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　　本周(11月24日-28日当周)国际金价晚节不保，周线收跌2.84%，未能延续此前三周的反弹走势。从日线图看，周五金价的一根大阴线令此前多头的努力付之东流。油价暴跌、美元走强、印度取消进口管制措施、瑞士黄金公投难获通过和月末效应等多重因素，导致投资者加大多头平仓力度。

　　目前据Kitco公布的最新调查显示，多数受访市场人士看跌下周金价。而从下周的消息面看，金价也确实凶多吉少。瑞士央行黄金储备公投、欧洲央行利率决议以及美国11月非农就业数据将是金价下周需要逾越“三座大山”。不过，就目前市场对于这三者的预期看，无论哪一项，对于金价而言均并不有利。

　　本周黄金市场综述

　　油价暴跌黄金无辜“躺枪”，周五大阴线令人心有余悸

　　本周国际金融市场最大的消息无疑便是OPEC会议有关不减产的决定，这直接导致原油价格连续两个交易日暴跌，并继而带动其他商品货币下行，包括黄金白银。国际金价则在周五大跌逾2%，现货白银则下跌近5%。

　　备受市场瞩目的OPEC会议在北京时间周四晚间落下帷幕。OPEC最终决定保持当前3000万桶/日的产出上限不变，其会议声明并未强调相关成员国是否应当严格执行现存配额制。

　　可以说，周四在维也纳召开的石油输出国组织(OPEC)会议可能是该组织几十年来最重要的会议。国际基准油价布伦特原油价格较今年6月高位跌去30%之际，供应量约占全球石油供应量40%的OPEC将在这次会议上决定不减产，意味着未来油价很可能继续在熊市中沉沦。

　　对于OPEC周四拒绝减产的会议结果，俄罗斯能源部长Alexander Novak周五表示，原油价格有望在中期之内复苏至85-90美元/桶的合理水平，莫斯科方面会维持2015年原油产出目标在52500-52600万桶不变。

　　不过，投行显然对此并不乐观。OPEC维也纳会议结束后，众多投行竞相下调原油价格预期。其中，加拿大丰业银行(Scotiaban)下调2015年美国NYMEX原油价格预期至70美元/桶，并下调同期布伦特原油价格预期至75美元/桶；法国巴黎银行(BNP Paribas)下调2014年NYMEX原油价格预期3美元、至94美元/桶，下调2015年美国NYMEX原油价格预期18美元、至70美元/桶，下调2014年布伦特原油价格预期4美元、至100美元/桶，下调2015年布伦特原油价格预期20美元、至77美元/桶。

　　美元依然走势坚挺，黄金难获资金青睐

　　除了原油大跌外，美元本周保持坚挺，也令黄金多头丝毫找不到做多的理由。美元指数本周先抑后扬，收报88.25。尽管因感恩节假期因素波动相对缓和，但美国第三季GDP环比年率上修至成长3.9%，仍显示出美国经济的底蕴。

　　欧洲央行行长德拉基本周继续打开大胆行动的大门，称必须采取一切必要手段，尽快扭转通胀率“过低”的现状，这一表态也令美元的主要对手货币欧元承压。

　　目前，欧元区数据显示区内经济正在失去动能，经济基本面仍然令欧元倍感沉重，需指望欧洲央行以更多政策行动来减压。德拉基警告道，改革不力以及不庇护较弱的成员国给欧元区带来分裂威胁。他甚至提出建立所谓的“某种形式的主权债支持”这一敏感话题，有可能指的是为新发债券共同担保。

　　欧洲央行副行长康斯坦西奥(Vitor Constancio)本周稍早也发表讲话称，欧洲央行将在明年第一季度决定是否需要开始购买欧元区主权债券以刺激经济。路透对经济学家做了一项调查报告，显示欧洲央行购买成员国债券的概率为50%。

　　印度取消对黄金进口限制，金价再添利空因素

　　印度周五宣布结束于去年开始实施的一项对黄金进口的限制措施，则是本周尤其是周五黄金的又一大利空因素，此前该措施旨在减少该国长期以来的经常项目赤字。

　　印度央行周五表示，政府已决定放宽一项黄金进口限制措施，该措施要求黄金进口商出具其进口的黄金中有至少20%将用于珠宝出口的证明。这项措施导致印度黄金进口下降，进而一度导致印度金价和黄金走私活动飙涨。

