作者：朱悦心（浙江盛威贵金属分析师）

很多贵金属投资者都在反复问一个问题：“现在是该买黄金还是白银？” 要回答这个问题，您需要参照“金银比”。

罗马帝国时期，1枚金币可以交换12枚同样重量的银币。1792年，美国《铸币法案》（Coniage Act）通过，确立了金银复本位制度，规定1盎司黄金与16盎司白银等值。但是后来，白银渐渐退出流通领域，金银比开始上升，到20世纪30年代，该比例已超过90:1。之后，黄金白银比又步入了下跌通道，分别在1968年和1980年两次触底，重新回归到16:1。

金银比的历史峰值出现在1991年，当时达到了100:1，但之后再也未被超越。截至2011年6月，金银比约在40附近上下波动。

与道指黄金比一样，金银比并不单单是一个比值，它还有着特定的物理意义。金银比表示“用多少盎司白银，才能购买1盎司黄金”。因此，投资者即便完全不参考它们的美元价格，也能利用金银比波动让自己拥有更多“真金白银”。仿照道指黄金比，让我们举一个类似的例子：

 1930年代，祖父在金银比为90:1时，卖出了1盎司黄金，购入90盎司白银；
 1968年，金银比为16:1。父亲明智地卖出了90盎司白银，购入5.625盎司黄金；
 1970年代，金银比一度达到40:1，父亲卖出5.625盎司黄金，购入225盎司白银；
 1980年，金银比再度回归16:1。父亲卖出225盎司白银，购入14盎司黄金；
 1991年，金银比升至100:1。这时您出手卖出父亲的14盎司黄金，购入1400盎司白银；
 1991年迄今，金银比整体呈下降趋势。即时在这20年间您不做任何交易，若按现在43:1的比例兑换黄金，您已拥有32.5盎司黄金了。这是实实在在的财富增长，与美元价格无关。

必须指出，在最近20年里，金银比整体而言是下降的。这一态势从2011年上半年来看尤为明显。1月25日，金银比自50起“匀速下跌”，一直跌至4月28日的31.48才开始反弹。在金银比反弹的过程中，银价大幅下挫，由49.8美元/盎司，暴跌至32.4美元/盎司；而同期的金价则几乎“巍然不动”。
 
近期银价的暴跌，显然“吓坏”了不少贵金属投资者。原本打算买白银的人，也改变了主意，转投相对安全的黄金。但是如果我们仔细观察金银比的长期、中期与短期走势，看不出金银比在技术上有转势的迹象。也就是说，近期白银相对黄金走低，很可能只是短期反弹，待一段时间的整理后，金银比应该继续下探。如果您是一个长线投资者，那么现在更应该抓住这个机会买入白银，而非黄金。

金银比这20年来不断下跌，和白银的供需失衡有着密切关系。白银不像黄金，一旦开采出来，就永远不被消耗。白银由于具有广泛的工业用途，消耗速度很快。据相关部门报道，1940年世界地面黄金储量为10亿盎司（28300吨），白银地面储量100亿盎司（283000吨）；到2009年，世界地面黄金储量增加到50亿盎司（141500吨），而白银却减少到了10亿盎司（28300吨），平均每年有4000吨白银是借助以前的100亿盎司存量在加工，以此来减缓供需矛盾、平衡价格。那么能否加大白银的开采力度呢？美国联邦地质调查局最新权威数据显示：截至2010年，白银地下可开采量总计51万吨，而2010年当年的年开采量为22200吨。也就是说，所有地球上的白银将在23年内被“挖”净。因此，当前白银涨速和涨幅均高过黄金也就不足为奇了。在可预见的将来，金银比或许会回到16:1甚至更低的比率。

图1 2011年以来黄金白银比

       盛威贵金属技术部