钱程是金：FED会议纪要前瞻，3大看点助推空头
美联储加息问题在2015年的贵金属市场中无疑扮演着最为重要的角色。在2015年首个超级周中，在美国非农继续向好已经呈定局的情况下，这份美联储会议纪要的重要性恐怕已经超过了非农。

在2014年最后一次美联储FOMC会议之后，市场对美联储加息的预期已经上升到了一个新的高度。然而，美联储众官员对于加息时点究竟怎么看？对于美国经济前景持何种观点？对于通胀率变化又作何表态？将于明日凌晨三点公布的美联储12月议息会议纪要将为这一切提供答案。而这或将泄露美联储未来的加息天机。

看点一：对加息时点、路径的论述

在2014年美联储的压轴大戏中，虽然美联储的政策声明中并没有删除“相当长一段时间”的措辞，但却也加入了“耐心”的说法。由此导致市场对此次会议的解读犹如一千个人心中有一千个哈姆雷特一样，立场不同感受也各异。这也从另一侧面反映出FOMC内部对于加息问题的意见的不统一。从上周五发表讲话的美联储官员的观点我们已经可以一窥端倪。鸽派的波士顿联储主席罗森格伦认为，在当前通胀率低迷的情况下，撤除现有的宽松货币政策的过程中保持足够的耐心，不宜操之过急。而克利夫兰联储主席梅斯特则认为美联储应该在今年上半年加息，通胀的低迷只是暂时现象。

我们需要关注纪要中对于加息的时点、路径等观点，众委员更多的是统一的观点还是不同的意见。这关乎年中加息是否可以成行。但需注意的是，2015年将有更多偏鸽派的委员走马上任，他们将是加息问题的终裁者。

看点二：对经济前景的描述

2014年，全球GDP仅增长3.3%，世界经济并未走上全面复苏的道路，可谓是平庸的一年。除了美国表现的还算差强人意，欧洲、日本，乃至中国都出现了经济增长放缓的迹象。并且，全球经济似乎还陷入了低通胀增长的“怪圈”。其他主要经济体的增长放缓是否会影响到美国的经济复苏，美联储的官员们会如何看待这一问题？

我们需要关注纪要内容中对这一问题的着墨力度与描述口吻。如果12月纪要像10月会议纪要那样淡化了对外围因素负面的担忧，意味着美联储官员对美国经济复苏信心满满，这将极大的激发贵金属市场空头士气。

看点三：对通胀问题的论述

在美国经济取得骄人业绩的同时，通胀率的低迷无疑是一个难以回避的“污点”，这也让急于收紧货币政策的美联储官员大为头疼。

从美国近十年来的CPI月率走势图可以看出，美联储采取QE救市以来，CPI基本维持在-0.1~0.4之间呈震荡走势，CPI还没有回到危机之前的水平。

对通胀的描述是美联储12月政策声明中的变化最大的一个部分。从声明来看，委员会似乎对当前低企的油价对通胀的负面影响并不太过担心。原因之一可能在于能源通胀已经被分摊到房市通胀和运输通胀中，导致反映程度较为“间接”，因此，我们更需要密切关注纪要文件中对于通胀问题的阐述，特别是对于低油价给通胀带来的影响的论述。

最后，回归到贵金属的行情走势中来。近日，由于市场避险情绪滋生，美股高位下跌，资金流入贵金属市场造成金银连连走高，黄金白银均已突破短期重要阻力位压制。但多头在美联储会议纪要与非农两大风险事件来临之前如此急于展露锋芒，并非好事。如果会议纪要透露出加息的线索，那么将导致金银反弹失败，可能再次开启一轮跌势。投资者应谨慎追多。