2014年12月18日，美联储公布了今年最后一次货币政策会议的利率决议，声明称对货币政策恢复正常化应保持“耐心”，并称这与此前“相当长时间”立场一致。紧接着3:30现任美联储主席耶伦召开新闻发布会，表示至少未来两次会议上不太可能开始货币政策正常化，但部分委员认为，2015年中期的经济条件可能适合加息。

　　总体上看，本次声明中的变化基本符合市场预期，而此前市场聚焦的关于美联储可能在本次声明中摒弃“相当长时间”的措辞，用“耐心”一词取而代之的问题上，美联储将一贯打太极的风格发挥到了极致，选择将两者兼具，这也导致了本次利率声明在鸽派还是鹰派偏向上模糊不清。

　　但仔细推敲之后，森德研究员从中还是发现了玄机：

　　1. 美联储大幅上调2014年经济增长预期，从9月份的最高值2.2%上调至2.4%，升幅近10%.

　　2. 调低2014年底失业率预期，从5.9%下调至5.8%；下调2015年失业率预期，从5.6%下调至5.3%；下调2016年失业率预期，从5.4%下调至5.2%.

　　3. 大幅下调2014年PCE名义通胀预期，从9月最高1.7%下调至1.3%，降幅24%.

　　4. 微幅下调2015年PCE核心通胀预期，从1.9%降至1.8%；保持2014年预期不变，保持2016年升至美联储目标的2.0%不变。

　　综合分析上述调整，我们可以看出：美联储看好经济增长，看好就业市场，大幅下调名义PCE主要是因为油价。核心PCE依然稳健，2016年核心PCE达到预定目标的预测没有改变。

　　因此，结论就是：“耐心”只是表象，明年美联储加息的节奏取决于通胀。如果明年一二季度油价稳健反弹，那么基本可以确定美联储会在明年年中加息。

　　我们进一步推算，根据美联储17位投票者算出的2015年联邦基准利率中值为1.25%。如果明年年中开始加息，并在在4~5次议息会议中将利率从0~0.25%加至1~1.25%，美联储无疑会在明年下半年进入密集加息周期。(来源:银天下) [点击查看原文]