市场总会有意外，意外之外还有意外，用这句话用来形容当前全球经济冰火两重天的格局再合适不过了。当下，美国经济持续复苏，俄罗斯深陷经济危机的泥塘，欧洲确定未来继续宽松的货币政策，中国经济正面临下行的风险，然而，出人意料的是，金银并未成为大家资产良好的避风港，这是为什么呢？难道千古流传的金银璀璨光芒黯然失色，从此不再令人神往？

　　我想，事实并非如此！

　　美国经济的持续复苏

　　首先，我们从美国经济复苏谈起。通常情况下，非农就业人数和失业率是用来衡量美国经济复苏的两大重要指标，在过去的几个月，非农出现了强劲的增长，失业率也回到了危机之前的水平。

　　从上图不难看出，美国非农就业人口已经连续10个月高于20万人，本月初12月5日公布上月的数据显示为32.1万人，失业率更是从2011年8月的9.1%大幅降至5.8%，而且是连续两个月出现5.8%的数值。

　　在本月18美联储的凌晨议息会议上，美联储官员认为美国经济基本上非常强劲，就业市场仍有发展空间。并且几乎所有与会官员都预计2015年开始加息，这预示着美国经济复苏，美元将重新夺回世界货币霸主地位。我们在6月18日文章中曾经准确预测美元会开启中期上涨走势，未来美元强势仍将继续，那么对金银而言是一个重大的利空消息。

　　俄罗斯深陷"泥塘"

　　接着我们谈一谈俄罗斯方面的问题。据报道，美国总统奥巴马周四（12月18日）已签署新的对俄制裁法案，针对俄罗斯的国防、能源和银行业实施新一轮制裁，已陷危机边缘的俄罗斯经济恐雪上加霜。

　　奥巴马表示，若俄罗斯采取措施缓解乌克兰局势，美国将准备减轻制裁。该法令并不意味着美国对俄制裁政策立场的改变。油价暴跌也害苦了严重依赖石油出口创收的俄罗斯，这只"熊"一直在做困兽之斗，今年6月以来，国际油价跌幅逼近50%，布伦特油价现已跌破每桶60美元。

　　油价的下跌只是一个表面现象，重要的是对经济体会产生一些深远的影响，比如贸易层面，产油国由于资产缩水，那么需求就会下滑。至于金融层面，对俄罗斯、中东等产油国而言，存在很多其他经济体对其是有金融敞口的，在俄罗斯出现风险，如果像当年出现债务危机的，西欧在金融层面上也会受到冲击。

　　更为重要的是油价下跌对各经济体的影响全球现在主要的主权基金，本币下跌的时候，必然需要卖掉手中持有的国外资产筹措资金来维护自身本币，从这个角度来讲，出现很多国家股权市场遭到抛售现象的原因是主权基金开始卖出手中的资产。

　　面对西方国家的联手制裁，俄罗斯不会坐以待毙，俄罗斯杜马（下议院）周五（12月19日）通过一项法律草案，同意向银行业提供最高1万亿卢布（约合165亿美元）的资金支持，以应对西方的经济制裁。另外，据市场传言，俄罗斯正在出售黄金储备，稳定金融问题。

　　据IMF数据，一个大型产油国1-9月购买了115吨黄金，并在10月增加了18.9吨储备。俄罗斯今年加速购买黄金，为未来与西方的紧张关系和经济下行做好准备。现在看来，俄罗斯央行很可能在12月出售部分黄金储备。美国金融博客Zerohedge援引部分媒体称，在12月的第一周，俄罗斯官方黄金储备下降了43亿美元。

　　如果在未来市场传言属实，势必会引发黄金价格的大幅下挫，从而带动白银的下跌。

　　欧洲未来持续宽松的货币

　　据报道欧洲央行行长德拉吉最快可能会在明年1月22日举行的议息会议上提出大规模资产购买(即全面量化宽松)的选项。尽管这一举措可能会获得大多数委员的支持，但欧洲央行希望在这一备受争议的问题上得到强有力的共识。过去欧洲央行也有过未达成一致同意但通过了某项决定的先例。

　　我们预计欧版的QE即将全面到来，届时欧元会继续下跌，间接推高美元价格，对金银再度形成利空。

　　中国经济下行风险

　　中国国家统计局数据显示，今年第三季度，国内GDP同比增长7.3%，增速创近六年新低，前三季度GDP增长7.4%，仍低于今年官方年度增长目标。若第四季度未能有所回升，今年中国可能自1999年以来首次无法实现经济增长目标，年度经济增长由此创24年来新低。

　　12月12日中国央行研究局工作报告预计，今年经济增长7.4%，是1990年来最慢的一年，明年料降低至7.1%。央行研究局首席经济学家马骏领衔的宏观预测团队认为，经济下行的主要压力源于房地产开发投资减速。

　　近期闭幕的中央经济工作会议公报沿用了去年的定调--"积极"财政和"稳健"货币，但也明确提出"积极的财政政策要有力度，货币政策要更加注重松紧适度"。从措辞当中不难看出，中国经济有下滑风险，保增长已成为中央工作的重中之重。

　　综上所述，美国经济正在加速复苏，中国经济增长正在放缓，俄罗斯经济正在遭遇严冬，而欧版全面QE正将上演。面对这样一个冰火两重天的世界，金银当前可谓受到层层打压，特别是在美元一支独大，受到市场追捧，一路高歌猛进的背景下，金银只能节节败退。不过，笔者预计这种趋势即将逆转，我们对黄金2015年前景已变得更为乐观。其主要原因是，笔者认为，看涨美元的市场情绪在2015年下半年料将消退。同时，一旦美国开始加息，金价的压力将会减轻，正如2004年和2006年美联储加息时的情况那样。下图为黄金2004年至2006年期间走势。

　　从上图中不难看出，在美联储加息期间，黄金作为避险货币表现是较为出众的，任何时候都不能忘记，金银除了商品属性还兼具货币属性。笔者大胆预计，当前金银仍会受上述多重因素的影响，料空头还会持续一段时间。但是随着美联储加息期的临近，调整也将结束，2014年下半年金银将会迎来较大幅度反弹。

　　《易经》有句话说叫做"否极泰来"，寓意为坏的过去，好的到来。笔者坚信：利空出尽之日，便是利多兑现之时，金银定会重见天日，大放异彩！