿资产，虽然钼矿资产目前勉强盈利，实在算不上是“好资产”。

　　如果真如市场传闻，银鸽投资造纸主业将变身矿产资源开采，公司基本面将发生翻天覆地的变化。如果不算煤炭及煤化工业务，单就是钼矿的价值就很可观，参照目前金钼股份（目前金钼股份拥有钼矿储量约130万吨）约750亿元的市值，银鸽投资的股价就有可能翻七倍（银鸽投资目前市值约100亿元）。也正是这个消息的影响，银鸽投资的股价由1月5日停牌时5.94元的收盘价，一直攀升至12.99元的最高价，股价翻番，涨幅更是高达218.69％，应该算是2011年以来的大牛股。

　　或许装备制造业务注入可能性更大

　　然而同样在今年一月份，河南煤业化工集团也表示，河南煤业化工集团将优先考虑将集团煤炭及相关资产IPO上市，并已积极开展IPO的申请工作，拟IPO融资120亿元。有分析认为，河南煤业化工集团只有在IPO上市没有可能的情况下，才会考虑借壳上市。

　　对于河南煤化集团而言，因为煤炭资源储量前景广阔，其目前产能还比较小，在当前国家煤炭资源整合政策的积极扶持下，其煤炭及煤化工IPO的可能性很大，因此，将这块资产注入的可能性不是很大。

　　而拥有巨量储量的钼矿及铝土矿，实施IPO的可能性也很大，毕竟业务前景良好的项目实施IPO无论是从融资成本还是融资效率、融资规模来看，相比较于借壳上市而言，都是更优的选择。也许，这有色金属矿产资源注入上市公司的可能性也不大。

　　反倒是装备制造业务借壳上市的可能性更大，从中国船舶的借壳上市、徐工科技的整体上市、沈阳机床的整体上市预期等等重型装备制造业的借壳上市或是整体资产注入上市等案例来看，借壳上市或许更能获得资本市场的青睐，也能够以更高效的融资效率扩张公司业务前景。因此，如果河南煤化集团将其装备制造业务注入上市公司，按照LYC轴承公司及开封空分公司2010年总计约3亿元的利税水平来看，参照银鸽投资2010年3394万元的净利润水平，银鸽投资的净利润将劲升十倍。但是对银鸽投资股价的影响，具体还有看拟注入的这部分资产对每股收益的摊薄情况如何。

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