【黄金K线】黄金为何比白银更为坚挺（转）

进入2011年以来，在中东地缘政治因素、全球通胀以及欧债危机三方面因素的推动下贵金属市场呈现出一轮较大的涨势。但进入今年五月份以来，它们两者均出现了阶段性见顶的信号，前期多头头寸大量获利出逃，美元走强，以原油为主的大宗商品承压回落是抑制贵金属市场升势的主要因素，基本面短期内的变化确实导致金银出现了较大幅度的调整，但技术面上一个非常重要的因素却被很多投资者所忽视，那就是金银之间的比价。金银比价关系的变化对后市行情的变化有着非常重要的指引意义，它们走势之间有着很多相同点，也有着一定的区别。

通过研究发现，黄金相比白银而言，白银的波动幅度似乎更加剧烈，而黄金的波幅较有节制。在行情冲高回落的过程当中显得更为坚挺，说明黄金依旧保持着较好的保值与抵御风险的功能。以上两周为例，白银本月大幅振荡下跌接近30％，相当于道琼斯工业股票平均价格指数下跌超过3,700点。

看涨白银的人士反驳称，虽然白银近来下跌，但仍保持了过去一年近80％的涨幅。的确，两周前白银暴涨近150％。而过去一年来，黄金上涨23％，标准普尔500指数上涨15％。

在上周白银价格跳水之前，白银市场近乎疯狂。4月25日,白银交易所交易基金（ETF）iShares Silver Trust按美元计的交易量几乎与SPDR S&P 500 ETF的交易量比肩。而随着白银市场的投机热潮高涨，管理白银交易的芝加哥商业交易所在过去几周中连续四次上调了白银的保证金要求。

在白银暴跌的第一周里，截至5月6日，黄金小幅下跌4.2％。上周大宗商品溃不成军，而黄金的表现强于其他所有商品，不过对贵金属持批评态度的人士仍将黄金和白银混为一谈，忽略了这一点。

显然，黄金和白银的交易模式不同。而黄金则更加稳定。白银的价格较低，对中小型投资者更具有吸引力，从而引发了白银的疯狂交易。白银市场规模也更小，只有黄金市场的四分之一，因而波动性更大。此外，各国央行倾向于持有黄金而非白银作为储备，这也导致黄金的交易较白银更具有稳定性。狂热的情绪促使银价周一反弹5％，而黄金延续较为温和的交易模式。关于黄金和白银未来走势的分歧，还有两个原因。一个是供应：黄金的供应量较为明确，而白银的多空双方对白银的储量争论不休。

更为重要的是，金价和银价的比值陷入混乱。过去10年的大部分时间里，这一比值一直在60附近，意味着金价是银价的60倍。而过去一年来白银大幅上涨，令这一比值回落到43，这在上个世纪八十年代初期的白银狂热时期之后就没有出现过。而4月29日白银达到顶峰，这一比值收窄至31，这是过去三十年都未曾出现过的水平。

一些看涨白银的人士或许认为，金价和银价的比值应该达到1803年法国官方认可的15.5水平，不过更有可能的是，这一比值将会回升到现代的水平，而非回落至拿破仑时代的水平。这意味着黄金较白银的保值功能更为强大。