　　印度央行称，这项被称为“20:80规定”的限制措施是从2013年8月起实施的，其目的是为了缩小印度经常项目赤字。该央行称，政府已决定取消这个对黄金进口的限制措施。

　　印度经常项目赤字已使印度卢比成为抛售对象，该货币兑美元下跌了逾20%。但随着限制措施引发黄金进口的减少，印度经常项目赤字在截至2013年3月的财年从占国内生产总值4.8%下降到6月结束的三个月的1.7%。

　　下周前瞻：机构调查看空金价，“三座大山”急需逾越

　　下周市场将迎来新一轮的超级周行情，消息面上，对于金价走势最为关键的将有三大风险事件，它们分别是——瑞士黄金储备公投、欧洲央行利率决议、美国非农就业数据。

　　万众瞩目的瑞士黄金公投即将在本周日(11月30日)展开，瑞士居民将就是否提高瑞士央行黄金储备上限等问题进行公投。不过黄金公投不太可能赢得绝对多数支持而通过。11月19日公布的民调显示，该动议的支持率为38%。

　　从金价的反应看，如果瑞士央行公投得以通过，将令瑞士央行在此后出手增持黄金储备，这无疑将对金价构成巨大利好。不过，正如民调显示的那样，这一公投通过的概率着实有限，因此投资者更多还应考虑未能涌过情况下金价的走势。

　　对此，MKS的交易主管AfshinNabavi表示：“总体而言，如果不通过，那么在市场上，会拉动金价下行。”但他还表示，不认为黄金会一直维持下行区域，只是忽然的反应可能使得金价下降几美元。

　　在下周初市场对瑞士央行黄金公投作出反应后，下周四的欧洲央行利率决议，可能是金价将面临的另一道坎。随着欧元区步入负增长，且需求疲软，部分市场观察家认为下周欧洲央行将宣布更多刺激措施，推动欧洲股市再度上涨。

　　瑞士信贷预计欧洲央行可能在12月会议上宣布，其准备采取包括购买主权债在内的大规模资产购买计划的明确声明，预期欧洲央行将在2015年第一季启动资产购买。分析认为，一旦欧洲央行有新的行动出炉，可能给欧元带来更多下行压力。而欧元如果回落，美元的上涨可能也会给金价带来下行压力。

　　最后，美国劳工部将于下周五(12月5日)公布11月季调后非农就业人数。目前，美国就业市场仍保持稳定复苏，近期就业数据也较为平稳，除11月22日当周初请失业金人数超过30万外，此前已有多周维持在这一水平以下。不少分析师依然认为11月非农20万以上将是大概率事件。若数据能向好，无疑有望进一步支撑美元强势，打压金价，反之行情则将逆向而行。

　　目前，据Kitco周五(11月28日)公布的最新调查显示，多数受访市场人士仍看跌下周金价，因瑞士黄金公投预计不会通过，而美元保持强劲，原油延续跌势。

　　接受调查的36位市场人士中，有19位作出回应。其中11人(57.9%)看跌，5人(26.3%)看涨，3人(15.8%)看平。市场人士包括实物金交易员、投资银行、期货交易员、货币管理者和技术分析师。

　　CMC Markets高级市场策略师Colin Cieszynski认为黄金下周将下跌。他指出，“反对派将赢得周日瑞士公投，因OPEC会议后，原油崩溃，黄金可能对利空结果非常脆弱。另外，原油价格崩溃意味着可见的未来，通胀压力更低，黄金的抗通胀需求减少。最终，我认为欧洲央行将在下周的会议上采取一些行动，黄金的另一关键支撑消除。一个完美的风暴开始在黄金周围形成漩涡，金价可能在12月初再度下探1130-1150区域。”

　　Kitco Metals全球交易主管Peter Hug则表示，“如果瑞士公投未能通过，我相信黄金下周下跌，美元将重拾升势。”

　　当然，看多金价的也不乏其人。Adrian Day Asset Management首席执行官Adrian Day表示，黄金更可能上涨而非下跌。他进一步解释说，“下周最大的决定因素是瑞士公投，当然我们目前不知道结果。如果投票结果积极，黄金的表现将非常强势。一个利空的结果可能并不那么利空，因为市场已经预期了这个结果。所以，这是一个非对称的赌注。”

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