Goldcorp在去年年底的高盛金属与矿业研讨会上提出一个概念叫“黄金产出见顶”(Peak Gold)，认为与20年前的“黄金发现见顶”(Peak Discovery)遥相呼应。与能源中的页岩油气不同，黄金似乎看不到有什么新技术能够让产量大幅提升。

　　图 “黄金产出见顶”

　　当然，黄金与能源还有一个不同，那就是黄金并没有被消耗，以前开采出来的黄金都以某种形式存在于这个星球上。姑且不论Peak Gold理论是否成立，有一点可以肯定，当黄金价格跌破生产成本，金矿商可能会开始减产，尤其是那些高成本产商。因此全球黄金产出出现周期性下降是有可能的。

　　实际上，从历史来看，黄金两轮牛市基本上都对应产出下降的阶段。下图是1971-2011年全球黄金产量走势，我们可以明显看到70年代和2000年左右产出的下降。

图全球黄金产量

　　有意思的是，2015-2016年这个时间点也恰好对应Martin Armstrong周期的一个重大拐点。根据他的ECM模型，2015年10月是一个峰值。前两个峰值分别是2007年和1998年，分别对应次贷危机和亚洲金融危机。早在1998年的报告中，Armstrong就预言2015年将是“主权债务危机大爆发”，现在他依然维持这一观点，而且几乎明确指向欧债危机。

图 Armstrong在1998年报告中的预测

　　如果这一预测成立的话(在我看来可能性很大)，债券30多年来的牛市有可能结束，而作为规模最庞大的市场，债市巨量资金流出将会进入股市、黄金等“私人部门资产”。用Armstrong的话说，因为这一次是政府出了问题。

　　如果黄金果真在2015-16年见底，我预计在此之前很可能还会有一次加速探底过程，也许会跌破1000美元，而一些黄金产商的套保行为有可能火上浇油。如果我们把目光仅仅放在未来数个月，整体宏观基本面与过去一年似乎并没有太大不同，希腊似乎并不会立即脱离欧元区。(来源:东方财富网) [点击查看原文]