【黄金张婷】上调准备金恐难抑制通胀 升息或不可避免
【北京时间 2010年11月20 02:11】

　　为应对通胀压力，加强流动性管理，中国人民银行（PBOC）周五（11月19）第五次上调人民币存款准备金率，也是短短两周内的第二次。但是，仍有多数经济学家预计，此举不足以有效抑制通胀，人行仍有可能在短期内升息。
　　
　　存款准备金上调的消息公布后，美元指数自内低点大幅走高，并于纽约早盘刷新内新高78.71；欧元/美元则自内高点1.3731快速滑落，几乎回吐亚洲及欧洲早盘时段所有涨幅；英镑/美元在创出1.6092的11月15以来高点后大幅跳水，纽约早盘时段延续弱势；澳元/美元急速下挫，并于纽约早盘时段刷新内新低0.9816水平；加元/美元触及1.0154的内低点后大幅走高。
　　
　　本周召开的中国国务院会议强调，要抑制物价过快上涨，并及时采取有力措施，恰逢周五是央行的加息窗口，令市场普遍预计央行或将采取措施。中国人民银行周五宣布，为加强流动性管理，适度调控货币信贷投放，从2010年11月29起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　
　　上调存款准备金50个基点将冻结约3000-3500亿人民币的流动性。
　　
　　市场人士认为，央行此举虽然出乎意料，但相比于升息，上调准备金对于经济的影响更小。
　　
　　华侨银行（OCBC Bank）驻新加坡经济学家谢栋铭表示，中国人民银行此举暗示其目的在于通过推迟流动性进入市场来控制物价压力。但他也指出："此举也暗示中国对于采取更为激进的货币措施非常谨慎。"
　　
　　荷兰拉博银行（Rabobank）分析师Jane Foley表示："市场将先出现不稳定，然后由于中国经济增速仍将维持强劲而稳定下来。"
　　
　　也有机构称，中国央行此举意在抑制由于美联储（FED）启动量化宽松策而涌入中国的流动性。蒙特利尔银行（BMO）分析师Andrew Busch表示："中国正以此应对通货膨胀以及美联储的第二轮量化宽松策。美联储的宽松策令美元涌入中国等新兴国家市场，而中国正通过紧缩措施消灭此种影响。"
　　
　　虽然中国上调了准备金，但多数市场人士仍旧预计中国将在近期再度加息，在2011年年底以前再度加息2-4次。
　　
　　西太平洋银行（Westpac）驻悉尼的分析师Robert Rennie指出，中国央行的举措对是一项积极的行动。但中国央行在经济过热问题上的行动已经滞后，需要跟上步伐，更大的风险或许在于中国此前并未意识到自己在这方面行动落后。
　　　
　　Rennie认为，上述观点将在中国央行未来数周和数月的接连加息中得到检验。这在一定程度上或许会带来不安情绪。但就现阶段而言，存款准备金率的上调显然并没有带来大的冲击。
　　
　　有媒体本周对9家银行分析师进行了调查，调查结果显示，鉴于中国府近期提出的为了应对通胀而采取的各种措施或许不够充分，中国央行为此可能需要再次加息。中国10月CPI同比上涨4.4％，创出25个月新高，其中食品涨幅达10.1％。
　　
　　独立经济学家谢国忠表示，尽管央行本月连续两次上调存款准备金率，但并不能从根本上遏制通胀形势，央行应该果断加息。
　　
　　谢国忠认为，此次上调存款准备金率是央行进一步采取手段抑制通货膨胀，但是中国目前通货膨胀率已经很高，央行再次上调存款准备金率仍然很难达到预期效果。
　　
　　兴业银行首席经济学家鲁委表示："上调存款准备金并未降低升息的可能性，我预计央行将在年内再度升息一次。"
　　
　　鲁委认为，调整流动性是控制物价必须的措施，但是此次调整存款准备金率不会对CPI产生立竿见影的效果。
　　
　　瑞穗证券（Mizuho Secuties）驻香港经济学家沈建光表示："央行正在收紧货币策，这是应该的，预计升息将在近期而非较长时间后出现。"他认为升息将是"不可避免的"。
　　
　　法国兴业银行（Societe Generale）驻香港经济学家姚伟（音）表示，中国旧式的物价稳定措施将不足以降低紧缩货币策的可能，年内进一步升息的可能性仍旧相对较高。