Incrementum AG基金经理Ronald-Peter Stoeferle认为，2015年上半年金价不会有太大变动。今年对贵金属而言是比较混合的一年，一方面金价有所稳定，基本上在去年形成的交易区间内波动，并且在美元意外的货币中，金价的表现是比较好的。但另一方面，白银和矿企股票则大幅下跌，跌破此前交易区间。这显现出非常反通胀的迹象，这对贵金属是不利的，Stoeferle认为，这也将是2015年金价走势的基准。

　　Stoeferle还表示，今年股市表现良好，表明了这是一个比黄金更好的投资选择，不过他认为，并不能就此下定论。

　　事实上，各国股市的表现也是不同的，美国和日本股市显然超过了其它5个主要地区的股市，而在那5个地区，金价的表现更好。因此，并不能说在2014持有黄金就不对。

　　Stoeferle认为，2015年上半年金价不会有太大的变动，他表示因为货币政策和经济环境对黄金是不利的。

　　自2001年起，有56%的月份是处于负利率状态的。利率和金价有负相关的关系，从图表来看，实际利率仍处在负值的状态，这表明了牛市可能还未结束，金价的修正反应出了更低的实际利率。

　　Stoeferle认为，2015年出现正的实际利率并且把金价拉低的可能性并不大。

　　另外，通胀低迷也是今年金价受到的一大压力。

　　金价/银价也在上涨中，这同样表明了通缩，Stoeferle认为接下去几个月这个趋势将会继续。

　　Stoeferle还提到了目前可以确定的是，货币政策将继续成为市场走势的关键。

　　Stoeferle认为2015年金价不会大幅上升的另一大原因是从金价的200天移动均线走势来看的。

　　Stoeferle认为，从各种因素来看，金价正在一个长期的底部区域，短期可能会走低，但不太可能出现2013年上半年那样的大幅下跌。

　　另外，Stoeferle指出，在慕尼黑10月啤酒节中每盎司黄金可买的啤酒比例走势仍然高于平均水平，表明了牛市仍然完好。

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